近期天马科技披露2026年第三季度报告，多项核心财务指标出现大幅异动，公司当期由盈转亏，叠加极端天气冲击、控股股东高比例质押等多重风险点，值得投资者重点关注。
营业收入小幅下滑
2026年前三季度公司实现营业收入43.06亿元，同比下滑4.38%；其中第三季度单季营业收入11.74亿元，同比下滑23.28%。营收下滑主要受鳗鱼行业周期下行影响，活鳗外销规模明显收缩，仅饲料板块经营保持相对稳健。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年前三季度累计 | 43.06 | -4.38 |
净利润大额亏损
报告期内公司业绩由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元；第三季度单季归属于上市公司股东的净利润为-6.99亿元，亏损规模显著扩大，主要受鳗鱼业务亏损、大额存货跌价计提及台风灾害损失多重因素叠加影响。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期金额（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -6.99 | 盈利状态 |
| 2026年前三季度累计 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大幅亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非净利润为-4.84亿元。扣非亏损幅度较大，核心源于鳗鱼行业周期低谷下主业养殖及食品板块盈利能力大幅恶化，非经常性损益进一步放大了整体亏损规模。
| 统计区间 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -4.84 |
| 2026年前三季度累计 | -4.76 |
基本每股收益转负
2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，上年同期前三季度基本每股收益为0.14元/股，当期每股收益随净利润大额亏损同步转负，股东单位收益被大幅侵蚀。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） |
|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -1.38 |
| 2026年前三季度累计 | -1.36 |
应收账款大幅增长
截至2026年9月末，公司应收账款余额为6.88亿元，较上年末的4.27亿元增长61.02%，增长原因是报告期处于饲料销售旺季，饲料赊销金额明显增加。应收账款大幅扩张将直接占用公司流动资金，在当前整体资金承压背景下，后续坏账计提风险有所抬升。
| 项目 | 2026年9月末余额（亿元） | 2025年末余额（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02 |
应收票据激增超9倍
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1437.68万元，较上年末的136.57万元增长952.73%，增长主要源于本期已背书但尚未到期的未终止确认应收票据规模大幅增加。应收票据规模激增侧面反映公司当前资金周转压力较大，更多通过票据结算方式延缓现金支出。
| 项目 | 2026年9月末余额（万元） | 2025年末余额（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1437.68 | 136.57 | 952.73 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。该指标大幅下滑直接体现公司当期净资产盈利能力严重恶化，股东权益被快速侵蚀。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动（百分点） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年前三季度累计 | -38.83 | -41.94 |
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，公司存货账面余额为34.15亿元，尽管当期已计提3.3亿元大额存货跌价准备，存货绝对规模仍处于高位。公司鳗鱼养殖周期较长，资金沉淀规模较高，在当前鳗价持续低位运行背景下，后续存货减值压力依然较大。
| 项目 | 2026年9月末余额（亿元） | 2025年末余额（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，上年同期为4806.34万元，同比小幅增长。销售费用整体变动幅度相对平缓，未出现异常异动。
| 统计区间 | 销售费用（万元） | 上年同期金额（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 5184.51 | 4806.34 |
管理费用同比增37%
2026年前三季度公司管理费用为1.52亿元，上年同期为1.11亿元，同比增长37%。费用增长主要源于本期社保缴费基数上调带动人力成本上升，叠加咨询服务类支出同比增加。
| 统计区间 | 管理费用（亿元） | 上年同期金额（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 1.52 | 1.11 | 37.00 |
财务费用持续高企
2026年前三季度公司财务费用为1.54亿元，上年同期为1.31亿元，利息支出达1.37亿元。财务费用增长主要是由于公司融资规模较大，叠加当期资金承压，利息支出相应增加，高额财务费用进一步吞噬公司利润。
| 统计区间 | 财务费用（亿元） | 上年同期金额（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 1.54 | 1.31 |
研发费用小幅提升
2026年前三季度公司研发费用为7122.16万元，上年同期为6780.06万元，同比保持小幅增长，公司在特种水产饲料等领域的研发投入维持稳定。
| 统计区间 | 研发费用（万元） | 上年同期金额（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 7122.16 | 6780.06 |
经营活动现金流大幅增长
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元增长1734.81%。该指标大幅增长主要是由于本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少，且上年同期基数较低，并非源于经营盈利能力实质性改善。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期金额（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 12391.81 | 675.37 | 1734.81 |
投资活动现金流净流出收窄
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，净流出规模大幅收窄，主要是由于本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比明显减少，公司阶段性收缩了资本开支规模。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期金额（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资活动现金流由正转负
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为2.16亿元，同比变动幅度达-204.12%。该指标转负主要是由于本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金同比明显减少，公司外部融资获取能力有所弱化。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 上年同期金额（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | -2.25 | 2.16 | -204.12 |
针对当前公司面临的大额亏损、控股股东股份高比例质押冻结、鳗鱼行业周期下行等多重风险，投资者需保持高度警惕，谨慎评估相关投资风险。
