天马科技2026三季报解读：营业外支出增33095.20%、经营现金流增1734.81%

2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；单第三季度营业收入为11.74亿元，较上年同期下滑23.28%。业绩下滑主要受鳗鱼行业周期低谷影响，活鳗外销规模明显收缩，仅饲料板块经营保持相对稳健。

2026年前三季度天马科技归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元，由盈转亏。其中第三季度单季归母净利润亏损6.99亿元，亏损规模超过前三季度整体亏损额，主要受大额存货跌价计提和台风灾害损失集中在三季度确认影响。

报告期内归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，非经常性损益合计达-2.10亿元，主要为福建、广西地区台风造成的2.46亿元非常损失，进一步放大了当期亏损规模。

2026年前三季度公司基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，盈利水平出现断崖式下跌。

受大额亏损影响，当期扣非后每股收益同步转负，叠加公司总股本规模未发生大幅变动，每股对应的净资产被亏损大幅侵蚀。

截至2026年9月末，天马科技应收账款账面价值达6.88亿元，较上年末的4.27亿元同比增长61.02%。增长原因是三季度进入饲料销售旺季，饲料赊销金额明显增加，后续账款回笼的不确定性有所提升，需警惕坏账计提风险。

截至报告期末，公司应收票据余额为1.44亿元，较上年末的0.14亿元大幅增长952.73%，增长来源为本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据规模大幅增加，对应票据兑付的或有风险同步上升。

2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点，盈利能力大幅恶化。

截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，较上年末的37.66亿元小幅下降，主要是本期计提了3.3亿元大额存货跌价准备，叠加部分存货出库所致。当前存货占总资产比重仍接近35%，在鳗鱼价格仍处低位的背景下，后续仍存在进一步计提跌价的压力。

2026年前三季度公司销售费用合计5184.51万元，较上年同期的4806.34万元小幅增长，整体费用规模保持相对平稳，未出现异常波动。

报告期内公司管理费用达1.52亿元，较上年同期的1.11亿元同比增长37.00%，增长主要来自两方面：一是社保缴费基数上调推高人力成本，二是本期咨询服务类支出明显增加。

2026年前三季度公司财务费用达1.54亿元，较上年同期的1.31亿元有所增长，其中利息费用达1.37亿元。由于公司融资规模较大且本期资金承压，利息支出进一步攀升，叠加当前经营亏损，利息偿付压力持续加大。

报告期内公司研发费用合计7122.16万元，较上年同期的6780.06万元小幅增长，公司在水产饲料、养殖技术领域的研发投入保持稳定，未因短期亏损大幅缩减研发开支。

2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元同比大幅增长1734.81%，主要是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少1.36亿元，上年同期基数较低共同推动指标大幅走高，并非来自经营盈利改善。

2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，净流出规模大幅收窄，主要是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少9085.57万元，公司主动缩减了长期资产购建投入，以缓解资金压力。

2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比下降204.12%，主要是本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金规模同比大幅减少，公司外部融资获取能力有所弱化，资金流动性压力进一步凸显。

风险提示

当前天马科技控股股东及其一致行动人合计质押股份占其持股比例达97.53%，47.86%的持股已被冻结，后续若股价持续下跌，不排除出现平仓、司法处置的风险；同时鳗鱼行业周期下行叠加极端天气冲击，公司短期经营承压明显，投资者需警惕后续业绩持续亏损的可能性。

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