作为水产养殖领域的上市公司，天马科技2026年前三季度财报呈现出极为分化的财务表现，极端天气冲击、行业周期低谷叠加资金面压力，多项核心财务指标出现大幅异动，背后暗藏多重经营与股权风险，需投资者高度警惕。
营业收入同比小幅下滑
2026年前三季度公司实现营业收入43.06亿元，同比2025年同期的45.03亿元下降4.38%；其中单第三季度营业收入为11.74亿元，较上年同期的对应数值下滑23.28%。公司说明，收入下滑主要源于鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗外销规模明显收缩，仅饲料板块经营保持稳健。
| 统计区间 | 营业收入金额（亿元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28% |
| 2026年1-9月 | 43.06 | -4.38% |
净利润由盈转亏超6.8亿元
报告期内公司经营业绩出现大额亏损，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元，由盈转亏幅度显著。其中仅第三季度单季归母净利润就达-6.99亿元，单季亏损规模已经超过前三季度整体亏损额，显示三季度经营承压程度陡增。
扣非净利润大额亏损
2026年初至报告期末，公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非净利润为-4.84亿元。扣非后大额亏损意味着公司主营业务自身造血能力已经出现严重缺口，并非偶发因素导致的短期波动。
基本每股收益转负
2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，收益水平大幅下滑，直接反映当期普通股对应的盈利情况已出现严重恶化。
扣非每股收益同步亏损
对应扣非净利润表现，公司2026年前三季度扣非每股收益同步为负值，扣非后每股收益的亏损幅度进一步凸显主营业务的实际经营压力，扣除非经常性损益后，公司常规业务已无法为股东创造正向收益。
应收账款同比大增61.02%
截至2026年9月末，公司应收账款余额为6.88亿元，较上年年末的4.27亿元同比增长61.02%。公司披露增长原因是本期处于饲料销售旺季，饲料赊销金额大幅增加。应收账款快速攀升将直接加大公司资金回笼压力，在当前流动资金本就偏紧的背景下，坏账计提风险同步抬升。
| 统计时点 | 应收账款金额（亿元） | 较上年末变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 6.88 | 61.02% |
| 2025年12月31日 | 4.27 | - |
应收票据暴增952.73%
截至报告期末，公司应收票据余额为1437.68万元，较上年年末的136.57万元大幅增长952.73%。增长核心原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据大幅增加，这类未终止确认的应收票据实质上仍存在追索权，后续或形成潜在的或有负债风险。
| 统计时点 | 应收票据金额（万元） | 较上年末变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 1437.68 | 952.73% |
| 2025年12月31日 | 136.57 | - |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。该指标大幅下滑直接源于当期大额亏损，公司净资产的盈利效率已经处于严重负值区间，股东权益被快速侵蚀。
存货计提大额跌价准备
截至2026年9月末，公司存货账面余额为34.15亿元，较上年年末的37.66亿元小幅下降。公司披露，受鳗鱼价格持续下行叠加饲料供应节奏扰动影响，本期基于谨慎性原则计提了3.3亿元存货跌价准备，大额存货跌价是当期业绩亏损的核心诱因之一。当前鳗鱼行业仍处于周期低谷，后续存货仍存在进一步减值的潜在风险。
| 统计时点 | 存货金额（亿元） | 当期计提跌价准备金额（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 34.15 | 3.30 |
| 2025年12月31日 | 37.66 | - |
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，较上年同期的4806.34万元小幅增长，整体变动幅度相对温和，未出现异常异动，费用端投入基本匹配当前营收规模。
管理费用同比增长37%
2026年初至报告期末，公司管理费用达1.52亿元，较上年同期的1.11亿元同比增长37%。增长原因主要是本期人力成本受社保缴费基数上调影响有所上升，叠加咨询服务等支出同步增加，管理费用的刚性上涨进一步加大了公司当期的盈利压力。
| 统计区间 | 管理费用金额（亿元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 1.52 | 37.00% |
| 2025年1-9月 | 1.11 | - |
财务费用持续走高
2026年前三季度公司财务费用为1.54亿元，较上年同期的1.31亿元同比增加，其中利息费用达1.37亿元。公司说明，财务费用增长主要系融资规模较大且本期资金承压，利息支出相应增加。高企的财务费用在公司当前主业亏损的背景下，进一步放大了经营杠杆风险，吞噬公司现金流。
研发费用稳步提升
2026年前三季度公司研发费用为7122.16万元，较上年同期的6780.06万元小幅增长，公司在主业承压阶段仍保持研发投入的稳定，为后续业务技术迭代预留空间。
经营活动现金流暴增1734.81%
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元大幅增长1734.81%。公司披露增长原因主要是本期购买商品、接受劳务支付的现金减少，上年同期基数较小所致。该指标大幅改善并非源于营收回款的大幅增长，更多是压缩采购端现金支出带来的阶段性结果，可持续性有待观察。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 12391.81 | 1734.81% |
| 2025年1-9月 | 675.37 | - |
投资活动现金流大额收窄
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，投资端现金净流出规模大幅收窄。变动核心原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少，公司在资金承压阶段主动收缩了长期资产的资本开支节奏。
筹资活动现金流大幅下降
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为2.16亿元，同比变动幅度达-204.12%。公司说明，主要系本期收到其他与筹资活动有关的现金以及取得借款收到的现金同步减少所致，筹资端现金净流入转负，意味着公司外部融资能力已经明显边际弱化，资金面承压信号明确。
值得投资者重点警惕的是，截至报告期末，公司控股股东、实控人陈庆堂及其一致行动人合计质押股份占其持有公司股份的97.53%，累计被冻结股份占其所持股份的47.86%，高比例质押叠加股份冻结，后续若股价持续下跌或相关诉讼未妥善解决，控股股东股份面临平仓、司法处置的风险，公司股权稳定性存在较大不确定性，投资者需充分评估相关风险。
