营业收入同比小幅下滑
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；其中单第三季度营业收入为11.74亿元，较上年同期下滑23.28%。收入端承压主要源于鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗外销规模明显收缩，仅饲料板块经营保持稳健，整体营收规模较上年同期出现阶段性回落。
| 统计周期 | 营业收入（亿元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28% |
| 2026年前三季度 | 43.06 | -4.38% |
净利润大额转亏
报告期内公司经营由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元；单第三季度归属于上市公司股东的净利润亏损达6.99亿元，亏损规模超过前三季度整体水平，主要源于第三季度台风灾害带来的大额非常损失，以及鳗鱼板块大额存货跌价计提的集中体现。
| 统计周期 | 归母净利润（亿元） | 上年同期盈利（万元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -6.99 | 同期盈利 |
| 2026年前三季度 | -6.87 | 7078.14 |
扣非净利润大额亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，单第三季度扣非净利润亏损4.84亿元。扣非端的大额亏损核心来自鳗鱼业务板块的经营承压：行业周期下行下活鳗及烤鳗价格持续低位，外销规模收缩导致板块自身盈利大幅恶化，叠加大额存货跌价准备计提，主业造血能力阶段性失效。
| 统计周期 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -4.84 |
| 2026年前三季度 | -4.76 |
基本每股收益大幅转负
受归母净利润大额亏损影响，2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；单第三季度基本每股收益为-1.38元/股，盈利水平较上年同期出现断崖式下滑，直接反映当期每股对应经营收益的严重承压。
| 统计周期 | 基本每股收益（元/股） | 上年同期每股收益（元/股） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -1.38 | 同期为正 |
| 2026年前三季度 | -1.36 | 0.14 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；单第三季度该指标为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。大额亏损直接吞噬公司净资产，单位净资产的收益能力严重恶化，股东权益回报水平进入深度负值区间。
| 统计周期 | 加权平均净资产收益率 | 同比变动 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -39.41% | 减少39.86个百分点 |
| 2026年前三季度 | -38.83% | 减少41.94个百分点 |
应收账款大幅增长
截至2026年9月末，公司应收账款余额为6.88亿元，较上年度末的4.27亿元增长61.02%。增长原因主要是当期处于饲料销售旺季，饲料业务赊销金额明显增加，应收账款规模快速抬升，后续需警惕赊销占比提升带来的坏账风险、资金回笼放缓压力，进一步加剧公司本就紧张的流动资金状况。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 上年度末（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | +61.02% |
应收票据爆发式增长
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1437.68万元，较上年度末的136.57万元大幅增长952.73%，该增长主要来自本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据规模大幅增加，侧面反映公司当前更多通过票据结算方式进行款项收付，现金流周转压力已在结算端有所体现。
| 项目 | 2026年9月末（万元） | 上年度末（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1437.68 | 136.57 | +952.73% |
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，公司存货账面余额为34.15亿元，虽较上年度末的37.66亿元略有下降，但整体规模仍处于高位。报告期内公司基于谨慎性原则计提了3.3亿元存货跌价准备，主要针对价格持续下行的活鳗及烤鳗库存，在鳗鱼行业周期尚未回暖的背景下，高规模存货仍存在进一步跌价的潜在风险，持续占用大量流动资金。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 上年度末（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，较上年同期的4806.34万元小幅增长，整体保持相对平稳，未出现异常大幅波动，销售端的费用投入节奏未发生明显调整。
| 统计周期 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 5184.51 | 4806.34 |
管理费用大幅攀升
2026年前三季度管理费用达1.52亿元，较上年同期的1.11亿元同比增长37.00%。费用增长核心来自两方面：一是本期社保缴费基数上调推高整体人力成本，二是当期咨询服务类相关支出明显增加，费用端的刚性上涨进一步加大了公司当期的盈利压力。
| 统计周期 | 管理费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.52 | 1.11 | +37.00% |
财务费用持续高企
2026年前三季度财务费用为1.54亿元，较上年同期的1.31亿元有所增长。其中利息费用达1.37亿元，主要因公司整体融资规模较大，叠加本期资金承压，融资对应的利息支出同步增加，高额的财务费用已成为公司盈利端的重要侵蚀项，凸显公司当前的债务付息压力。
| 统计周期 | 财务费用（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.54 | 1.31 |
研发费用稳步增长
2026年前三季度研发费用为7122.16万元，较上年同期的6780.06万元保持稳步增长，公司在特种水产饲料、鳗鱼养殖相关技术领域的研发投入未因当期经营承压出现明显收缩，仍维持稳定的研发投入节奏。
| 统计周期 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 7122.16 | 6780.06 |
经营活动现金流暴增
2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元同比大幅增长1734.81%。该指标暴增主要源于本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少，叠加上年同期经营现金流基数极低，并非来自经营盈利的大幅改善，投资者需注意该数据高增长背后的实际业务支撑有限，不可误读为主业经营质量大幅反转。
| 统计周期 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 12391.81 | 675.37 | +1734.81% |
投资活动现金流出收窄
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，投资端的净流出规模大幅收窄，核心原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比明显减少，公司阶段性收缩了长期资产的资本开支节奏，以适配当前紧张的资金状况。
| 统计周期 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资活动现金流大幅转负
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，较上年同期的2.16亿元同比大降204.12%，由净流入转为大额净流出。主要是本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金规模双双明显减少，公司外部融资流入大幅收缩，筹资端已无法为公司带来正向现金流支撑，资金面压力持续凸显。
| 统计周期 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2.25 | 2.16 | -204.12% |
针对上述多项财务指标的异常变动，尤其需要提示投资者关注核心风险：当前公司鳗鱼主业深陷周期低谷，叠加自然灾害冲击、高比例存货跌价、控股股东股份高比例质押且部分冻结的多重压力，短期经营反转难度较大，需警惕后续业绩持续承压、股份平仓及流动性相关的潜在风险。
