营业收入同比下滑
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；其中第三季度单季营业收入11.74亿元，较上年同期的15.29亿元同比下滑23.28%。业绩下滑核心原因是鳗鱼行业处于周期低谷，叠加日本鳗苗丰产带来供给宽松预期，活鳗及烤鳗价格持续低位运行，公司活鳗外销规模明显收缩。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年1-9月 | 43.06 | -4.38 |
净利润大幅转亏
报告期内公司业绩由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利0.71亿元；仅第三季度单季就录得归母净利润亏损6.99亿元，单季亏损规模已经超过前三季度整体亏损额。大额亏损主要来自养殖及食品板块，叠加3.3亿元存货跌价准备计提、台风带来的2.28亿元非常损失共同影响。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -6.99 | 0.72 |
| 2026年1-9月 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大幅亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非净利润为-4.84亿元。扣非端的大额亏损直接反映出公司核心养殖、烤鳗主业当前已经处于深度亏损状态，非经常性损益仅覆盖了部分主业亏损缺口。
| 统计区间 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -4.84 |
| 2026年1-9月 | -4.76 |
基本每股收益转负
受大额亏损影响，公司每股收益同步大幅下滑，2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，上年同期分别为0.14元/股、正向盈利水平，当前每股收益已进入深度负值区间。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -1.38 |
| 2026年1-9月 | -1.36 |
应收账款大幅攀升
截至2026年9月末，公司应收账款余额达6.88亿元，较上年末的4.27亿元同比增长61.02%。增长原因是报告期处于饲料销售旺季，公司饲料赊销金额明显增加，应收账款快速攀升将直接加大公司的资金回笼压力，在当前流动资金本就紧张的背景下进一步加剧流动性风险。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02 |
应收票据暴增超9倍
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1437.68万元，较上年末的136.57万元大幅增长952.73%，增幅接近10倍。增长核心原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据规模大幅增加，侧面反映出公司当前更多通过票据结算方式延缓现金支付节奏。
| 项目 | 2026年9月末（万元） | 2025年末（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1437.68 | 136.57 | 952.73 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期大幅减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。该指标大幅下滑意味着公司净资产的盈利创造能力已经完全转负，股东权益被快速侵蚀。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动（百分点） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年1-9月 | -38.83 | -41.94 |
存货规模高位回落
截至2026年9月末，公司存货账面余额为34.15亿元，较上年末的37.66亿元小幅下降，主要是报告期内公司基于鳗价下行的谨慎性原则，计提了3.3亿元大额存货跌价准备。当前存货规模仍处于30亿元以上的高位，叠加鳗鱼养殖周期长、资金沉淀高的特性，后续若鳗价持续低位，仍存在进一步计提跌价的风险。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用合计5184.51万元，较上年同期的4806.34万元小幅增长，增幅约7.87%，整体保持相对平稳，未出现异常大幅变动。
| 统计区间 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 5184.51 | 4806.34 |
管理费用大幅增长
2026年前三季度公司管理费用合计1.52亿元，较上年同期的1.11亿元增长37%，增长原因主要是本期人力成本受社保缴费基数上调影响有所上升，叠加咨询服务类支出同比增加，在主业亏损的背景下进一步放大了费用端的压力。
| 统计区间 | 管理费用（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 15163.13 | 11068.34 | 37.00 |
财务费用持续走高
2026年前三季度公司财务费用合计1.54亿元，较上年同期的1.31亿元有所增长，其中利息费用达1.37亿元。增长原因是公司整体融资规模较大，叠加本期资金承压，利息支出相应增加，高额财务费用进一步吞噬公司利润，加大流动性压力。
| 统计区间 | 财务费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 15426.86 | 13054.06 |
研发费用小幅提升
2026年前三季度公司研发费用合计7122.16万元，较上年同期的6780.06万元小幅增长，公司在主业承压阶段仍保持了一定的研发投入强度。
| 统计区间 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 7122.16 | 6780.06 |
经营活动现金流大幅改善
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元大幅增长1734.81%，增幅超过17倍。增长核心原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少，且上年同期基数极低，该指标的改善更多来自支出端收缩，并非主业盈利质量提升。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 12391.81 | 675.37 | 1734.81 |
投资活动现金流收窄
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，净流出规模大幅收窄，主要原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少，公司主动收缩了长期资产的资本开支节奏。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资活动现金流大额流出
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，由正转负大幅下滑204.12%。变动原因是本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金同比明显减少，公司外部融资获取难度加大，筹资端已经转为净流出状态，进一步加剧了公司的资金压力。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | -22482.88 | 21592.53 | -204.12 |
风险提示
当前公司控股股东、实际控制人及其一致行动人合计97.53%的持股已被质押，近半数股份处于冻结状态，后续若股价持续下跌或相关诉讼未妥善解决，将面临平仓、司法处置风险，同时鳗鱼行业周期底部波动、极端天气冲击等因素仍可能对公司后续业绩造成进一步影响，投资者需高度警惕相关风险。
