营业收入同比小幅下滑
2026年前三季度天马科技实现营业收入43.06亿元，同比2025年同期的45.03亿元下滑4.38%；单第三季度营业收入为11.74亿元，较上年同期下滑23.28%。收入端下滑核心原因是鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗外销规模明显收缩，仅饲料板块经营保持稳健。
| 统计周期 | 营业收入金额（亿元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年前三季度 | 43.06 | -4.38 |
净利润大幅转亏
2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元，由盈转亏；单第三季度归母净利润亏损6.99亿元，亏损规模甚至超过前三季度整体亏损额，主要受大额存货跌价计提、台风灾害损失双重冲击。
扣非净利润大额亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，非经常性损益合计亏损2.10亿元，主要来自福建、广西地区台风造成的2.46亿元非常损失，进一步放大了当期亏损规模。
基本每股收益转负
2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，盈利水平大幅恶化，直接摊薄了全体股东的每股收益权益。
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季该指标为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点，净资产盈利能力已经出现深度亏损。
应收账款大幅增长
截至2026年9月末，天马科技应收账款余额为6.88亿元，较上年末的4.27亿元同比增长61.02%，增长原因是当期处于饲料销售旺季，赊销金额大幅增加。应收账款快速攀升意味着公司营收质量有所下降，资金回笼速度放缓，进一步加剧流动资金压力。
| 报告时点 | 应收账款余额（亿元） | 较上年末变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2025年末 | 4.27 | - |
| 2026年9月末 | 6.88 | 61.02 |
应收票据激增近10倍
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1437.68万元，较上年末的136.57万元增长952.73%，增长原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据大幅增加，侧面反映公司在结算环节更多依赖票据支付，现金流周转的灵活性有所下降。
| 报告时点 | 应收票据余额（万元） | 较上年末变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2025年末 | 136.57 | - |
| 2026年9月末 | 1437.68 | 952.73 |
存货规模高位回落
截至2026年9月末，公司存货账面余额为34.15亿元，较上年末的37.66亿元小幅下降。报告期内公司基于谨慎性原则计提了3.3亿元存货跌价准备，核心原因是鳗鱼价格持续低位运行，叠加饲料供应节奏扰动，存货减值风险集中释放，大额跌价计提直接侵蚀当期利润。
| 报告时点 | 存货余额（亿元） | 较上年末变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2025年末 | 37.66 | - |
| 2026年9月末 | 34.15 | -9.32 |
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，上年同期为4806.34万元，同比小幅增长7.87%，整体规模保持相对稳定，未出现异常大幅波动。
管理费用大幅攀升
2026年前三季度管理费用为1.52亿元，上年同期为1.11亿元，同比增长37.00%，增长核心原因是社保缴费基数上调推高人力成本，同时本期咨询服务类支出明显增加，进一步加大了当期费用端压力。
| 统计周期 | 管理费用金额（亿元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2025年前三季度 | 1.11 | - |
| 2026年前三季度 | 1.52 | 37.00 |
财务费用持续走高
2026年前三季度财务费用为1.54亿元，上年同期为1.31亿元，同比增长18.18%。其中利息费用达到1.37亿元，主要原因是公司融资规模维持高位，叠加当期资金承压，利息支出相应增加，高额财务费用进一步挤压利润空间。
研发费用稳步提升
2026年前三季度研发费用为7122.16万元，上年同期为6780.06万元，同比小幅增长5.05%，公司在特种水产饲料等主业方向的研发投入保持稳定。
经营活动现金流大幅增长
2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，上年同期仅为675.37万元，同比增长1734.81%。该指标大幅变动主要是因为本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少1.36亿元，且上年同期基数极低，并非来自经营质量的大幅实质性改善。
| 统计周期 | 经营活动现金流净额（万元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2025年前三季度 | 675.37 | - |
| 2026年前三季度 | 12391.81 | 1734.81 |
投资活动现金流大额收窄
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，亏损规模大幅收窄，核心原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少9085.57万元，公司阶段性缩减了长期资产端的资本开支投入。
筹资活动现金流由正转负
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比变动幅度达-204.12%。变动原因是本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金均出现明显下滑，公司外部融资获取能力边际收紧，资金端压力持续上升。
针对上述多项财务指标异动，需要提醒投资者高度关注多重潜在风险：一方面鳗鱼行业周期尚未见底，存货减值压力仍存；另一方面控股股东及其一致行动人股份质押比例高达97.53%，近半数持股已被冻结，后续存在平仓、司法处置的控制权不稳定风险，叠加当期大额亏损导致归属于上市公司股东的所有者权益较上年末下滑32.40%，公司经营与资金层面的不确定性显著提升。
