营业收入小幅下滑
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，同比小幅下降4.38%；其中单第三季度营收11.74亿元，同比下滑23.28%。整体营收端呈现阶段性承压态势，主要受鳗鱼行业周期下行、外销规模收缩影响，饲料板块虽保持稳健，但难以对冲养殖及食品板块的收入收缩压力。
| 报告区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年前三季度 | 43.06 | -4.38 |
净利润大额亏损
报告期内公司业绩由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，第三季度单季亏损进一步扩大至-6.99亿元。业绩大额亏损核心来自鳗鱼及烤鳗业务板块，叠加极端天气带来的资产损失，直接侵蚀了整体盈利空间。
| 报告区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -6.99 | 正值 |
| 2026年前三季度 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润深度承压
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非净利润为-4.84亿元。扣非端的大额亏损反映出公司核心主营业务的盈利能力出现明显下滑，并非偶发性因素导致的短期波动。
| 报告区间 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -4.84 |
| 2026年前三季度 | -4.76 |
基本每股收益转负
受归母净利润大额亏损影响，2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，较上年同期的正收益水平出现大幅反转，直接体现每股对应的净资产出现明显缩水。
| 报告区间 | 基本每股收益（元/股） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -1.38 |
| 2026年前三季度 | -1.36 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季该指标为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。净资产收益率的大幅下滑意味着公司股东权益的获利能力已阶段性丧失，净资产消耗速度较快。
| 报告区间 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动（百分点） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年前三季度 | -38.83 | -41.94 |
应收票据规模暴增
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1437.68万元，较上年度末的136.57万元大幅增长952.73%。增长核心原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据大幅增加，侧面反映出公司在结算环节更多依赖票据支付，现金流周转压力有所上升。
| 项目 | 2026年9月末（万元） | 2025年末（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1437.68 | 136.57 | 952.73 |
应收账款大幅增长
截至2026年9月末，公司应收账款余额达6.88亿元，较上年度末的4.27亿元增长61.02%。增长原因是本期处于饲料销售旺季，赊销金额明显增加，虽然短期拉动了业务规模，但也大幅提升了坏账计提的潜在风险，资金回笼效率面临考验。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02 |
存货规模有所收缩
截至2026年9月末，公司存货余额为34.15亿元，较上年度末的37.66亿元小幅下降。报告期内受鳗鱼价格持续下行及饲料供应节奏扰动影响，公司基于谨慎性原则计提了3.3亿元存货跌价准备，大额跌价计提直接侵蚀了当期利润，也反映出存货减值风险较高。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅上升
2026年前三季度公司销售费用合计5184.51万元，较上年同期的4806.34万元小幅增长，整体费用管控保持相对平稳，未出现异常大幅波动。
| 报告区间 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 5184.51 | 4806.34 |
管理费用大幅增长
2026年前三季度公司管理费用达1.52亿元，较上年同期的1.11亿元增长37.00%。增长主要来自两方面：一是本期社保缴费基数上调推高人力成本，二是咨询服务类支出明显增加，费用端的刚性上升进一步加大了盈利端的压力。
| 报告区间 | 管理费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.52 | 1.11 | 37.00 |
财务费用持续走高
2026年前三季度公司财务费用为1.54亿元，较上年同期的1.31亿元明显上升。核心原因是公司融资规模较大，叠加本期资金承压，利息支出相应增加，高额的财务费用成为吞噬利润的重要因素之一。
| 报告区间 | 财务费用（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.54 | 1.31 |
研发费用平稳增长
2026年前三季度公司研发费用投入7122.16万元，较上年同期的6780.06万元保持平稳增长，公司在特水养殖相关领域的技术研发投入未因业绩亏损出现明显收缩。
| 报告区间 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 7122.16 | 6780.06 |
经营活动现金流大幅改善
2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元大幅增长1734.81%。该指标大幅变动主要系本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少，且上年同期基数较小所致，虽短期现金流指标回暖，但需警惕后续赊销占比提升带来的回款滞后风险。
| 报告区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 12391.81 | 675.37 | 1734.81 |
投资活动现金流出大幅收窄
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元。变动核心原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比大幅减少，公司阶段性收缩了长期资产的资本开支力度，以缓解整体资金压力。
| 报告区间 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资活动现金流大幅下滑
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为2.16亿元，同比下滑204.12%。主要系本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金均同比明显减少，公司外部融资获取能力边际收紧，资金端的压力进一步凸显。
| 报告区间 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 上年同期（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2.25 | 2.16 | -204.12 |
风险提示
当前公司面临多重经营与财务风险：鳗鱼行业周期低谷叠加大额存货跌价、台风灾害损失导致业绩大额亏损，控股股东及一致行动人股份质押比例高达97.53%、47.86%股份被冻结，存在平仓及司法处置风险，同时应收账款高增、融资端收紧也进一步加剧了流动性压力，投资者需充分警惕相关风险。
