营业收入小幅下滑
2026年前三季度天马科技实现营业收入43.06亿元，同比下降4.38%；单第三季度营收11.74亿元，同比下滑幅度达到23.28%。营收下滑主要受鳗鱼行业周期低谷影响，活鳗外销规模明显收缩，仅饲料板块经营保持稳健。
| 统计区间 | 营业收入金额（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年Q3单季 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年1-9月 | 43.06 | -4.38 |
净利润大幅亏损
报告期内公司业绩由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，第三季度单季亏损规模就达到6.99亿元，亏损幅度远超上年同期盈利水平。大额亏损主要来自养殖及食品板块的鳗鱼业务承压，叠加极端天气带来的资产损失。
| 统计区间 | 归母净利润金额（亿元） | 上年同期盈利金额（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年Q3单季 | -6.99 | 上年同期为盈利状态 |
| 2026年1-9月 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大额亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非亏损达4.84亿元，核心主业盈利能力出现明显恶化，鳗鱼业务板块的经营性亏损是主要拖累因素。
| 统计区间 | 扣非归母净利润金额（亿元） |
|---|---|
| 2026年Q3单季 | -4.84 |
| 2026年1-9月 | -4.76 |
基本每股收益转负
受大额亏损影响，公司每股收益出现大幅下滑，2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，较上年同期盈利状态出现断崖式下跌，股东账面权益被大幅侵蚀。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） |
|---|---|
| 2026年Q3单季 | -1.38 |
| 2026年1-9月 | -1.36 |
扣非每股收益同步转负
对应扣非净利润的大幅亏损，2026年前三季度扣非每股收益同步转负，主业经营的盈利能力大幅削弱，反映出公司核心业务当前面临较大的盈利压力。
应收账款大幅增长
截至2026年9月末，公司应收账款余额达6.88亿元，较上年度末的4.27亿元增长61.02%，增长原因是当前处于饲料销售旺季，赊销金额明显增加。应收账款规模快速扩张可能带来后续坏账风险，叠加公司当前流动资金承压，账款回笼速度需重点关注。
| 项目 | 2026年9月末金额（亿元） | 2025年末金额（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02 |
应收票据爆发式增长
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1.44亿元，较上年度末的0.14亿元大幅增长952.73%，主要是本期已背书但尚未到期的未终止确认应收票据大幅增加所致，该类票据存在一定的或有兑付风险。
| 项目 | 2026年9月末金额（亿元） | 2025年末金额（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1.44 | 0.14 | 952.73 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点，大额亏损直接导致净资产收益指标大幅恶化，股东权益回报率深度转负。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率（%） | 较上年同期变动（百分点） |
|---|---|---|
| 2026年Q3单季 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年1-9月 | -38.83 | -41.94 |
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，公司存货账面余额为34.15亿元，虽较上年度末的37.66亿元有所下降，但整体规模仍处于高位。报告期内基于谨慎性原则，公司针对活鳗及烤鳗计提3.3亿元存货跌价准备，后续若鳗鱼价格持续低位运行，仍存在进一步计提跌价的风险。
| 项目 | 2026年9月末金额（亿元） | 2025年末金额（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用合计0.52亿元，较上年同期的0.48亿元小幅增长，整体保持相对平稳，未出现异常大幅波动。
| 统计区间 | 销售费用金额（亿元） | 上年同期金额（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 0.52 | 0.48 |
管理费用大幅攀升
2026年前三季度公司管理费用合计1.52亿元，较上年同期的1.11亿元增长37.00%，增长主要来自两方面：一是社保缴费基数上调带动人力成本上升，二是本期咨询服务类支出明显增加。
| 统计区间 | 管理费用金额（亿元） | 上年同期金额（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 1.52 | 1.11 | 37.00 |
财务费用持续走高
2026年前三季度公司财务费用合计1.54亿元，较上年同期的1.31亿元明显增长，主要原因是公司整体融资规模较大，叠加当前资金承压，利息支出相应增加，高额财务费用进一步侵蚀公司利润。
| 统计区间 | 财务费用金额（亿元） | 上年同期金额（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 1.54 | 1.31 |
研发费用稳中有升
2026年前三季度公司研发费用合计0.71亿元，较上年同期的0.68亿元小幅增长，公司在水产养殖、饲料相关领域的研发投入保持稳定。
| 统计区间 | 研发费用金额（亿元） | 上年同期金额（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 0.71 | 0.68 |
经营活动现金流大幅增长
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元大幅增长1734.81%，主要是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少，叠加上年同期基数较小共同作用的结果，经营性现金流回正为公司短期流动性提供了一定支撑。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（亿元） | 上年同期金额（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 1.24 | 675.37 | 1734.81 |
投资活动现金流收窄
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-0.24亿元，较上年同期的-2.00亿元大幅收窄，变动主要是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金明显减少所致，公司当前缩减了长期资产类的资本开支。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（亿元） | 上年同期金额（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | -0.24 | -2.00 |
筹资活动现金流大额流出
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，较上年同期的2.16亿元大幅下滑，变动幅度达-204.12%，主要是本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金同步减少，筹资端资金流入明显收缩，叠加到期债务偿付，最终呈现大额净流出状态。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 上年同期金额（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | -2.25 | 2.16 | -204.12 |
风险提示
当前公司控股股东、实际控制人及其一致行动人所持股份质押比例高达97.53%，冻结比例达47.86%，后续若股价持续下跌或相关诉讼未能妥善解决，可能面临平仓、司法处置等风险，叠加鳗鱼行业周期波动、极端天气扰动等多重因素，投资者需高度警惕相关投资风险。
