营业收入同比小幅下滑
2026年前三季度天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；其中单第三季度实现营业收入11.74亿元，同比下滑23.28%。收入端的阶段性走弱主要源于鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗外销规模出现明显收缩，仅饲料板块经营保持稳健，整体收入规模承压。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年1-9月 | 43.06 | -4.38 |
净利润大幅转亏
报告期内公司业绩由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元，单第三季度单季归母净利润亏损达6.99亿元，亏损规模超过前三季度整体亏损额，业绩压力集中释放。亏损核心原因来自鳗鱼及烤鳗业务板块的经营承压，叠加大额资产减值与灾害损失。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -6.99 | 盈利状态 |
| 2026年1-9月 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大额亏损
2026年前三季度公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非净利润亏损4.84亿元，扣非端的大额亏损反映出主业经营本身已经出现显著亏损，并非完全由非经常性偶发因素导致。非经常性损益前三季度合计-2.10亿元，主要来自台风灾害带来的大额非常损失，进一步放大了整体亏损规模。
基本每股收益大幅转负
2026年前三季度公司基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，收益水平出现断崖式下滑，直接反映当期盈利水平的严重恶化，每股对应的净资产被大幅侵蚀。
扣非每股收益同步转负
对应扣非净利润的大幅亏损，2026年前三季度扣非每股收益同步转负，主业层面的盈利能力已经完全无法覆盖固定成本与运营支出，投资者对应每股的主业收益出现大额负值。
应收账款大幅增长61.02%
截至2026年9月末，公司应收账款账面余额为6.88亿元，较上年末的4.27亿元同比增长61.02%，增长原因主要是三季度处于饲料销售旺季，饲料赊销金额大幅增加。应收账款快速扩张一方面占用公司流动资金，另一方面在当前行业整体盈利偏弱的背景下，后续坏账计提风险同步上升，进一步加剧资金回笼压力。
| 报告时点 | 应收账款（亿元） | 较上年末变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年9月末 | 6.88 | 61.02 |
| 2025年末 | 4.27 | - |
应收票据暴增952.73%
截至2026年9月末，公司应收票据账面余额为1437.68万元，较上年末的136.57万元大幅增长952.73%，增长核心原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据大幅增加，该部分票据对应的偿付义务尚未完全结清，公司仍需承担相关兑付连带责任。
| 报告时点 | 应收票据（万元） | 较上年末变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年9月末 | 1437.68 | 952.73 |
| 2025年末 | 136.57 | - |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期大幅减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。该指标大幅走弱直接源于当期大额亏损，截至报告期末归属于上市公司股东的所有者权益较上年末大降32.40%，净资产规模快速缩水。
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，公司存货账面余额为34.15亿元，较上年末的37.66亿元小幅下降，但整体规模仍处于高位。受鳗鱼价格持续下行叠加饲料供应节奏扰动影响，公司本期基于谨慎性原则计提3.3亿元存货跌价准备，存货减值风险已经集中释放，但后续若鳗价继续低位运行，剩余存货仍存在进一步减值的可能性。
| 报告时点 | 存货（亿元） | 较上年末变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年9月末 | 34.15 | -9.32 |
| 2025年末 | 37.66 | - |
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用合计5184.51万元，上年同期为4806.34万元，同比小幅增长7.87%，整体保持相对平稳的水平，未出现异常大幅波动，销售端的投入节奏未发生明显调整。
管理费用同比大增37%
2026年前三季度公司管理费用合计1.52亿元，上年同期为1.11亿元，同比增长37.00%。费用增长主要来自两方面：一是本期社保缴费基数上调带动人力成本上升，二是本期咨询服务类相关支出同步增加，在营收下滑、业绩亏损的背景下，管理费用的刚性上涨进一步加大了公司的盈利压力。
| 统计区间 | 管理费用（亿元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 1.52 | 37.00 |
| 2025年1-9月 | 1.11 | - |
财务费用持续走高
2026年前三季度公司财务费用合计1.54亿元，上年同期为1.31亿元，同比有所增长。其中利息费用达1.37亿元，主要因为公司融资规模基数较高，叠加当期资金承压，利息支出相应增加，大额的财务费用进一步侵蚀本已薄弱的利润空间，加重公司债务负担。
研发费用平稳提升
2026年前三季度公司研发费用合计7122.16万元，上年同期为6780.06万元，同比小幅增长5.05%，公司在水产养殖、饲料相关领域的研发投入保持稳定，未因业绩亏损出现大幅收缩。
经营活动现金流大幅改善
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，上年同期仅为675.37万元，同比大幅增长1734.81%。该指标大幅提升的核心原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少1.36亿元，叠加上年同期基数极低，经营端的现金回笼效率有所修复，一定程度上缓解了公司的流动性压力。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（亿元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 1.24 | 1734.81 |
| 2025年1-9月 | 0.07 | - |
投资活动现金流出大幅收窄
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，流出规模大幅收窄，主要原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少9085.57万元，公司主动缩减了长期资产的资本开支规模，减少资金对外投放，优先保障日常运营流动性。
筹资活动现金流大额净流出
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比变动幅度达-204.12%。主要是本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金规模同比大幅减少，公司外部融资获取难度上升，筹资端已经从资金净流入转为净流出，后续流动性补充的压力进一步加大。
针对上述多项财务指标异动，特别提醒投资者关注几大核心风险：一是控股股东及其一致行动人所持股份质押比例达97.53%、冻结比例接近半数，后续若股价持续下跌，存在平仓、司法处置的控制权不稳定风险；二是鳗鱼行业周期底部叠加极端天气扰动，主业盈利恢复的时间存在较大不确定性；三是当前公司资产负债率高企，债务偿付压力较大，流动性安全边际不足，需警惕后续经营与债务层面的双重风险。
