营业收入小幅下滑
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；单第三季度营业收入为11.74亿元，较上年同期下滑23.28%。公司饲料板块经营保持稳健，但鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗及烤鳗外销规模收缩明显，收入端承压显著。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年单三季度 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年前三季度 | 43.06 | -4.38 |
归母净利润大幅转亏
报告期内公司业绩由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元；单三季度归母净利润为-6.99亿元，业绩亏损主要来自养殖及食品板块，鳗鱼价格下行计提大额存货跌价准备叠加台风灾害造成大额非常损失，共同侵蚀了盈利空间。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期盈利（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年单三季度 | -6.99 | 0.71 |
| 2026年前三季度 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润深度亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，单三季度扣非净利润为-4.84亿元。扣非端的大额亏损，反映出公司主营业务鳗鱼养殖及相关食品加工板块的经营效益已处于深度承压状态，主业造血能力出现明显滑坡。
| 统计区间 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年单三季度 | -4.84 |
| 2026年前三季度 | -4.76 |
基本每股收益转负
受大额亏损影响，公司每股收益同步转负，2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；单三季度基本每股收益为-1.38元/股，盈利水平的大幅下滑直接摊薄了全体股东的每股收益，投资者账面权益出现明显缩水。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） | 上年同期（元/股） |
|---|---|---|
| 2026年单三季度 | -1.38 | 0.15 |
| 2026年前三季度 | -1.36 | 0.14 |
加权平均净资产收益率大幅下行
2026年前三季度加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；单三季度该指标为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。大额亏损直接消耗了公司净资产，净资产收益率的大幅下行意味着公司自有资本的获利能力已经严重受损。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动（百分点） |
|---|---|---|
| 2026年单三季度 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年前三季度 | -38.83 | -41.94 |
应收账款同比大增61.02%
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值达6.88亿元，较上年末的4.27亿元增长61.02%。增长主要来自三季度销售旺季饲料赊销规模扩大，应收账款快速攀升不仅占用公司营运资金，还加大了坏账计提的潜在风险，进一步加剧了公司本已紧张的流动资金压力。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 上年末（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02 |
应收票据暴涨952.73%
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1437.68万元，较上年末的136.57万元大幅增长952.73%，增长来源主要是本期已背书但尚未到期的未终止确认应收票据规模大幅增加，侧面反映出公司当下现金流紧张，更多依赖票据背书支付来缓解短期资金支付压力。
| 项目 | 2026年9月末（万元） | 上年末（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1437.68 | 136.57 | 952.73 |
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，较上年末的37.66亿元小幅下降9.32%。尽管本期计提了3.3亿元存货跌价准备，但整体存货规模仍处于高位，鳗鱼养殖周期长、资金沉淀量大的特性，叠加当前鳗价处于周期低谷，存货跌价的后续风险仍未完全出清。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 上年末（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，较上年同期的4806.34万元小幅增长7.87%，销售端的费用投入保持相对稳定，未出现异常大幅波动，整体销售费用管控维持在常规区间。
| 统计区间 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 5184.51 | 4806.34 | 7.87 |
管理费用大增37%
2026年前三季度公司管理费用达1.52亿元，较上年同期的1.11亿元增长37%，费用增长主要来自社保缴费基数上调带动人力成本上升，以及本期咨询服务类支出增加。在公司业绩大额亏损的背景下，管理费用的刚性上涨进一步加大了盈利端的压力。
| 统计区间 | 管理费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.52 | 1.11 | 37.00 |
财务费用持续走高
2026年前三季度公司财务费用为1.54亿元，较上年同期的1.31亿元增长18.18%，其中利息费用达1.37亿元。由于公司融资规模较大且当前资金承压，利息支出持续攀升，财务费用的刚性支出成为吞噬利润的重要因素之一，加重了公司的债务负担。
| 统计区间 | 财务费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.54 | 1.31 | 18.18 |
研发费用平稳微增
2026年前三季度公司研发费用为7122.16万元，较上年同期的6780.06万元小幅增长5.05%，研发投入保持相对稳定，未因业绩亏损出现大幅缩减，公司在特种水产饲料及养殖技术领域的研发投入仍在持续推进。
| 统计区间 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 7122.16 | 6780.06 | 5.05 |
经营活动现金流大幅增长
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元大幅增长1734.81%，增速创下报告期内所有核心财务指标最高值。该指标大幅增长主要源于本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少，叠加上年同期基数极低，虽然现金流数据向好，但投资者需注意该增长并非来自营收规模大幅扩张，更多是成本端现金支出收缩带来的阶段性改善。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 12391.81 | 675.37 | 1734.81 |
投资活动现金流大幅收窄
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，亏损规模大幅收窄，主要是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比明显减少，公司主动收缩了长期资产端的资本开支，减少大额资金投入以缓解整体现金流压力。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资活动现金流大额转负
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比变动幅度达-204.12%，由正转负的核心原因是本期取得借款收到的现金以及收到其他与筹资活动有关的现金规模大幅下降，公司外部融资获取难度上升，筹资端现金流入收缩明显，后续资金保障能力存在不确定性。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2.25 | 2.16 | -204.12 |
风险提示
整体来看，天马科技2026年三季报暴露出多重经营与财务风险：鳗鱼行业处于周期低谷的不确定性仍在，叠加极端天气冲击，主业持续大额亏损；控股股东及其一致行动人股份质押比例高达97.53%，近半数持股处于冻结状态，后续存在平仓、司法处置的潜在风险，同时股东减持计划仍在推进，建议投资者高度警惕相关风险，审慎评估投资价值。
