营业收入同比小幅下滑
2026年前三季度天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；单第三季度营业收入为11.74亿元，同比下滑23.28%。公司表示报告期内饲料板块经营保持稳健，营收下滑主要受鳗鱼行业周期低谷影响，活鳗外销规模明显收缩，收入及盈利水平同比大幅下滑。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年前三季度 | 43.06 | -4.38 |
净利润大额亏损
2026年前三季度天马科技归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利0.71亿元，业绩由盈转亏。其中第三季度单季归母净利润亏损6.99亿元，亏损规模超过前三季度整体亏损额。大额亏损主要来自养殖及食品板块，叠加鳗鱼价格持续下行、计提大额存货跌价准备以及台风带来的资产损失多重因素影响。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -6.99 | 同期盈利 |
| 2026年前三季度 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大幅亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非净利润为-4.84亿元。扣非端的大额亏损反映出公司核心养殖、烤鳗业务本身已处于深度亏损状态，主营业务造血能力阶段性失效。
| 统计区间 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -4.84 |
| 2026年前三季度 | -4.76 |
基本每股收益转负
2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，公司当期每股收益出现大幅亏损，直接反映出当期盈利水平的恶化程度。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） | 上年同期（元/股） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -1.38 | 同期为正 |
| 2026年前三季度 | -1.36 | 0.14 |
扣非每股收益同步转亏
伴随扣非净利润的大额亏损，2026年前三季度扣非每股收益也同步转负，对应核心业务的盈利能力已完全无法覆盖运营成本，投资者需要警惕主营业务持续低迷带来的后续经营风险。
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。大额亏损直接侵蚀公司净资产，净资产收益水平大幅跳水，股东权益回报出现严重负值。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动（百分点） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年前三季度 | -38.83 | -41.94 |
应收账款大幅增长61.02%
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为6.88亿元，较上年末的4.27亿元同比增长61.02%。增长原因系本期处于饲料销售旺季，饲料赊销金额增加所致。应收账款快速攀升将直接占用公司流动资金，在当前资金承压的背景下，后续坏账回收风险值得投资者重点关注。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02 |
应收票据暴增952.73%
截至2026年9月末，公司应收票据账面价值为1437.68万元，较上年末的136.57万元大幅增长952.73%。增长主要来自本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据增加，这类未终止确认的票据后续存在连带兑付风险，将隐性增加公司或有负债规模。
| 项目 | 2026年9月末（万元） | 2025年末（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1437.68 | 136.57 | 952.73 |
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，较上年末的37.66亿元小幅下降9.32%，但整体规模仍处于高位。报告期内公司基于鳗鱼价格下行的现状，计提了3.3亿元存货跌价准备，后续若鳗鱼价格继续低位运行，公司仍将面临进一步计提跌价的压力。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，较上年同期的4806.34万元小幅增长7.87%。销售费用整体保持平稳，未出现异常大幅波动，与公司当期营收规模下滑的走势基本匹配。
| 统计区间 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 5184.51 | 4806.34 | 7.87 |
管理费用增长37%
2026年前三季度公司管理费用为1.52亿元，较上年同期的1.11亿元同比增长37.00%。增长原因主要是本期人力成本受社保缴费基数上调影响有所上升，叠加本期咨询服务等支出增加所致。在公司大额亏损的背景下，管理费用的刚性上涨进一步加剧了利润端的压力。
| 统计区间 | 管理费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.52 | 1.11 | 37.00 |
财务费用持续走高
2026年前三季度公司财务费用为1.54亿元，较上年同期的1.31亿元同比增长18.18%。其中利息费用达到1.37亿元，同比增长20.78%。增长主要系公司融资规模较大且本期资金承压，利息支出相应增加，高额的财务费用已成为吞噬公司利润的重要因素之一。
| 统计区间 | 财务费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.54 | 1.31 | 18.18 |
研发费用小幅提升
2026年前三季度公司研发费用为7122.16万元，较上年同期的6780.06万元同比增长5.05%。在经营承压的背景下，公司仍保持了一定的研发投入强度，整体研发费用规模保持相对稳定。
| 统计区间 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 7122.16 | 6780.06 | 5.05 |
经营活动现金流大幅增长
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元同比大幅增长1734.81%。大幅增长的主要原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金减少，上年同期基数较小。虽然现金流回正，但该增长并非来自盈利改善，后续经营现金流的可持续性仍待观察。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 12391.81 | 675.37 | 1734.81 |
投资活动现金流净流出收窄
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，净流出规模大幅收窄。主要系本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金减少，公司主动收缩了资本开支规模，以缓解当前资金紧张的局面。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资活动现金流大幅下滑
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比变动幅度达-204.12%。主要系本期收到其他与筹资活动有关的现金以及取得借款收到的现金减少所致，公司外部融资获取难度上升，资金端压力进一步凸显。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2.25 | 2.16 | -204.12 |
风险提示
截至报告期末，公司控股股东、实控人及其一致行动人合计质押股份占其持股比例达97.53%，累计被冻结股份占其持股比例达47.86%，高比例质押叠加股份冻结，后续若股价持续下跌，控股股东股份存在平仓、司法处置的风险，投资者需高度警惕相关不确定性。
