营业收入同比小幅下滑
2026年前三季度天马科技实现营业收入43.06亿元，同比上年同期的45.03亿元下降4.38%；其中单第三季度营收11.74亿元，较上年同期的15.30亿元下滑23.28%。营收下滑主要受鳗鱼行业周期下行、活鳗外销规模收缩影响，仅饲料板块经营保持稳健。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年前三季度 | 43.06 | -4.38 |
净利润大幅转亏
报告期内公司业绩由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元；第三季度单季归母净利润亏损6.99亿元，亏损规模超过前三季度整体亏损额，主要受大额存货跌价计提、台风灾害损失叠加影响。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -6.99 | 0.71 |
| 2026年前三季度 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大额亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非后净利润亏损4.84亿元，扣非亏损主要来自鳗鱼及烤鳗业务板块的经营性亏损，反映主业盈利端已阶段性承压。
基本每股收益转负
2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，盈利水平大幅跳水，直接影响股东权益回报。
扣非每股收益同步转负
对应扣非净利润的大幅亏损，2026年前三季度扣非每股收益同步为负，公司主业已无法实现正向盈利，基本面阶段性恶化。
应收账款大幅增长
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值达6.88亿元，较上年度末的4.27亿元同比增长61.02%，增长主要源于销售旺季饲料赊销金额增加，应收账款规模快速扩张将加大坏账计提风险，占用公司流动资金。
| 时间节点 | 应收账款（亿元） | 较上年度末变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 6.88 | 61.02 |
| 2025年12月31日 | 4.27 | - |
应收票据暴涨超9倍
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1437.68万元，较上年度末的136.57万元大幅增长952.73%，增长核心原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认应收票据大幅增加，该类票据存在连带兑付或有风险。
| 时间节点 | 应收票据（万元） | 较上年度末变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 1437.68 | 952.73 |
| 2025年12月31日 | 136.57 | - |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期大幅减少41.94个百分点；第三季度单季该指标为-39.41%，同比减少39.86个百分点，净资产盈利能力大幅恶化，股东权益被快速侵蚀。
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，较上年度末的37.66亿元小幅下降9.32%，但整体规模仍处于高位，报告期内公司已计提3.3亿元存货跌价准备，后续若鳗鱼价格持续低位，仍存在进一步计提减值的风险。
| 时间节点 | 存货（亿元） | 较上年度末变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 34.15 | -9.32 |
| 2025年12月31日 | 37.66 | - |
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，较上年同期的4806.34万元增长7.87%，销售端投入保持相对平稳，未出现异常大幅波动。
管理费用同比增37%
2026年前三季度管理费用达1.52亿元，较上年同期的1.11亿元增长37%，增长原因主要是社保缴费基数上调带动人力成本上升，叠加咨询服务类支出增加，费用端刚性上涨进一步挤压利润空间。
| 统计区间 | 管理费用（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.52 | 37.00 |
| 2025年前三季度 | 1.11 | - |
财务费用持续攀升
2026年前三季度财务费用为1.54亿元，较上年同期的1.31亿元增长18.18%，其中利息支出达1.37亿元，主要因公司融资规模较大、资金承压，利息支出相应增加，高额财务费用进一步加剧公司盈利端压力。
研发费用小幅提升
2026年前三季度研发费用为7122.16万元，较上年同期的6780.06万元增长5.05%，公司在水产养殖、饲料相关领域的研发投入保持稳定，未出现大幅缩减。
经营活动现金流暴增
2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元大幅增长1734.81%，该指标大幅增长主要源于本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少，叠加上年同期基数极低，并非经营质量出现根本性反转。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 12391.81 | 1734.81 |
| 2025年前三季度 | 675.37 | - |
投资活动现金流大幅收窄
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，流出规模大幅收窄，主要是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少，公司主动收缩了资本开支规模。
筹资活动现金流大额转负
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比变动幅度达-204.12%，主要原因是本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金同比大幅减少，公司外部融资渠道明显收紧，资金压力持续上升。
整体来看，天马科技当前面临鳗鱼行业周期低谷、极端天气冲击、资金承压、控股股东股份高比例质押冻结等多重风险，业绩大幅亏损已直接侵蚀股东权益，投资者需高度警惕后续减值计提、债务违约、股份平仓等潜在风险。
