天马科技2026年三季报解读：营业外支出增33095.20%、经营现金流增1734.81%

2026年前三季度天马科技实现营业收入43.06亿元，同比下降4.38%；仅第三季度单季实现营业收入11.74亿元，同比大幅下滑23.28%。公司披露，鳗鱼行业处于周期低谷，叠加日本鳗苗丰产带来供给宽松预期，活鳗外销规模明显收缩，直接拖累营收表现。

报告期内公司业绩由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，第三季度单季该指标为-6.99亿元，亏损规模已超过前三季度累计亏损额。亏损核心原因来自养殖及食品板块，叠加大额存货跌价计提与台风灾害损失的双重冲击。

2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非净利润为-4.84亿元，扣非亏损规模同样超过前三季度累计值，反映公司主业造血能力已出现严重阶段性失能。

2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，收益水平大幅下滑，直接反映当期盈利对股东权益的侵蚀程度较高。

对应扣非口径下，2026年前三季度扣非每股收益同步转负，与扣非净利润的大幅亏损完全匹配，进一步印证公司主营业务当期已无法实现正向盈利，基本面短期承压明显。

截至2026年9月末，公司应收账款余额达6.88亿元，较上年度末的4.27亿元同比增长61.02%。增长原因主要是当期处于饲料销售旺季，赊销规模大幅提升，应收账款回笼放缓会直接加剧公司本已紧张的流动资金压力，坏账风险同步抬升。

截至2026年9月末，公司应收票据余额为1437.68万元，较上年度末的136.57万元大幅增长952.73%，主要来自本期已背书但尚未到期的未终止确认应收票据大幅增加，该类票据的兑付风险仍需持续关注。

2026年前三季度加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期大幅减少41.94个百分点；第三季度单季该指标为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点，盈利水平的大幅亏损直接导致净资产被快速侵蚀。

截至2026年9月末，公司存货余额为34.15亿元，虽较上年度末的37.66亿元有所下降，但整体规模仍处于高位。公司披露当期基于谨慎性原则计提了3.3亿元存货跌价准备，主要受鳗鱼价格持续下行及饲料供应节奏扰动影响，若后续鳗价继续低位运行，不排除存在进一步计提跌价的风险。

2026年前三季度销售费用累计发生5184.51万元，较上年同期的4806.34万元小幅增长，整体变动幅度相对温和，未出现异常大幅波动。

2026年前三季度管理费用累计发生1.52亿元，较上年同期的1.11亿元增长37.00%，增长原因主要是社保缴费基数上调带动人力成本上升，同时本期咨询服务类支出有所增加。

2026年前三季度财务费用累计发生1.54亿元，较上年同期的1.31亿元有所增长，其中利息费用达1.37亿元。公司披露，当前融资规模较大且资金承压，利息支出持续增加，进一步加大了公司的成本负担。

2026年前三季度研发费用累计发生7122.16万元，较上年同期的6780.06万元保持平稳小幅增长，公司在主业相关的技术研发投入未出现明显收缩。

2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元大幅增长1734.81%。增长核心原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少，叠加上年同期基数极低，该指标的大幅改善更多来自成本端现金支出的收缩，而非主业盈利质量的实质性提升。

2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，净流出规模大幅收窄，主要是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少，公司主动收缩了长期资产的资本开支规模。

2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为2.16亿元，同比变动幅度达-204.12%，主要是本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金较上年同期明显减少，公司外部融资能力已出现边际收缩，资金压力进一步显现。

截至报告期末，公司归属于上市公司股东的所有者权益较上年度末下滑32.40%，控股股东、实际控制人及其一致行动人所持股份质押比例达97.53%，47.86%的持股已被冻结，后续若股价持续下跌或相关诉讼未妥善解决，极有可能面临平仓、司法处置的风险，投资者需高度警惕相关不确定性。

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