营业收入同比小幅下滑
2026年前三季度天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；其中第三季度单季实现营业收入11.74亿元，较上年同期下滑23.28%。营收下滑主要受鳗鱼行业周期下行影响，活鳗外销规模明显收缩，仅饲料板块经营保持稳健。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年前三季度 | 43.06 | -4.38 |
净利润大幅转亏
报告期内公司经营业绩由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期该数值为盈利7078.14万元；第三季度单季归母净利润亏损6.99亿元，业绩亏损主要来自养殖及食品板块。鳗鱼价格持续低位运行、大额存货跌价计提以及台风带来的资产损失是亏损的核心诱因。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期数值（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -6.99 | 盈利状态 |
| 2026年前三季度 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大额亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非净利润亏损4.84亿元。扣非亏损幅度较大，反映公司核心主营业务自身盈利能力已出现明显承压，非经常性损益并未对当期亏损形成正向对冲，反而进一步放大了亏损规模。
| 统计区间 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -4.84 |
| 2026年前三季度 | -4.76 |
基本每股收益大幅转负
2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，较上年同期由正转负。每股收益大幅下滑直接反映当前公司每股对应的净资产已出现明显缩水，投资者持有的单位股权对应的盈利贡献为负。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -1.38 |
| 2026年前三季度 | -1.36 |
扣非每股收益同步转负
受扣非净利润大额亏损影响，2026年前三季度扣非每股收益同步转负，对应数值为-1.36元/股，第三季度单季扣非每股收益为-0.96元/股，进一步印证公司主营业务层面已无法实现正向盈利，基本面短期承压明显。
应收账款大幅增长
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为6.88亿元，较上年末的4.27亿元大幅增长61.02%。增长原因主要是三季度处于饲料销售旺季，饲料赊销金额同步增加。应收账款大幅攀升将占用公司本就紧张的流动资金，后续坏账计提风险也随之抬升。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 上年末（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02 |
应收票据暴增超9倍
截至2026年9月末，公司应收票据账面价值为1437.68万元，较上年末的136.57万元大幅增长952.73%。增长核心原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据规模大幅增加，侧面反映公司当前结算方式中票据占比提升，现金回款占比有所下降。
| 项目 | 2026年9月末（万元） | 上年末（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1437.68 | 136.57 | 952.73 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期大幅减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。该指标大幅下滑直接体现公司净资产的盈利效率严重恶化，股东权益被快速侵蚀。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动（百分点） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年前三季度 | -38.83 | -41.94 |
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，虽较上年末的37.66亿元有所下降，但整体规模仍处于高位。报告期内受鳗鱼价格持续下行影响，公司基于谨慎性原则计提了3.3亿元存货跌价准备，后续若鳗鱼价格持续低位运行，仍存在进一步计提跌价的风险。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 上年末（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，较上年同期的4806.34万元小幅增长7.87%。销售费用整体保持相对平稳，未出现异常大幅波动，反映公司当期销售端的投放策略未出现大幅调整。
| 统计区间 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 5184.51 | 4806.34 | 7.87 |
管理费用大幅增长
2026年前三季度公司管理费用为1.52亿元，较上年同期的1.11亿元大幅增长37%。增长原因主要是本期人力成本受社保缴费基数上调影响有所上升，同时咨询服务等相关支出同步增加，在业绩亏损背景下刚性费用增长进一步加大了盈利压力。
| 统计区间 | 管理费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.52 | 1.11 | 37.00 |
财务费用持续高企
2026年前三季度公司财务费用为1.54亿元，较上年同期的1.31亿元增长18.18%。其中利息费用达到1.37亿元，主要是公司整体融资规模较大，叠加本期资金承压，利息支出相应增加。高额财务费用成为吞噬利润的重要因素，也凸显公司当前融资端的压力。
| 统计区间 | 财务费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.54 | 1.31 | 18.18 |
研发费用小幅上升
2026年前三季度公司研发费用为7122.16万元，较上年同期的6780.06万元小幅增长5.05%。公司在业绩承压阶段仍保持研发投入的基本稳定，未出现大幅削减研发开支的情况。
| 统计区间 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 7122.16 | 6780.06 | 5.05 |
经营活动现金流大幅转正
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元大幅增长1734.81%。大幅增长的核心原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少，且上年同期基数较小，并非来自经营盈利的实质性大幅改善。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 12391.81 | 675.37 | 1734.81 |
投资活动现金流出大幅收窄
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，流出规模大幅收窄。主要原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少，公司明显收缩了长期资产端的资本开支节奏。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资活动现金流由正转负
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为2.16亿元，同比大幅下降204.12%。变动核心原因是本期收到其他与筹资活动有关的现金以及取得借款收到的现金大幅减少，公司外部融资流入规模明显收缩，资金面承压特征显著。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2.25 | 2.16 | -204.12 |
投资者风险提示
当前天马科技面临鳗鱼行业周期低谷、大额亏损、控股股东股份高比例质押冻结、融资流入收缩等多重风险，短期基本面承压明显，投资者需警惕后续业绩波动、股权处置及流动性相关的潜在风险。
