营业收入规模同比下滑
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下滑4.38%；单三季度营业收入为11.74亿元，较上年同期下滑23.28%。公司披露，鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗外销规模收缩明显，是收入下滑的核心原因，仅饲料板块经营保持稳健。
| 统计周期 | 营业收入金额（亿元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年前三季度累计 | 43.06 | -4.38 |
净利润大额亏损
2026年前三季度天马科技归属上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元，由盈转亏。单三季度归属净利润为-6.99亿元，亏损规模已超过前三季度累计亏损额，体现出三季度业绩承压程度陡增。大额亏损主要来自养殖及食品板块，叠加存货跌价计提与台风灾害损失的双重冲击。
| 统计周期 | 归属上市公司股东净利润（亿元） | 上年同期净利润（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -6.99 | 盈利状态 |
| 2026年前三季度累计 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大幅亏损
2026年前三季度，天马科技归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，单三季度扣非净利润为-4.84亿元。扣非口径下的大额亏损，体现出公司主营业务自身盈利能力已经出现实质性恶化，并非偶发因素单独导致业绩走弱。
| 统计周期 | 扣非归属净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -4.84 |
| 2026年前三季度累计 | -4.76 |
基本每股收益转负
2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；单三季度基本每股收益为-1.38元/股。每股收益的大幅转负，直接反映出当期盈利水平对股东权益的侵蚀幅度较高，单位股份对应的当期收益出现大额净流出。
| 统计周期 | 基本每股收益（元/股） | 上年同期（元/股） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -1.38 | 正值区间 |
| 2026年前三季度累计 | -1.36 | 0.14 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度天马科技加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；单三季度该指标为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。该指标的大幅下滑，直接体现出公司当期亏损对净资产的消耗速度极快，净资产保值增值能力已经完全丧失。
| 统计周期 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动（百分点） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年前三季度累计 | -38.83 | -41.94 |
应收账款大幅增长
截至2026年9月末，天马科技应收账款余额为6.88亿元，较上年年末的4.27亿元同比增长61.02%。公司披露增长原因是本期处于饲料销售旺季，饲料赊销金额增加。应收账款的快速攀升，意味着公司营收的现金含量同步下降，后续坏账计提的潜在风险也随之抬升。
| 时间节点 | 应收账款余额（亿元） | 较上年年末变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 6.88 | 61.02 |
| 2025年12月31日 | 4.27 | - |
应收票据爆发式增长
截至2026年9月末，天马科技应收票据余额为1437.68万元，较上年年末的136.57万元同比增长952.73%。增长原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据大幅增加，这类未终止确认的票据意味着公司仍需承担连带兑付责任，存在潜在的或有负债风险。
| 时间节点 | 应收票据余额（万元） | 较上年年末变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 1437.68 | 952.73 |
| 2025年12月31日 | 136.57 | - |
存货规模有所收缩
截至2026年9月末，天马科技存货余额为34.15亿元，较上年年末的37.66亿元小幅下降。公司本期基于鳗价下行的现状，合计计提3.3亿元存货跌价准备，大额跌价计提是存货账面规模收缩的核心原因，当前34亿级的存货仍以养殖鳗鱼等生物资产为主，后续若鱼价持续低位，仍存在进一步计提跌价的风险。
| 时间节点 | 存货余额（亿元） | 较上年年末变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 34.15 | -9.32 |
| 2025年12月31日 | 37.66 | - |
销售费用小幅上升
2026年前三季度天马科技销售费用为5184.51万元，上年同期为4806.34万元，同比小幅增长。在整体营收下滑的背景下，销售费用仍保持正向增长，反映出公司为维持饲料等板块的市场份额，仍在持续投入销售资源，费用端刚性特征明显。
| 统计周期 | 销售费用金额（万元） | 上年同期金额（万元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 5184.51 | 4806.34 | 7.87 |
管理费用大幅攀升
2026年前三季度天马科技管理费用为1.52亿元，上年同期为1.11亿元，同比增长37.00%。公司披露增长原因是社保缴费基数上调带动人力成本上升，叠加本期咨询服务类支出增加。在业绩大额亏损的阶段，管理费用仍保持近四成的涨幅，进一步放大了公司的盈利压力。
| 统计周期 | 管理费用金额（亿元） | 上年同期金额（亿元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 1.52 | 1.11 | 37.00 |
财务费用持续高企
2026年前三季度天马科技财务费用为1.54亿元，上年同期为1.31亿元，同比增长18.18%。其中利息费用达1.37亿元，主要是公司融资规模较大，叠加本期资金承压，利息支出同步增加。高额的财务费用已经成为吞噬利润的重要因素，进一步加剧了公司的现金流压力。
| 统计周期 | 财务费用金额（亿元） | 上年同期金额（亿元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 1.54 | 1.31 | 18.18 |
研发费用小幅增长
2026年前三季度天马科技研发费用为7122.16万元，上年同期为6780.06万元，同比小幅增长5.05%。公司在业绩大额亏损的背景下仍维持研发投入的正向增长，核心是保障特水饲料等核心业务的技术竞争力，但当前研发投入的转化效果尚未在盈利端体现。
| 统计周期 | 研发费用金额（万元） | 上年同期金额（万元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 7122.16 | 6780.06 | 5.05 |
经营活动现金流大幅增长
2026年前三季度天马科技经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，上年同期仅为675.37万元，同比大幅增长1734.81%。增长核心原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少1.35亿元，上年同期基数极低。该指标的高增长并非来自营收回款的大幅改善，参考价值有限，投资者需警惕现金流后续波动风险。
| 统计周期 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期金额（万元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 12391.81 | 675.37 | 1734.81 |
投资活动现金流大额收窄
2026年前三季度天马科技投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，亏损规模大幅收窄。变动核心原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少9085.57万元，公司主动收缩了长期资产的资本开支，减少了现金流出。
| 统计周期 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期金额（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资活动现金流由正转负
2026年前三季度天马科技筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比下滑204.12%。变动原因是本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金均出现大幅减少，公司外部融资的获取能力明显弱化，筹资端已经从现金净流入转为净流出，进一步加大了公司的资金压力。
| 统计周期 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 上年同期金额（亿元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | -2.25 | 2.16 | -204.12 |
针对上述多项财务指标的异常变动，特别提示投资者关注核心风险：当前公司控股股东及其一致行动人股份质押比例高达97.53%，近半数持股已被冻结，叠加业绩大额亏损、净资产单季度缩水超3成、鳗鱼行业周期下行的多重压力，后续股价若持续波动，控股股东股份平仓、司法处置的风险极高，公司经营稳定性存在较大不确定性。
