营业收入同比小幅下滑
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；单第三季度营业收入为11.74亿元，较上年同期下滑23.28%。下滑主要源于鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗及烤鳗价格持续低位运行，公司活鳗外销规模明显收缩，仅饲料板块经营保持稳健。
| 统计周期 | 营业收入（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年前三季度 | 43.06 | -4.38 |
净利润大幅转亏
报告期内公司业绩由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元；单第三季度归属于上市公司股东的净利润亏损6.99亿元，业绩亏损主要来自养殖及食品板块。
| 统计周期 | 归母净利润（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -6.99 | 盈利状态 |
| 2026年前三季度 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大额亏损
2026年前三季度，公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，单第三季度该指标为-4.84亿元。亏损核心原因是鳗鱼价格持续下行导致板块效益承压，叠加大额存货跌价准备计提，剔除非经常性损失后主业经营已呈现大额亏损状态。
| 统计周期 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -4.84 |
| 2026年前三季度 | -4.76 |
基本每股收益转负
2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；单第三季度基本每股收益为-1.38元/股。该指标大幅下滑完全由当期归母净利润大额亏损直接导致，每股对应收益已呈现深度亏损状态。
| 统计周期 | 基本每股收益（元/股） | 上年同期（元/股） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -1.38 | 正值 |
| 2026年前三季度 | -1.36 | 0.14 |
扣非每股收益同步亏损
与扣非净利润变动匹配，报告期内扣非每股收益同样转负，反映公司扣除非经常性损失后的主业经营对应的每股收益已为负值，主业造血能力阶段性大幅弱化。
应收票据暴增超9倍
截至2026年9月末，公司应收票据账面价值为1437.68万元，较上年年末的136.57万元大幅增长952.73%，增长原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据规模显著增加，该部分票据的兑付风险仍由公司承担，需关注后续兑付情况。
| 项目 | 2026年9月末（万元） | 2025年年末（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1437.68 | 136.57 | 952.73 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；单第三季度该指标为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。大额亏损直接吞噬公司净资产收益能力，单位净资产对应的收益已出现深度负值。
| 统计周期 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动（百分点） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年前三季度 | -38.83 | -41.94 |
应收账款大幅增长超六成
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为6.88亿元，较上年年末的4.27亿元增长61.02%，增长原因是当期处于饲料销售旺季，饲料赊销金额明显增加。赊销规模扩大虽短期拉动营收，但后续账款回收不确定性提升，叠加公司当前流动资金压力较大，需警惕坏账风险。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年年末（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02 |
存货规模同比下降但计提大额跌价
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，较上年年末的37.66亿元小幅下降9.32%。报告期内受鳗鱼价格持续下行及饲料供应节奏扰动等因素影响，公司基于谨慎性原则计提3.3亿元存货跌价准备，大额跌价进一步侵蚀当期利润。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年年末（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅上升
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，较上年同期的4806.34万元小幅增长，整体规模保持相对稳定，未出现异常大幅波动。
| 统计周期 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 5184.51 | 4806.34 |
管理费用同比增37%
2026年前三季度公司管理费用为1.52亿元，较上年同期的1.11亿元增长37.00%，增长原因是本期人力成本受社保缴费基数上调影响有所上升，同时咨询服务等相关支出同步增加。
| 统计周期 | 管理费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.52 | 1.11 | 37.00 |
财务费用持续走高
2026年前三季度公司财务费用为1.54亿元，较上年同期的1.31亿元有所增加，其中利息费用达1.37亿元。增长原因是公司融资规模较大，叠加当期资金承压，利息支出相应增加，高额财务费用进一步加大了公司的盈利压力。
| 统计周期 | 财务费用（亿元） | 利息费用（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.54 | 1.37 |
研发费用小幅增长
2026年前三季度公司研发费用为7122.16万元，较上年同期的6780.06万元小幅提升，公司在主业相关研发投入上保持了基本稳定的力度。
| 统计周期 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 7122.16 | 6780.06 |
经营活动现金流暴增超17倍
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元增长1734.81%。大幅增长主要源于本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少，且上年同期基数较小，并非由经营盈利改善驱动，需警惕该高增速的可持续性。
| 统计周期 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 12391.81 | 675.37 | 1734.81 |
投资活动现金流大额收窄
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，投资端净流出规模大幅收窄，主要原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比明显减少。
| 统计周期 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资活动现金流转负
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比变动幅度达-204.12%。变动原因是本期收到其他与筹资活动有关的现金以及取得借款收到的现金规模明显减少，筹资端已由净流入转为净流出，公司外部融资获取难度显著提升，资金压力进一步加大。
| 统计周期 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2.25 | 2.16 | -204.12 |
风险提示
除上述财务数据异动外，截至报告期末公司控股股东、实控人及其一致行动人合计质押股份占其持股比例达97.53%，47.86%的持股已被冻结，若后续股价持续下跌或相关诉讼未妥善解决，控股股东股份可能面临平仓、司法处置风险，投资者需高度警惕相关不确定性。
