营业收入同比小幅下滑
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，同比上年同期的45.03亿元下滑4.38%；单第三季度营收为11.74亿元，同比下滑23.28%。营收下滑主要受鳗鱼行业周期低谷影响，活鳗外销规模收缩明显，仅饲料板块经营保持稳健。
| 报告期 | 营业收入（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年1-9月 | 43.06 | -4.38 |
净利润由盈转亏
报告期内公司业绩出现大幅亏损，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元，第三季度单季归母净利润亏损达6.99亿元，亏损幅度进一步扩大。大额亏损主要来自养殖及食品板块的减值计提与灾害损失，对公司盈利端形成显著冲击。
| 报告期 | 归母净利润（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -6.99 | 盈利0.71 |
| 2026年1-9月 | -6.87 | 盈利0.71 |
扣非净利润大额亏损
2026年前三季度，公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非净利润亏损4.84亿元。扣非端的大额亏损反映出公司核心主营业务当前已处于实质性亏损状态，盈利造血能力短期承压明显。
| 报告期 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -4.84 |
| 2026年1-9月 | -4.76 |
基本每股收益大幅转负
受净利润大额亏损影响，公司基本每股收益同步转负，2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，上年同期前三季度基本每股收益为0.14元/股，单位盈利水平出现断崖式下滑。
| 报告期 | 基本每股收益（元/股） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -1.38 |
| 2026年1-9月 | -1.36 |
扣非每股收益同步转负
扣非每股收益随扣非净利润同步大幅转负，对应核心业务的单位盈利水平已出现深度亏损，进一步印证公司当前主营业务经营面临较大压力。
| 报告期 | 扣非每股收益（元/股） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -0.95 |
| 2026年1-9月 | -0.94 |
应收账款大幅增长61.02%
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为6.88亿元，较上年末的4.27亿元增长61.02%。增长原因主要是报告期处于饲料销售旺季，饲料赊销金额显著增加，应收账款回笼放缓将进一步加大公司本就紧张的流动资金压力，坏账计提风险同步上升。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02 |
应收票据暴增952.73%
截至2026年9月末，公司应收票据账面价值为1437.68万元，较上年末的136.57万元大幅增长952.73%，增长核心原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据规模大幅增加，侧面反映公司当前更多通过票据结算方式缓解现金流压力。
| 项目 | 2026年9月末（万元） | 2025年末（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1437.68 | 136.57 | 952.73 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。大额亏损直接大幅侵蚀公司净资产，股东权益回报水平由正转负，且亏损幅度极高。
| 报告期 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动（百分点） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年1-9月 | -38.83 | -41.94 |
存货规模处于高位
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，较上年末的37.66亿元小幅下降9.32%，整体仍处于较高规模。报告期内受鳗鱼价格持续下行及饲料供应节奏扰动影响，公司基于谨慎性原则计提3.3亿元存货跌价准备，大额存货沉淀大量资金，且后续仍存在进一步减值的风险。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，较上年同期的4806.34万元增长7.87%，整体保持相对平稳，未出现大幅异常波动，销售端投入规模基本与业务运行节奏匹配。
| 报告期 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 5184.51 | 4806.34 | 7.87 |
管理费用大增37%
2026年前三季度公司管理费用为1.52亿元，较上年同期的1.11亿元增长37%，增长主要来自两方面：一是本期人力成本受社保缴费基数上调影响有所上升，二是本期咨询服务等相关支出同步增加，费用端刚性上涨进一步加大公司盈利压力。
| 报告期 | 管理费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 1.52 | 1.11 | 37.00 |
财务费用持续攀升
2026年前三季度公司财务费用为1.54亿元，较上年同期的1.31亿元增长18.18%。其中利息费用达1.37亿元，主要因公司融资规模较大，叠加本期资金承压，利息支出相应增加，高额财务费用成为公司盈利端的重要拖累项，债务付息压力持续凸显。
| 报告期 | 财务费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 1.54 | 1.31 | 18.18 |
研发费用小幅提升
2026年前三季度公司研发费用为7122.16万元，较上年同期的6780.06万元增长5.05%，公司在主业相关的技术研发投入保持基本稳定，未出现大幅缩减情况。
| 报告期 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 7122.16 | 6780.06 | 5.05 |
经营活动现金流暴增1734.81%
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元大幅增长1734.81%，增长核心原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少，且上年同期基数极低，经营端现金流短期改善但可持续性仍待观察。
| 报告期 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 12391.81 | 675.37 | 1734.81 |
投资活动现金流大额收窄
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，流出规模大幅收窄，主要系本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比大幅减少，公司已主动缩减长期资产投入规模，减少资金消耗。
| 报告期 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资活动现金流大幅转负
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比变动-204.12%，主要原因是本期收到其他与筹资活动有关的现金以及取得借款收到的现金同比大幅减少，公司外部融资获取难度上升，筹资端已从净流入转为净流出，现金流压力进一步加大。
| 报告期 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 上年同期（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | -2.25 | 2.16 | -204.12 |
风险提示
当前公司控股股东、实际控制人及其一致行动人所持股份质押比例高达97.53%，近半数股份已被冻结，若后续股价持续下跌或相关诉讼未妥善解决，股份可能面临平仓、司法处置风险，叠加鳗鱼行业周期底部尚未明确、大额存货减值压力仍存，投资者需高度警惕相关经营与债务风险。
