营业收入小幅下滑
2026年前三季度天马科技实现营业收入43.06亿元，同比下降4.38%；单第三季度营收11.74亿元，同比下滑23.28%。营收下滑主要受鳗鱼行业周期低谷影响，活鳗外销规模明显收缩，仅饲料板块经营保持稳健。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年1-9月 | 43.06 | -4.38 |
净利润大额转亏
报告期内公司业绩由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，第三季度单季亏损进一步扩大至-6.99亿元，主要受鳗鱼业务板块大额亏损拖累。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -6.99 | 盈利状态 |
| 2026年1-9月 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大幅亏损
2026年前三季度公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非净利润为-4.84亿元，亏损核心来自鳗鱼价格低位运行导致的主业经营承压。
| 统计区间 | 扣非归母净利润（亿元） | 变动特征 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -4.84 | 由盈转亏 |
| 2026年1-9月 | -4.76 | 由盈转亏 |
基本每股收益转负
受大额亏损影响，2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，上年同期该指标为正值，单位股本对应的收益出现严重倒挂。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） | 上年同期（元/股） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -1.38 | 正值 |
| 2026年1-9月 | -1.36 | 0.14 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点，净资产收益能力出现断崖式下跌。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动（百分点） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年1-9月 | -38.83 | -41.94 |
应收票据爆发式增长
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1437.68万元，较上年度末的136.57万元大幅增长952.73%，增长原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据规模大幅增加。
| 时间节点 | 应收票据余额（万元） | 较上年度末变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 1437.68 | 952.73 |
| 2025年12月31日 | 136.57 | - |
应收账款大幅攀升
截至2026年9月末，公司应收账款余额达6.88亿元，较上年度末的4.27亿元增长61.02%，主要是当前处于饲料销售旺季，饲料赊销金额同比明显增加，后续账款回收存在不确定性。
| 时间节点 | 应收账款余额（亿元） | 较上年度末变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 6.88 | 61.02 |
| 2025年12月31日 | 4.27 | - |
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，较上年度末的37.66亿元小幅下降，报告期内公司基于谨慎性原则计提了3.3亿元的大额存货跌价准备，主要对应价格持续下行的活鳗及烤鳗库存。
| 时间节点 | 存货余额（亿元） | 计提跌价准备规模（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 34.15 | 3.3 |
| 2025年12月31日 | 37.66 | - |
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，较上年同期的4806.34万元小幅增长，整体保持平稳，未出现异常大幅波动。
| 统计区间 | 销售费用（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 5184.51 | 7.87 |
| 2025年1-9月 | 4806.34 | - |
管理费用大幅上涨
2026年前三季度公司管理费用达1.52亿元，较上年同期的1.11亿元增长37.00%，增长主要来自两方面：一是社保缴费基数上调带动人力成本上升，二是本期咨询服务类支出同比增加。
| 统计区间 | 管理费用（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 15163.13 | 37.00 |
| 2025年1-9月 | 11068.34 | - |
财务费用持续走高
2026年前三季度公司财务费用为1.54亿元，较上年同期的1.31亿元有所增长，其中利息费用达1.37亿元。公司融资规模较大且本期资金承压，利息支出相应增加，进一步加大了盈利端的压力。
| 统计区间 | 财务费用（万元） | 其中利息费用（万元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 15426.86 | 13685.32 |
| 2025年1-9月 | 13054.06 | 11330.55 |
研发费用平稳微增
2026年前三季度公司研发费用为7122.16万元，较上年同期的6780.06万元小幅增长，公司在特种水产饲料等领域的研发投入保持稳定，未出现大幅缩减。
| 统计区间 | 研发费用（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 7122.16 | 5.05 |
| 2025年1-9月 | 6780.06 | - |
经营活动现金流暴增
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元大幅增长1734.81%，主要原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少，叠加上年同期基数较低。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 12391.81 | 1734.81 |
| 2025年1-9月 | 675.37 | - |
投资活动现金流净流出收窄
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，净流出规模大幅收窄，核心原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比明显减少。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（万元） | 变动特征 |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | -2448.13 | 净流出大幅收窄 |
| 2025年1-9月 | -20036.03 | - |
筹资活动现金流大额转负
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比变动幅度达-204.12%，主要是本期取得借款收到的现金以及收到其他与筹资活动有关的现金同比大幅减少，公司外部融资获取能力明显承压。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | -22482.88 | -204.12 |
| 2025年1-9月 | 21592.53 | - |
风险提示
当前天马科技面临多重经营与财务风险：一是鳗鱼行业处于周期低谷，价格持续低位运行，主业盈利修复存在较大不确定性；二是控股股东及一致行动人所持股份质押比例高达97.53%，近半数股份被冻结，后续若股价持续下跌可能触发平仓、司法处置风险；三是公司应收账款快速攀升、流动资金承压，叠加大额融资利息支出，债务偿付压力进一步加大，投资者需充分警惕相关风险。
