营业收入同比下滑
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下滑4.38%；其中第三季度单季营业收入为11.74亿元，同比大幅下滑23.28%。公司表示，收入下滑主要源于鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗及烤鳗价格持续低位运行，活鳗外销规模明显收缩，仅饲料板块经营保持稳健。
| 统计周期 | 营业收入（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年前三季度 | 43.06 | -4.38 |
净利润由盈转亏
报告期内公司业绩出现大额亏损，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元，第三季度单季净利润亏损6.99亿元，单季度亏损额已经超过前三季度整体亏损规模，反映出三季度业绩恶化速度远超预期。大额亏损主要来自养殖及食品板块，叠加存货跌价计提和台风灾害损失双重冲击。
| 统计周期 | 归母净利润（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -6.99 | 盈利 |
| 2026年前三季度 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大幅亏损
2026年前三季度，公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非净利润为-4.84亿元。扣非亏损规模高于整体亏损的非经常性损益对冲后数值，反映出公司主业自身造血能力已经出现严重缺口，并非偶发因素导致的短期业绩波动。
| 统计周期 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -4.84 |
| 2026年前三季度 | -4.76 |
基本每股收益大幅转负
2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，每股收益的大幅转负直接反映出当前公司每股对应的净资产已经出现明显缩水，投资者权益被大幅侵蚀。
| 统计周期 | 基本每股收益（元/股） | 上年同期（元/股） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -1.38 | 正值 |
| 2026年前三季度 | -1.36 | 0.14 |
扣非每股收益同步转负
受主业大额亏损影响，报告期内扣非每股收益同样出现大幅转负，对应每股对应的扣非后净利润亏损规模接近1元，进一步印证公司主营业务盈利能力已经出现实质性恶化。
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期大幅减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。该指标直接反映出公司当前净资产的盈利能力已经严重恶化，每百元净资产在报告期内接近四成出现亏损。
| 统计周期 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动（百分点） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年前三季度 | -38.83 | -41.94 |
应收账款同比大增61.02%
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为6.88亿元，较上年年末的4.27亿元大幅增长61.02%。公司表示增长原因是本期处于饲料销售旺季，饲料赊销金额增加，在公司整体流动资金承压的背景下，大额赊销将进一步加剧公司资金回笼压力，坏账风险同步抬升。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年年末（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02 |
应收票据暴增952.73%
截至2026年9月末，公司应收票据账面价值为1437.68万元，较上年年末的136.57万元暴增952.73%，增长近10倍。增长原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据大幅增加，这类未终止确认的应收票据后续存在连带追索风险，会给公司带来潜在的或有负债压力。
| 项目 | 2026年9月末（万元） | 2025年年末（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1437.68 | 136.57 | 952.73 |
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，虽较上年年末的37.66亿元略有下降，但整体规模仍处于高位。报告期内公司基于谨慎性原则计提了3.3亿元存货跌价准备，主要源于活鳗价格持续下行，若后续鳗鱼价格继续处于低位，公司仍将面临进一步计提大额存货跌价准备的风险。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年年末（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，较上年同期的4806.34万元小幅增长，整体费用规模保持相对稳定，未出现异常大幅波动。
| 统计周期 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 5184.51 | 4806.34 |
管理费用增37%
2026年前三季度公司管理费用为1.52亿元，较上年同期的1.11亿元增长37%。增长主要源于本期人力成本受社保缴费基数上调影响上升，叠加咨询服务等支出增加，在公司业绩大额亏损的背景下，刚性费用的上涨进一步挤压了盈利空间。
| 统计周期 | 管理费用（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 15163.13 | 11068.34 | 37.00 |
财务费用持续走高
2026年前三季度公司财务费用为1.54亿元，较上年同期的1.31亿元同比增长，其中利息费用达到1.37亿元，主要源于公司融资规模较大且本期资金承压，利息支出相应增加。高额的财务费用进一步吞噬公司利润，加剧了公司的债务偿付压力。
| 统计周期 | 财务费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 15426.86 | 13054.06 |
研发费用小幅提升
2026年前三季度公司研发费用为7122.16万元，较上年同期的6780.06万元小幅增长，公司在主业承压的背景下仍保持一定规模的研发投入，整体研发支出结构保持稳定。
| 统计周期 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 7122.16 | 6780.06 |
经营活动现金流暴增1734.81%
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元大幅增长1734.81%。增长主要源于本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少，叠加上年同期基数较小，并非来自于主业盈利能力的实质性改善，该现金流的高增长不具备可持续性。
| 统计周期 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 12391.81 | 675.37 | 1734.81 |
投资活动现金流大幅收窄净流出
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，净流出规模大幅收窄，主要源于本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少，反映出公司当前已经缩减了资本开支规模，减少长期资产投入以缓解资金压力。
| 统计周期 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资活动现金流转负
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比下滑204.12%。主要源于本期收到其他与筹资活动有关的现金以及取得借款收到的现金大幅减少，反映出公司当前外部融资环境趋紧，融资能力出现明显下降，公司资金链压力进一步加大。
| 统计周期 | 筹资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -22482.88 | 21592.53 | -204.12 |
风险提示
当前天马科技不仅面临鳗鱼行业周期低谷、大额存货跌价、台风灾害损失等经营层面压力，还存在控股股东及其一致行动人股份高比例质押、近半数持股被冻结，后续可能面临平仓、司法处置的风险，叠加融资能力下降、资金链承压，投资者需高度警惕相关投资风险，审慎评估公司后续经营稳定性。
