营业收入同比下滑
2026年前三季度天马科技实现营业收入43.06亿元，同比下降4.38%，其中单第三季度营收11.74亿元，同比大幅下滑23.28%。公司披露，鳗鱼行业处于周期低谷，叠加日本鳗苗丰产带来供给宽松预期，活鳗及烤鳗价格持续低位运行，活鳗外销规模明显收缩，是营收阶段性下滑的核心原因。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年1-9月 | 43.06 | -4.38 |
净利润大幅转亏
2026年前三季度天马科技归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元，业绩由盈转亏。其中第三季度单季归母净利润亏损6.99亿元，单季度亏损规模已经超过前三季度整体亏损额，显示第三季度经营承压程度显著提升。业绩亏损主要来自养殖及食品板块，鳗鱼业务亏损叠加大额存货跌价计提、台风灾害损失共同拖累利润表现。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -6.99 | 盈利 |
| 2026年1-9月 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润深度亏损
2026年前三季度天马科技归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，扣非端同样出现大额亏损。非经常性损益项目合计亏损2.10亿元，其中台风造成的非常损失就达到2.46亿元，进一步扩大了整体亏损规模，也凸显出公司养殖业务受极端天气影响的抗风险能力较弱。
| 统计区间 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -4.84 |
| 2026年1-9月 | -4.76 |
基本每股收益大幅转负
2026年前三季度天马科技基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，收益水平由正转负，直接反映出当期每股对应的盈利水平出现严重下滑，股东权益被大幅侵蚀。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） | 上年同期（元/股） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -1.38 | 正值 |
| 2026年1-9月 | -1.36 | 0.14 |
扣非每股收益同步转负
对应扣非净利润的大额亏损，2026年前三季度天马科技扣非每股收益同步转负，主业经营层面的盈利能力已经出现实质性恶化，并非偶发因素导致的阶段性波动。
应收账款大幅增长
截至2026年9月末，天马科技应收账款账面价值达6.88亿元，较上年末的4.27亿元同比增长61.02%。公司披露增长原因是本期处于饲料销售旺季，饲料赊销金额增加所致。应收账款大幅攀升将直接占用公司流动资金，在当前行业周期下行背景下，后续坏账计提的潜在风险值得投资者重点警惕。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02 |
应收票据暴增9倍
截至2026年9月末，天马科技应收票据余额为1.44亿元，较上年末的0.14亿元大幅增长952.73%。增长原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据大幅增加，侧面反映出公司当前资金周转偏紧，更多通过票据结算方式延缓现金支付节奏。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1.44 | 0.14 | 952.73 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度天马科技加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。大额亏损直接导致净资产收益率深度转负，公司自有资本的保值增值能力已经完全丧失。截至报告期末，归属于上市公司股东的所有者权益为14.25亿元，较上年末的21.08亿元大幅下降32.40%，净资产缩水幅度显著。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动（百分点） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年1-9月 | -38.83 | -41.94 |
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，天马科技存货账面价值为34.15亿元，较上年末的37.66亿元小幅下降9.32%，但整体规模仍处于高位。公司前三季度累计计提3.3亿元存货跌价准备，主要是受鳗鱼价格持续下行及饲料供应节奏扰动影响。鳗鱼养殖周期长、资金沉淀高，若后续鳗价未能回暖，公司仍面临进一步计提大额存货跌价的压力。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅增长
2026年前三季度天马科技销售费用为5184.51万元，上年同期为4806.34万元，同比小幅增长7.87%，整体变动幅度相对温和，未出现异常大幅波动。
| 统计区间 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 5184.51 | 4806.34 | 7.87 |
管理费用大增37%
2026年前三季度天马科技管理费用达1.52亿元，上年同期为1.11亿元，同比增长37.00%。公司披露增长原因主要是本期人力成本受社保缴费基数上调影响上升，同时咨询服务等支出同步增加，在当前经营承压阶段，刚性管理费用的上升进一步加大了利润端的压力。
| 统计区间 | 管理费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 1.52 | 1.11 | 37.00 |
财务费用持续高企
2026年前三季度天马科技财务费用达1.54亿元，上年同期为1.31亿元，同比增长18.18%。其中利息费用达1.37亿元，主要原因是公司整体融资规模较大，叠加本期资金承压，利息支出相应增加。高额财务费用持续侵蚀公司利润，进一步加剧了流动性压力。
| 统计区间 | 财务费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 1.54 | 1.31 | 18.18 |
研发费用小幅上升
2026年前三季度天马科技研发费用为7122.16万元，上年同期为6780.06万元，同比小幅增长5.05%，公司在主业相关的研发投入保持相对稳定，未出现大幅缩减情况。
| 统计区间 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 7122.16 | 6780.06 | 5.05 |
经营现金流同比暴增
2026年前三季度天马科技经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，上年同期仅为675.37万元，同比大幅增长1734.81%。增长主要原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少1.36亿元，叠加上年同期基数极低，使得经营端现金流表现显著改善。但投资者需要注意，该改善并非来自营收利润的正向增长，而是压缩采购支出带来的阶段性结果。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 12391.81 | 675.37 | 1734.81 |
投资现金流大额收窄
2026年前三季度天马科技投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，净流出规模大幅收窄。主要原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少9085.57万元，公司明显收缩了长期资产的资本开支节奏，以缓解整体资金压力。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资现金流大额净流出
2026年前三季度天马科技筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比变动幅度达-204.12%。主要原因是本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金同比合计减少97.88亿元，筹资端现金流入大幅收缩，公司外部融资环境明显趋紧。叠加公司实控人及其一致行动人股份质押比例高达97.53%、近半数股份被冻结，后续流动性风险值得投资者高度警惕。
