天马科技2026三季财报解读：营业外支出增33095.20%、经营现金流增1734.81%

2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；其中单第三季度实现营业收入11.74亿元，同比降幅达到23.28%。公司解释称，当期鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗外销规模收缩明显，直接拉低了板块收入水平。

2026年前三季度天马科技归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期该数值为盈利7078.14万元，业绩出现大额转亏。仅第三季度单季，公司归母净利润就亏损6.99亿元，亏损规模已经超过前三季度整体亏损额，业绩承压态势显著。

报告期内公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，上年同期为正盈利水平，本期亏损主要来自鳗鱼及烤鳗业务板块的经营亏损，叠加3.3亿元大额存货跌价准备计提，进一步放大了主业亏损规模。

2026年前三季度公司基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股，收益水平由正转负；第三季度单季基本每股收益低至-1.38元/股，直接反映当期巨额亏损对每股收益的稀释影响。

受扣非净利润大额亏损影响，公司当期扣非每股收益同步大幅下滑，从上年同期的正收益水平转为大额负值，主业盈利能力走弱的信号明确。

截至2026年9月末，天马科技应收账款账面价值为6.88亿元，较上年末的4.27亿元同比增长61.02%，增长幅度显著。公司说明变动原因是本期进入饲料销售旺季，赊销金额明显增加，应收账款快速扩张可能带来后续坏账计提风险，需警惕回款不及预期对现金流的进一步占用。

截至报告期末，公司应收票据余额为1437.68万元，较上年末的136.57万元大幅增长952.73%，增幅接近10倍。该项目大幅增长主要来自本期已背书但尚未到期的未终止确认应收票据增加，这类票据后续兑付的不确定性会给公司带来潜在的或有负债风险。

2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期大幅减少41.94个百分点；第三季度单季该指标为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点，净资产收益水平断崖式下跌，股东权益的盈利能力已经严重恶化。

截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，较上年末的37.66亿元小幅下降，主要是本期基于谨慎性原则计提了3.3亿元存货跌价准备，叠加台风灾害导致部分成品鳗鱼毁损，使得存货规模有所收缩。但超34亿元的高存货规模，叠加鳗鱼价格仍处于周期低位，后续仍存在进一步计提跌价的风险。

2026年前三季度公司销售费用合计5184.51万元，上年同期为4806.34万元，同比小幅增长7.87%，整体变动幅度相对平稳，未出现异常大幅波动情况。

报告期内公司管理费用总额达1.52亿元，较上年同期的1.11亿元同比增长37.00%。费用上涨主要来自两方面：一是本期社保缴费基数上调推高人力成本，二是咨询服务类支出明显增加，费用端的刚性上涨进一步加大了公司的盈利压力。

2026年前三季度公司财务费用合计1.54亿元，上年同期为1.31亿元，同比增长18.18%。其中利息费用达1.37亿元，是财务费用的核心组成部分。公司解释称，当前融资规模较大且资金承压，利息支出相应增加，高额的财务费用进一步侵蚀本已孱弱的利润空间。

前三季度公司研发费用投入7122.16万元，上年同期为6780.06万元，同比小幅增长5.05%，在业绩大额亏损的背景下，研发投入仍保持稳定，未出现大幅缩减的情况。

2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，上年同期仅为675.37万元，同比大幅增长1734.81%。该指标大幅增长并非来自经营效益改善，核心原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少，且上年同期基数极低，经营现金流的高增长不具备可持续性。

2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，亏损规模大幅收窄。变动原因主要是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比明显减少，公司主动收缩了资本开支规模，减缓了扩张节奏。

报告期内公司筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比大幅变动204.12%，由正转负。主要是本期取得借款收到的现金以及收到其他与筹资活动有关的现金同比大幅减少，公司外部融资渠道收缩，资金面承压的信号十分明确。

整体来看，天马科技当前正遭遇行业周期低谷、极端天气冲击、财务费用高企的多重压力，大额亏损叠加控股股东高比例质押、股份冻结的潜在风险，投资者需高度警惕后续经营波动与股权处置带来的不确定性。

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