营业收入同比下滑
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，同比下降4.38%；其中第三季度单季营业收入11.74亿元，同比下滑23.28%，营收端呈现逐季走弱态势。受鳗鱼行业处于周期低谷、活鳗外销规模收缩影响，养殖及食品板块收入承压，仅饲料板块经营保持稳健。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年前三季度 | 43.06 | -4.38 |
净利润大额亏损
报告期内公司由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，第三季度单季亏损更是达到6.99亿元，单季度亏损规模已经超过前三季度整体亏损额，显示第三季度经营压力集中释放。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -6.99 |
| 2026年前三季度 | -6.87 |
扣非净利润大幅为负
2026年前三季度，天马科技归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非净利润为-4.84亿元。扣非亏损规模高于前三季度整体扣非亏损额，反映主业自身造血能力出现明显恶化，亏损并非完全由偶发因素导致。
| 统计区间 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -4.84 |
| 2026年前三季度 | -4.76 |
基本每股收益转负
受大额亏损影响，公司每股收益同步转负，2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，投资者对应每股权益出现明显缩水。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -1.38 |
| 2026年前三季度 | -1.36 |
扣非每股收益同步下行
对应扣非净利润的大幅亏损，公司扣非每股收益同样为负，主业经营层面的收益能力已经完全耗尽，每股对应的主业盈利贡献为负值。
应收账款大幅增长
截至2026年9月末，天马科技应收账款账面价值达6.88亿元，较上年末的4.27亿元大幅增长61.02%。增长原因系本期处于饲料销售旺季，饲料赊销金额明显增加，在行业整体景气度下行的背景下，赊销规模扩大将显著提升坏账计提风险，后续账款回收不确定性大幅上升。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02 |
应收票据暴涨超9倍
截至报告期末，公司应收票据余额为1.44亿元，较上年末的0.14亿元大幅增长952.73%，增长主要来自本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据增加，该部分票据后续兑付风险仍由公司承担，或形成潜在的或有负债。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1.44 | 0.14 | 952.73 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。大额亏损直接吞噬公司净资产，权益端缩水速度极快。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动（百分点） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年前三季度 | -38.83 | -41.94 |
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，虽较上年末的37.66亿元有所下降，但整体规模仍处于高位。报告期内公司基于谨慎性原则计提3.3亿元存货跌价准备，主要来自活鳗及烤鳗价格持续下行、饲料供应节奏扰动带来的减值，后续若鳗价继续处于低位，仍存在进一步计提跌价的风险。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅上升
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，较上年同期的4806.34万元小幅增长，整体保持相对平稳，未出现异常波动。
| 统计区间 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 5184.51 | 4806.34 |
管理费用增37%
2026年前三季度管理费用达1.52亿元，较上年同期的1.11亿元增长37%，增长主要来自两方面：一是本期人力成本受社保缴费基数上调影响有所上升，二是本期咨询服务类支出增加。在营收下滑、亏损扩大的背景下，管理费用逆势上涨进一步挤压了利润空间。
| 统计区间 | 管理费用（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 15163.13 | 11068.34 | 37.00 |
财务费用持续高企
2026年前三季度财务费用为1.54亿元，较上年同期的1.31亿元有所增长，其中利息费用达1.37亿元。增长原因系公司融资规模较大且本期资金承压，利息支出相应增加，高额财务费用进一步加重了公司的亏损负担，财务端压力持续攀升。
| 统计区间 | 财务费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 15426.86 | 13054.06 |
研发费用小幅增长
2026年前三季度研发费用为7122.16万元，较上年同期的6780.06万元小幅上升，公司在主业承压阶段仍维持一定规模的研发投入。
| 统计区间 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 7122.16 | 6780.06 |
经营现金流暴增超17倍
2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元大幅增长1734.81%。该增长并非来自经营效益改善，主要系本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少1.36亿元，叠加上年同期基数极低所致，并不代表公司主业回款能力出现实质性反转。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 12391.81 | 675.37 | 1734.81 |
投资活动现金流大额收窄
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，较上年同期的-2.00亿元大幅收窄，变动主要系本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少9085.57万元，公司明显缩减了长期资产端的资本开支，投资扩张节奏大幅放缓。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资活动现金流由正转负
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，较上年同期的2.16亿元同比下降204.12%，由净流入转为净流出。变动原因系本期收到其他与筹资活动有关的现金以及取得借款收到的现金同比大幅减少，公司外部融资能力明显弱化，资金端的支撑力度显著下降。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -22482.88 | 21592.53 | -204.12 |
风险提示
截至报告期末，公司控股股东、实控人及其一致行动人累计质押股份占其持股比例达97.53%，累计被冻结股份占其持股比例达47.86%，高比例质押叠加大额冻结，后续若股价持续下跌，相关股份面临平仓、司法处置的风险，投资者需高度警惕控制权稳定性相关的潜在风险。
