营业收入同比下滑
2026年前三季度天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下滑4.38%；其中第三季度单季营业收入11.74亿元，同比大幅下滑23.28%。营收下滑主要源于鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗及烤鳗价格持续低位运行，公司活鳗外销规模明显收缩，仅饲料板块经营保持稳健。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年前三季度 | 43.06 | -4.38 |
净利润大额亏损
2026年前三季度公司实现归属于上市公司股东的净利润-6.87亿元，第三季度单季归母净利润亏损达6.99亿元，业绩由盈转亏的核心原因是鳗鱼业务板块亏损叠加大额资产减值与灾害损失，上年同期盈利基数完全逆转。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期盈利（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -6.99 | 上年同期为正 |
| 2026年前三季度 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大幅承压
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非净利润为-4.84亿元。扣非亏损幅度显著扩大，主要源于鳗鱼价格下行计提大额存货跌价准备，叠加养殖板块经营效益阶段性承压，主业造血能力出现明显滑坡。
| 统计区间 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -4.84 |
| 2026年前三季度 | -4.76 |
基本每股收益转负
2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，较上年同期的正收益水平大幅下滑，直接反映每股对应的净资产出现大额缩水，投资者权益被明显侵蚀。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -1.38 |
| 2026年前三季度 | -1.36 |
扣非每股收益同步转负
2026年前三季度扣非每股收益随主业亏损同步转负，对应每股对应的扣非后经营业绩出现大额亏损，进一步体现公司核心主营业务的盈利质量出现严重恶化。
应收账款大幅增长
截至2026年9月末，公司应收账款余额达6.88亿元，较上年末的4.27亿元大幅增长61.02%。增长原因是本期饲料销售旺季赊销金额增加，叠加流动资金压力下应收账款回笼放缓，后续存在坏账计提规模扩大的潜在风险。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02 |
应收票据暴增9倍
截至2026年9月末，公司应收票据余额达1.44亿元，较上年末的0.14亿元同比大增952.73%，增长核心原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认应收票据大幅增加，侧面反映公司当前资金周转压力提升，更多通过票据结算方式延后现金兑付。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1.44 | 0.14 | 952.73 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。大额亏损直接吞噬公司净资产，股东权益回报率大幅转负。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动（百分点） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年前三季度 | -38.83 | -41.94 |
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，公司存货余额为34.15亿元，虽较上年末的37.66亿元小幅下降，但整体规模仍处于高位。本期基于谨慎性原则计提了3.3亿元存货跌价准备，主要源于鳗鱼价格持续下行，后续若鳗价继续低位运行，仍存在进一步计提跌价的压力。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅增长
2026年前三季度销售费用为0.52亿元，较上年同期的0.48亿元小幅增长，整体变动幅度较小，未对当期业绩造成显著影响。
| 统计区间 | 销售费用（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 0.52 | 0.48 |
管理费用增37%
2026年前三季度管理费用为1.52亿元，较上年同期的1.11亿元同比增长37.00%，增长原因主要是本期社保缴费基数上调推高人力成本，同时咨询服务等相关支出有所增加，进一步加大了当期费用端压力。
| 统计区间 | 管理费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.52 | 1.11 | 37.00 |
财务费用持续高企
2026年前三季度财务费用达1.54亿元，较上年同期的1.31亿元有所增长，其中利息费用达1.37亿元。由于公司融资规模较高且当前资金承压，利息支出持续攀升，高额财务费用进一步侵蚀公司利润，财务杠杆压力凸显。
| 统计区间 | 财务费用（亿元） | 利息费用（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.54 | 1.37 |
研发费用小幅上升
2026年前三季度研发费用为0.71亿元，较上年同期的0.68亿元小幅上升，公司在主业相关的技术研发投入保持稳定，未出现大幅缩减情况。
| 统计区间 | 研发费用（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 0.71 | 0.68 |
经营活动现金流暴增
2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元同比大幅增长1734.81%，主要原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少1.36亿元，叠加上年同期基数极低，并非源于经营盈利改善，该增长的可持续性存疑。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（亿元） | 上年同期（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.24 | 675.37 | 1734.81 |
投资活动现金流大幅收窄流出
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-0.24亿元，较上年同期的-2.00亿元，净流出规模大幅收窄，主要原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少9085.56万元，公司主动缩减了长期资产扩张的投入节奏。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -0.24 | -2.00 |
筹资活动现金流转负
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，较上年同期的2.16亿元同比下滑204.12%，由净流入转为净流出，核心原因是本期取得借款收到的现金和收到其他与筹资活动有关的现金同比大幅减少，公司外部融资渠道明显收紧，资金压力进一步加剧。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 上年同期（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2.25 | 2.16 | -204.12 |
风险提示
截至报告期末，公司控股股东、实控人及其一致行动人合计持股质押比例达97.53%，近半数股份处于冻结状态，叠加当前大额亏损、鳗价周期下行、台风灾害损失等多重因素，后续若股价持续下跌，控股股东股份面临平仓、司法处置的风险，投资者需高度警惕相关不确定性。
