营业收入同比小幅下滑
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；其中单第三季度营收为11.74亿元，较上年同期下滑23.28%，下滑幅度显著高于前三季度整体水平，显示出三季度经营端承压明显。公司说明当前鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗外销规模大幅收缩是营收下滑的核心原因之一。
| 统计周期 | 营业收入（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年前三季度 | 43.06 | -4.38 |
归母净利润大幅转亏
报告期内公司业绩由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期该数值为7078.14万元；单第三季度归母净利润亏损6.99亿元，单季度亏损额已经超过前三季度整体亏损规模。业绩亏损主要来自养殖及食品板块，叠加大额资产减值与台风灾害损失，直接导致利润端大幅跳水。
| 统计周期 | 归母净利润（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -6.99 | 正盈利 |
| 2026年前三季度 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大额亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，单第三季度扣非净利润亏损4.84亿元。扣非亏损规模占整体亏损的近七成，反映公司核心主业经营已经出现实质性亏损，并非完全由偶发灾害因素导致，主业盈利能力下滑的风险值得投资者警惕。
| 统计周期 | 扣非净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -4.84 |
| 2026年前三季度 | -4.76 |
基本每股收益大幅转负
2026年前三季度基本每股收益为-1.36元，上年同期为0.14元；单第三季度基本每股收益为-1.38元，直接由正收益转为大额亏损。每股收益的大幅下滑，意味着单位股份对应的净资产被快速侵蚀，股东权益被摊薄的风险显著提升。
| 统计周期 | 基本每股收益（元/股） | 上年同期（元/股） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -1.38 | 正收益 |
| 2026年前三季度 | -1.36 | 0.14 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期大幅减少41.94个百分点；单第三季度加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。该指标大幅转负，说明公司当前净资产创造收益的能力已经完全丧失，反而在快速消耗存量股东权益。
| 统计周期 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动（百分点） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年前三季度 | -38.83 | -41.94 |
应收账款大幅增长61.02%
截至2026年9月末，天马科技应收账款账面价值为6.88亿元，较上年度末的4.27亿元大幅增长61.02%。公司称增长原因是三季度处于饲料销售旺季，赊销金额增加。但在当前主业亏损、流动资金承压的背景下，赊销规模快速扩大，后续账款回收的不确定性大幅提升，坏账风险持续累积。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02 |
应收票据暴增952.73%
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1437.68万元，较上年度末的136.57万元大幅增长952.73%，增长幅度接近10倍。增长原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据大幅增加，这类未终止确认的票据意味着公司仍然附带追索权，后续存在或有负债的潜在风险。
| 项目 | 2026年9月末（万元） | 2025年末（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1437.68 | 136.57 | 952.73 |
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，虽然较上年度末的37.66亿元有所下降，但整体规模仍处于高位。报告期内公司基于谨慎性原则计提了3.3亿元存货跌价准备，主要源于鳗鱼价格持续下行，后续若鳗价继续维持低位运行，公司仍面临进一步计提大额跌价准备的风险。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，上年同期为4806.34万元，同比小幅增长7.87%。销售费用规模整体保持平稳，未出现异常大幅波动，在营收下滑的背景下，销售费用投入并未同步缩减，一定程度上也加剧了利润端的压力。
| 统计周期 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 5184.51 | 4806.34 | 7.87 |
管理费用同比增37%
2026年前三季度管理费用为1.52亿元，上年同期为1.11亿元，同比增长37.00%。增长主要来自两方面：一是社保缴费基数上调推高人力成本，二是本期咨询服务类支出大幅增加。在公司当前业绩大额亏损的背景下，管理费用的刚性上涨进一步挤压了利润空间。
| 统计周期 | 管理费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.52 | 1.11 | 37.00 |
财务费用持续高企
2026年前三季度财务费用为1.54亿元，上年同期为1.31亿元，同比增长18.18%。其中利息费用达到1.37亿元，主要原因是公司融资规模较大，叠加当前资金承压，利息支出相应增加。高额的财务费用已经成为公司盈利端的沉重负担，进一步放大了流动性风险。
| 统计周期 | 财务费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.54 | 1.31 | 18.18 |
研发费用小幅提升
2026年前三季度研发费用为7122.16万元，上年同期为6780.06万元，同比小幅增长5.05%。公司在主业承压的情况下仍维持研发投入，整体投入规模保持稳定，未出现大幅缩减研发的情况。
| 统计周期 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 7122.16 | 6780.06 | 5.05 |
经营现金流大幅增长1734.81%
2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元大幅增长1734.81%。大幅增长的核心原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少，且上年同期基数极低。需要注意的是，该指标的高增长并非来自营收回款的大幅改善，参考意义相对有限。
| 统计周期 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 12391.81 | 675.37 | 1734.81 |
投资活动现金流大额收窄
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，亏损规模大幅收窄。主要原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比大幅减少，公司主动收缩了长期资产的资本开支，以此缓解当前资金压力。
| 统计周期 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资活动现金流转负
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为2.16亿元，由净流入转为大额净流出。变动原因是本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金均大幅减少，公司外部融资能力明显弱化，资金面承压的信号十分明确。叠加当前控股股东高比例质押、股份大面积冻结的现状，后续流动性风险值得投资者高度警惕。
| 统计周期 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2.25 | 2.16 | -204.12 |
