营业收入同比小幅下滑
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；其中第三季度单季营收为11.74亿元，同比下滑23.28%。营收下滑主要源于鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗外销规模明显收缩，仅饲料板块经营保持稳健。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年前三季度累计 | 43.06 | -4.38 |
净利润大额亏损
报告期内公司业绩由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元；第三季度单季归母净利润亏损6.99亿元，亏损规模超过前三季度累计亏损额，显示单季业绩承压程度极高。大额亏损主要来自养殖及食品板块，叠加大额存货跌价计提与台风灾害损失共同影响。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -6.99 | 盈利 |
| 2026年前三季度累计 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大幅亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非净利润为-4.84亿元。扣非亏损规模接近5亿元，反映公司主营业务自身盈利能力出现严重下滑，鳗鱼及烤鳗业务板块的经营性亏损是核心拖累因素。
| 统计区间 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -4.84 |
| 2026年前三季度累计 | -4.76 |
基本每股收益大幅转负
2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股。每股收益大幅转负，直接体现当期亏损对全体股东权益的摊薄影响，单位股本对应的净资产缩水幅度显著。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） | 上年同期（元/股） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -1.38 | 0.15 |
| 2026年前三季度累计 | -1.36 | 0.14 |
扣非每股收益同步转负
对应扣非净利润的大幅亏损，2026年前三季度扣非每股收益同样为负值，主营业务层面的盈利能力已经无法支撑正向收益，投资者需警惕公司主业盈利修复的不确定性风险。
应收账款大幅增长
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值达6.88亿元，较上年年末的4.27亿元大幅增长61.02%。增长原因是当期处于饲料销售旺季，饲料赊销金额明显增加，应收账款回笼速度放缓，进一步加大公司流动资金压力。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年年末（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02 |
应收票据暴增9倍以上
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1437.68万元，较上年年末的136.57万元大幅增长952.73%。增长核心原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认应收票据规模大幅提升，侧面反映公司结算端票据使用占比明显抬升。
| 项目 | 2026年9月末（万元） | 2025年年末（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1437.68 | 136.57 | 952.73 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期大幅减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。该指标大幅下滑直接反映当期大额亏损对净资产收益能力的严重侵蚀，股东权益回报率转负。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动（百分点） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年前三季度累计 | -38.83 | -41.94 |
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，较上年年末的37.66亿元小幅下降9.32%。虽然当期计提3.3亿元大额存货跌价准备，但存货整体规模仍处于高位，叠加鳗鱼养殖周期长、资金沉淀量大的特点，公司存货占用资金压力依然突出。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年年末（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，较上年同期的4806.34万元增长7.87%。销售费用整体保持平稳小幅增长态势，未出现异常大幅波动，费用投放节奏与业务开展情况基本匹配。
| 统计区间 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 5184.51 | 4806.34 | 7.87 |
管理费用同比增37%
2026年前三季度公司管理费用达1.52亿元，较上年同期的1.11亿元同比增长37.00%。费用增长主要受两方面因素影响：一是本期社保缴费基数上调推高人力成本，二是当期咨询服务类支出明显增加。
| 统计区间 | 管理费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 1.52 | 1.11 | 37.00 |
财务费用持续走高
2026年前三季度公司财务费用为1.54亿元，较上年同期的1.31亿元同比增长18.18%。财务费用增长核心原因是公司融资规模较大，叠加当期资金承压，利息支出相应增加，高额财务费用进一步侵蚀公司本已薄弱的利润空间。
| 统计区间 | 财务费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 1.54 | 1.31 | 18.18 |
研发费用平稳上升
2026年前三季度公司研发费用为7122.16万元，较上年同期的6780.06万元小幅增长5.05%。公司在业绩大额亏损背景下仍保持研发投入基本稳定，未出现大幅缩减研发开支的情况。
| 统计区间 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 7122.16 | 6780.06 | 5.05 |
经营现金流同比暴增
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元同比大幅增长1734.81%。该指标大幅增长主要源于本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少1.35亿元，叠加上年同期基数极低的共同作用，并非来自经营回款的大幅改善。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 12391.81 | 675.37 | 1734.81 |
投资现金流净流出大幅收窄
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，净流出规模大幅收窄。变动核心原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少9085.56万元，公司主动缩减长期资产购建投入，缓解资金压力。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资现金流由正转负
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，较上年同期的2.16亿元同比下降204.12%，由净流入转为大额净流出。变动原因是本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金均出现明显减少，公司外部融资流入规模大幅收缩，筹资端现金流承压。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | -2.25 | 2.16 | -204.12 |
针对上述多项财务指标异动，特别提示投资者关注多重风险：一是鳗鱼行业周期低谷尚未明确反转，主业盈利修复存在高度不确定性；二是控股股东一致行动人股份质押比例高达97.53%、冻结比例达47.86%，后续存在平仓、司法处置风险；三是公司流动资金压力持续加大，需警惕流动性相关风险。
