营业收入同比小幅下滑
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下滑4.38%；其中单第三季度营业收入为11.74亿元，较上年同期下滑23.28%。公司说明饲料板块经营保持稳健，收入下滑主要来自养殖及食品板块，鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗外销规模明显收缩，带动整体营收阶段性承压。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年1-9月累计 | 43.06 | -4.38 |
净利润由盈转亏大幅下滑
报告期内公司业绩出现大额亏损，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元，业绩由盈转亏。其中第三季度单季归属于上市公司股东的净利润为-6.99亿元，当期亏损规模超过前三季度累计亏损额。亏损主要来自鳗鱼及烤鳗业务板块，叠加台风灾害损失、大额存货跌价计提多重因素影响。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -6.99 | 盈利状态 |
| 2026年1-9月累计 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大额亏损
2026年前三季度，公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非净利润为-4.84亿元。扣非层面的大额亏损，反映出公司主业鳗鱼养殖及相关板块当期盈利能力严重承压，并非偶发因素导致的阶段性波动。
基本每股收益大幅转负
2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，由上年同期的盈利状态直接转为大额亏损，每股收益大幅下滑，直接反映股东单位权益的收益水平出现严重倒退。
扣非每股收益同步转负
对应扣非净利润的大额亏损，2026年前三季度扣非每股收益同步转为负值，主业经营层面的盈利能力下滑，直接拉低了扣非口径下的每股收益水平，体现公司核心业务的盈利创造能力出现阶段性危机。
应收账款大幅增长61.02%
截至2026年9月末，公司应收账款余额为6.88亿元，较上年度末的4.27亿元同比增长61.02%。公司称增长原因是本期处于饲料销售旺季，饲料赊销金额增加所致，应收账款大幅攀升将占用公司流动资金，叠加当前行业周期低谷背景下，下游客户回款不确定性提升，坏账计提风险同步加大。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收账款余额 | 6.88 | 4.27 | 61.02 |
应收票据暴增952.73%
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1437.68万元，较上年度末的136.57万元大幅增长952.73%，增长原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据大幅增加，该部分未终止确认的票据后续兑付风险仍由公司承担，变相增加了公司的或有负债规模。
| 项目 | 2026年9月末（万元） | 2025年末（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收票据余额 | 1437.68 | 136.57 | 952.73 |
加权平均净资产收益率大幅下行
2026年前三季度加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。大额亏损直接侵蚀公司净资产，导致净资产收益率出现断崖式下滑，股东权益的保值增值能力严重受损。
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，公司存货余额为34.15亿元，较上年度末的37.66亿元小幅下降，公司本期计提3.3亿元存货跌价准备，主要受鳗鱼价格持续下行及饲料供应节奏扰动影响。当前存货规模仍处于高位，鳗鱼养殖周期长、资金沉淀高，若后续鳗价持续低位运行，公司仍面临进一步计提存货跌价的风险。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） |
|---|---|---|
| 存货余额 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，较上年同期的4806.34万元小幅增长，整体规模保持相对稳定，未出现异常波动，销售端的投放节奏未出现大幅调整。
管理费用同比增37%
2026年前三季度管理费用为1.52亿元，较上年同期的1.11亿元同比增长37%。增长原因主要是本期人力成本受社保缴费基数上调影响有所上升，叠加咨询服务等支出同步增加，在主业亏损的背景下，刚性管理费用的增长进一步加大了公司的盈利压力。
| 项目 | 2026年1-9月（亿元） | 2025年1-9月（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 管理费用 | 1.52 | 1.11 | 37.00 |
财务费用持续攀升
2026年前三季度财务费用为1.54亿元，较上年同期的1.31亿元同比增长，主要原因是公司融资规模较大且本期资金承压，利息支出相应增加。叠加当前公司整体流动性偏紧的背景，高额财务费用将持续侵蚀公司利润，加重经营负担。
研发费用小幅增长
2026年前三季度研发费用为7122.16万元，较上年同期的6780.06万元小幅增长，公司在主业承压的背景下仍保持一定规模的研发投入，保障特水饲料、养殖技术等领域的技术迭代。
经营活动现金流大幅增长1734.81%
2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元同比大幅增长1734.81%。增长主要原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少，且上年同期基数较小，虽然经营现金流转正，但需注意该增长并非来自营收规模扩张，而是成本端现金支出收缩带来的阶段性改善。
| 项目 | 2026年1-9月（亿元） | 2025年1-9月（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额 | 1.24 | 675.37 | 1734.81 |
投资活动现金流净流出收窄
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期净流出规模为2.00亿元，净流出规模大幅收窄，主要原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少，公司主动收缩了长期资产的资本开支节奏，减少现金流出以应对当前流动性压力。
筹资活动现金流同比大降204.12%
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比变动幅度达-204.12%。变动主要原因是本期收到其他与筹资活动有关的现金以及取得借款收到的现金大幅减少，公司外部融资渠道收缩，筹资端现金净流入能力消失，反而呈现大额净流出状态，流动性压力进一步凸显。
针对当前公司暴露的大额亏损、高比例股权质押冻结、融资收缩等多重风险，提醒投资者高度警惕鳗鱼行业周期波动、极端天气冲击、控股股东股份平仓处置等潜在风险，理性评估公司当前的经营与财务承压状态，审慎做出投资决策。
