营业收入小幅下滑
2026年前三季度天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下滑4.38%；其中单第三季度实现营业收入11.74亿元，同比大幅下滑23.28%。营收端的收缩主要源于鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗外销规模明显收缩，仅饲料板块经营保持稳健。
| 统计周期 | 营业收入金额（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年前三季度累计 | 43.06 | -4.38 |
净利润大额亏损
报告期内公司业绩由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元；其中第三季度单季归母净利润亏损达6.99亿元，单季度亏损规模已经超过前三季度累计亏损额，显示第三季度亏损集中爆发。亏损核心来源为养殖及食品板块，叠加大额资产减值与灾害损失双重冲击。
| 统计周期 | 归母净利润金额（亿元） | 上年同期金额（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -6.99 | 0.71 |
| 2026年前三季度累计 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润深度亏损
2026年前三季度公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非净利润为-4.84亿元。扣非端的大额亏损主要源于鳗鱼价格持续低位运行，板块自身经营效益大幅承压，叠加行业周期下行背景下业务盈利能力大幅恶化。
| 统计周期 | 扣非归母净利润金额（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -4.84 |
| 2026年前三季度累计 | -4.76 |
基本每股收益大幅转负
受归母净利润大额亏损影响，公司每股收益同步转负。2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，盈利水平较上年同期出现断崖式下滑，每股对应的净资产消耗幅度较大。
| 统计周期 | 基本每股收益（元/股） | 上年同期数值（元/股） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -1.38 | 0.15 |
| 2026年前三季度累计 | -1.36 | 0.14 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期大幅减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。大额亏损直接侵蚀公司净资产，股东权益回报率转为深度负值，资产盈利效率大幅恶化。
| 统计周期 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动（百分点） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年前三季度累计 | -38.83 | -41.94 |
应收账款同比大幅增长
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值达6.88亿元，较上年末的4.27亿元大幅增长61.02%。增长主要源于第三季度进入饲料销售旺季，饲料赊销金额明显增加，应收账款规模快速抬升，后续需警惕下游客户回款能力下降带来的坏账风险，叠加公司当前流动资金承压，应收账款回笼放缓将进一步加剧资金压力。
| 项目 | 2026年9月末金额（亿元） | 2025年末金额（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02 |
应收票据爆发式增长
截至2026年9月末，公司应收票据账面价值为1.44亿元，较上年末的136.57万元同比大增952.73%。该项目大幅增长的核心原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认应收票据规模显著增加，侧面反映公司当前更多通过票据背书方式支付经营款项，现金流周转压力凸显。
| 项目 | 2026年9月末金额（亿元） | 2025年末金额（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1.44 | 0.14 | 952.73 |
存货规模高位运行
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，较上年末的37.66亿元小幅下降9.32%，但整体仍处于极高水平。报告期内公司基于谨慎性原则计提了3.3亿元存货跌价准备，主要针对价格持续下行的活鳗及烤鳗产品。由于鳗鱼养殖周期较长，资金沉淀规模高，当前存货余额仍远超年营收的70%，后续若鳗价继续低位运行，仍存在进一步计提跌价准备的风险。
| 项目 | 2026年9月末金额（亿元） | 2025年末金额（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，较上年同期的4806.34万元小幅增长7.87%。销售费用整体保持平稳，未出现异常大幅波动，公司在营收下滑背景下销售端投入未明显收缩。
| 统计周期 | 销售费用金额（万元） | 上年同期金额（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 5184.51 | 4806.34 | 7.87 |
管理费用大幅攀升
2026年前三季度公司管理费用达1.52亿元，较上年同期的1.11亿元同比增长37.00%。增长主要源于社保缴费基数上调带动人力成本上升，叠加本期咨询服务类支出明显增加，在公司业绩大额亏损的背景下，管理费用刚性上涨进一步挤压盈利空间。
| 统计周期 | 管理费用金额（亿元） | 上年同期金额（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 1.52 | 1.11 | 37.00 |
财务费用持续走高
2026年前三季度公司财务费用达1.54亿元，较上年同期的1.31亿元同比增长18.18%。其中利息支出达1.37亿元，占财务费用的比例接近九成，主要原因是公司融资规模较大且当前资金承压，利息支出持续走高，高额的财务费用进一步加重了公司的盈利负担。
| 统计周期 | 财务费用金额（亿元） | 上年同期金额（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 1.54 | 1.31 | 18.18 |
研发费用小幅上升
2026年前三季度公司研发费用为7122.16万元，较上年同期的6780.06万元小幅增长5.05%。公司在业绩承压阶段仍维持稳定的研发投入，未出现大幅削减研发开支的情况。
| 统计周期 | 研发费用金额（万元） | 上年同期金额（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 7122.16 | 6780.06 | 5.05 |
经营活动现金流大幅改善
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元同比大增1734.81%。该指标大幅增长的核心原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少1.36亿元，同时上年同期基数极低，并非来自经营盈利的实质性大幅改善，投资者需注意区分现金流改善的可持续性。
| 统计周期 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期金额（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 12391.81 | 675.37 | 1734.81 |
投资活动现金流收窄
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，流出规模大幅收窄。主要原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少9085.57万元，公司主动缩减长期资产类资本开支，减少现金流出以缓解当前资金压力。
| 统计周期 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期金额（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资活动现金流大额流出
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比下滑204.12%。主要原因是本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金规模同比明显收缩，筹资端现金流入大幅减少，叠加大额债务偿还支出，筹资活动现金流由正转负，侧面反映公司当前外部融资难度上升，资金承压态势显著。
| 统计周期 | 筹资活动现金流净额（万元） | 上年同期金额（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | -22482.88 | 21592.53 | -204.12 |
风险提示
除上述财务指标异动外，投资者还需重点关注两大核心风险：一是公司控股股东、实控人及其一致行动人合计持股的质押比例高达97.53%，近半数持股已被冻结，若后续股价持续下跌或相关诉讼未妥善解决，将面临平仓、司法处置的控制权不稳定风险；二是当前鳗鱼行业仍处于周期低谷，叠加极端天气扰动、资金面承压多重因素，后续业绩亏损态势若延续，将进一步侵蚀公司净资产，需警惕后续经营不确定性带来的投资风险。
