营业收入同比下滑
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下滑4.38%；其中单第三季度营收11.74亿元，同比下滑23.28%，营收规模出现明显收缩。公司披露，鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗外销规模大幅收缩是营收下滑的核心原因，仅饲料板块经营保持相对稳健。
| 统计周期 | 营业收入金额（亿元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28% |
| 2026年前三季度 | 43.06 | -4.38% |
净利润由盈转亏
报告期内公司盈利状况出现大幅反转，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期该数值为7078.14万元；单第三季度归母净利润亏损6.99亿元，单季度亏损规模已超过前三季度整体亏损额。业绩大额亏损主要来自养殖及食品板块的双重冲击：鳗价低位运行导致板块亏损叠加台风灾害造成大额资产损失。
| 统计周期 | 归母净利润金额（亿元） | 上年同期金额（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -6.99 | 盈利 |
| 2026年前三季度 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大额亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，单第三季度扣非净利润亏损4.84亿元，主业造血能力出现严重恶化。非经常性损益部分前三季度合计为-2.10亿元，主要来自台风灾害造成的2.46亿元营业外损失，进一步放大了当期亏损规模。
| 统计周期 | 扣非归母净利润金额（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -4.84 |
| 2026年前三季度 | -4.76 |
基本每股收益转负
受归母净利润大额亏损影响，公司每股收益指标大幅恶化，2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；单第三季度基本每股收益为-1.38元/股，摊薄每股收益与基本每股收益数值一致，当前股本下每股对应亏损额已超过1.3元。
| 统计周期 | 基本每股收益（元/股） | 上年同期数值（元/股） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -1.38 | 正值 |
| 2026年前三季度 | -1.36 | 0.14 |
扣非每股收益同步为负
对应扣非净利润的大额亏损，2026年前三季度扣非每股收益同步转负，反映主业经营层面的盈利塌陷，剔除灾害等偶发因素后，公司核心水产养殖、食品加工业务当前已无法实现正向收益，经营压力持续攀升。
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期大幅减少41.94个百分点；单第三季度该指标为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。截至报告期末，归属于上市公司股东的所有者权益为14.25亿元，较上年度末的21.08亿元下滑32.40%，大额亏损直接侵蚀了公司净资产规模。
| 统计周期 | 加权平均净资产收益率 | 同比变动 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -39.41% | 减少39.86个百分点 |
| 2026年前三季度 | -38.83% | 减少41.94个百分点 |
应收账款大幅增长
截至2026年9月末，天马科技应收账款余额为6.88亿元，较上年度末的4.27亿元大幅增长61.02%。公司披露增长原因是本期处于饲料销售旺季，赊销金额同比明显增加，应收账款规模快速扩张也加大了公司的坏账计提风险和资金回笼压力。
| 项目 | 2026年9月末余额（亿元） | 2025年末余额（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02% |
应收票据同比暴增
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1437.68万元，较2025年末的136.57万元大幅增长952.73%，增长幅度接近10倍。该变动主要来自本期已背书但尚未到期的未终止确认应收票据大幅增加，侧面反映公司当前资金周转压力提升，更多通过票据背书方式完成款项支付。
| 项目 | 2026年9月末余额（万元） | 2025年末余额（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1437.68 | 136.57 | 952.73% |
存货规模小幅下降
截至2026年9月末，公司存货账面余额为34.15亿元，较2025年末的37.66亿元小幅下降9.32%。报告期内公司基于谨慎性原则计提了3.3亿元存货跌价准备，主要对应活鳗及烤鳗价格持续下行带来的资产减值风险，叠加台风灾害造成部分成品鳗鱼毁损，共同推动存货规模下降。
| 项目 | 2026年9月末余额（亿元） | 2025年末余额（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅上升
2026年前三季度公司销售费用发生额为5184.51万元，上年同期为4806.34万元，同比小幅增长7.87%。在营收规模同比下滑的背景下，销售费用逆势上升，反映公司为应对行业低谷、维持市场份额加大了销售端的资源投入。
| 统计周期 | 销售费用金额（万元） | 上年同期金额（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 5184.51 | 4806.34 | 7.87% |
管理费用大幅增长
2026年前三季度公司管理费用发生额为1.52亿元，上年同期为1.11亿元，同比大幅增长37.00%。增长原因主要是社保缴费基数上调带动人力成本上升，叠加本期咨询服务类支出同比增加，在经营亏损阶段管理费用的刚性上涨进一步加大了公司盈利压力。
| 统计周期 | 管理费用金额（亿元） | 上年同期金额（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.52 | 1.11 | 37.00% |
财务费用持续高企
2026年前三季度公司财务费用发生额为1.54亿元，上年同期为1.31亿元，同比增长18.18%。其中利息费用达1.37亿元，较高的融资规模叠加当前资金承压环境下融资成本上升，推动利息支出持续走高，成为吞噬利润的重要因素。
| 统计周期 | 财务费用金额（亿元） | 上年同期金额（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.54 | 1.31 | 18.18% |
研发费用平稳增长
2026年前三季度公司研发费用发生额为7122.16万元，上年同期为6780.06万元，同比小幅增长5.05%。在业绩大额亏损的背景下，公司仍保持了水产养殖、饲料技术相关的研发投入强度，未出现研发费用大幅收缩的情况。
| 统计周期 | 研发费用金额（万元） | 上年同期金额（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 7122.16 | 6780.06 | 5.05% |
经营活动现金流大幅改善
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，上年同期仅为675.37万元，同比大幅增长1734.81%。该指标大幅提升的核心原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少1.36亿元，叠加上年同期基数极低，推动经营端现金流表现明显好转。
| 统计周期 | 经营活动现金流净额（亿元） | 上年同期金额（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.24 | 675.37 | 1734.81% |
投资活动现金流净流出收窄
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期净流出规模达2.00亿元，净流出额同比大幅收窄。变动原因主要是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少9085.57万元，公司主动缩减了长期资产的资本开支规模，减少资金对外投放。
| 统计周期 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期金额（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资活动现金流大幅转负
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比下滑204.12%。主要原因是本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金合计同比减少超100亿元，外部筹资流入规模大幅收缩，公司当前融资端环境明显收紧。
| 统计周期 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 上年同期金额（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2.25 | 2.16 | -204.12% |
风险提示
当前天马科技面临多重经营与财务风险：一是鳗鱼行业处于周期低谷，价格持续低位运行，主业盈利修复尚不确定；二是控股股东及其一致行动人股份质押比例高达97.53%，近半数持股被冻结，存在平仓、司法处置风险，后续还将启动被动减持；三是大额亏损已侵蚀超三成净资产，叠加融资环境收紧，公司流动性压力持续攀升，投资者需高度警惕相关风险。
