营业收入同比小幅下滑
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；单第三季度营业收入为11.74亿元，同比降幅达23.28%。公司饲料板块经营保持稳健，但鳗鱼外销规模收缩明显，直接拉低整体营收水平。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年前三季度 | 43.06 | -4.38 |
归母净利润大额亏损
报告期内公司业绩由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元；单三季度单季归母净利润亏损达6.99亿元，亏损规模超过前三季度整体亏损额，主要来自养殖及食品板块的大额亏损。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -6.99 | 盈利状态 |
| 2026年前三季度 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大幅承压
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，非经常性损益合计-2.10亿元，其中台风造成的非常损失占非经常性损益的核心部分，剔除灾害损失等非经常性影响后，公司主业经营依然处于大额亏损状态，鳗鱼业务周期下行的冲击已直接体现在核心盈利层面。
| 统计区间 | 扣非净利润（亿元） | 非经常性损益合计（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -4.84 | -2.15 |
| 2026年前三季度 | -4.76 | -2.10 |
基本每股收益大幅转负
受归母净利润大额亏损影响，公司每股收益指标出现显著恶化。2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益低至-1.38元/股，投资者对应单位股份的收益已出现深度亏损。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） | 上年同期（元/股） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -1.38 | 盈利状态 |
| 2026年前三季度 | -1.36 | 0.14 |
加权平均净资产收益率大幅下行
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点，公司净资产已出现大额侵蚀，股东权益回报率严重转负。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动（百分点） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年前三季度 | -38.83 | -41.94 |
应收账款同比大增61.02%
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为6.88亿元，较上年度末的4.27亿元同比增长61.02%。增长原因主要是报告期内处于饲料销售旺季，饲料赊销金额显著增加，应收账款回笼放缓将进一步加大公司本就紧张的流动资金压力，坏账计提风险同步抬升。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02 |
应收票据同比暴增952.73%
截至2026年9月末，公司应收票据账面价值为1.44亿元，较上年度末的0.14亿元大幅增长952.73%。增长核心原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据规模大幅增加，侧面反映公司当前支付端对票据结算的依赖度显著提升，现金流周转压力凸显。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1.44 | 0.14 | 952.73 |
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，较上年度末的37.66亿元小幅下降，公司基于谨慎性原则本期计提3.3亿元存货跌价准备，主要对应持续低位运行的活鳗及烤鳗库存。鳗鱼养殖周期长、资金沉淀规模高，当前行业处于周期低谷，存货跌价风险仍未完全出清。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用合计5184.51万元，上年同期为4806.34万元，同比小幅增长7.87%。销售端投入整体保持平稳，未出现大规模扩张的情况，在营收下滑背景下，销售费用的刚性支出进一步压缩了盈利空间。
| 统计区间 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 5184.51 | 4806.34 |
管理费用同比增37%
2026年前三季度公司管理费用合计1.52亿元，上年同期为1.11亿元，同比增长37%。增长主要来自两方面：一是本期人力成本受社保缴费基数上调影响有所上升，二是本期咨询服务等相关支出明显增加，管理端成本刚性上涨进一步加剧了利润端的亏损压力。
| 统计区间 | 管理费用（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 15163.13 | 11068.34 | 37.00 |
财务费用持续走高
2026年前三季度公司财务费用合计1.54亿元，上年同期为1.31亿元，同比增长18.18%。其中利息费用达1.37亿元，主要是公司融资规模较大且本期资金承压，利息支出相应增加。高额的财务费用成为吞噬利润的重要因素，在当前经营亏损背景下，债务利息支出进一步加大公司流动性负担。
| 统计区间 | 财务费用（万元） | 上年同期（万元） | 利息费用（万元） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 15426.86 | 13054.06 | 13685.32 |
研发费用稳步提升
2026年前三季度公司研发费用合计7122.16万元，上年同期为6780.06万元，同比小幅增长5.05%。公司在业绩大额亏损的背景下仍维持研发投入的稳定，持续保障特水养殖、饲料相关领域的技术迭代。
| 统计区间 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 7122.16 | 6780.06 |
经营活动现金流大幅增长
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，上年同期仅为675.37万元，同比大幅增长1734.81%。该指标大幅增长的核心原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少1.36亿元，叠加上年同期基数较小所致，并非来自经营盈利层面的实质性改善。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 12391.81 | 675.37 | 1734.81 |
投资活动现金流收窄
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，亏损规模大幅收窄。主要原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少9085.57万元，公司主动缩减长期资产类资本开支，减少资金流出以缓解当前的流动性压力。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资活动现金流大幅转负
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比大幅变动204.12%。主要原因是本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金同比合计减少97.89亿元，外部筹资流入规模大幅收缩，公司融资端获取资金的能力明显弱化，流动性压力进一步凸显。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -22482.88 | 21592.53 | -204.12 |
风险提示
当前天马科技正面临多重经营与财务风险：鳗鱼行业周期低谷叠加大额台风灾害损失，已造成公司超6.8亿元的归母净利润亏损，归属于上市公司股东的所有者权益较上年末下滑32.40%至14.25亿元；控股股东陈庆堂及其一致行动人合计97.53%的持股处于质押状态，47.86%的持股被冻结，后续若股价持续下跌，将面临平仓、司法处置的控制权不稳定风险。同时公司应收账款高增、存货跌价风险未消、融资流入大幅收缩，流动性承压信号明确，投资者需高度警惕相关风险。
