营业收入同比小幅下滑
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；其中第三季度单季营业收入11.74亿元，较上年同期下滑23.28%，收入端呈现逐季走弱态势。公司说明，鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗外销规模收缩明显，是三季度收入大幅下滑的核心原因，仅饲料板块经营保持稳健。
| 统计区间 | 营业收入金额（亿元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年1-9月 | 43.06 | -4.38 |
净利润大额亏损
报告期内公司由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元；其中第三季度单季归母净利润亏损6.99亿元，单季亏损额已超过前三季度整体亏损规模，业绩表现大幅恶化。大额亏损主要来自养殖及食品板块，叠加3.3亿元存货跌价计提与台风带来的资产损失，直接吞噬了经营利润。
扣非净利润大幅转负
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，非经常性损益合计亏损2.10亿元，主要为台风带来的2.46亿元非常损失，扣除偶发灾害影响后，公司核心主业自身已经出现大额经营性亏损，主业造血能力阶段性失效。
基本每股收益转负
受归母净利润大额亏损影响，2026年前三季度基本每股收益为-1.36元，第三季度单季基本每股收益为-1.38元，上年同期前三季度基本每股收益为0.14元，每股收益指标大幅转负，股东账面权益被快速侵蚀。
扣非每股收益同步转负
对应扣非净利润的大额亏损，2026年前三季度扣非每股收益随之下滑为负值，反映公司扣除非偶发事项后的主业盈利能力已经完全转弱，盈利基本面出现实质性恶化。
应收账款大幅增长
截至2026年9月末，天马科技应收账款账面价值为6.88亿元，较上年年末的4.27亿元同比增长61.02%。公司披露变动原因是本期处于饲料销售旺季，饲料赊销金额大幅增加，在公司流动资金本就承压的背景下，赊销规模扩大进一步加剧了资金回笼压力，坏账风险同步抬升。
| 时间节点 | 应收账款金额（亿元） | 较上年年末增幅（%） |
|---|---|---|
| 2025年末 | 4.27 | - |
| 2026年9月末 | 6.88 | 61.02 |
应收票据暴增超9倍
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1437.68万元，较上年年末的136.57万元大幅增长952.73%，增长主要来自本期已背书但尚未到期的未终止确认应收票据增加，侧面反映公司结算方式中票据占比快速提升，资金实际到账周期拉长，流动性占用情况加剧。
| 时间节点 | 应收票据金额（万元） | 较上年年末增幅（%） |
|---|---|---|
| 2025年末 | 136.57 | - |
| 2026年9月末 | 1437.68 | 952.73 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期大幅减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点，盈利端的大额亏损直接拉低了净资产回报水平，股东权益被快速消耗。
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，尽管较上年年末的37.66亿元有所下降，但整体规模仍处于高位，占总资产比重超过35%。公司前期已基于鳗价下行计提3.3亿元存货跌价准备，若后续鳗鱼价格持续低位运行，仍存在进一步计提跌价损失的风险。
| 时间节点 | 存货金额（亿元） | 较上年年末变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2025年末 | 37.66 | - |
| 2026年9月末 | 34.15 | -9.32 |
销售费用小幅上升
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，较上年同期的4806.34万元同比小幅增长7.87%，整体变动幅度相对平稳，未出现异常大幅增长情况。
管理费用同比增37%
2026年前三季度公司管理费用为1.52亿元，较上年同期的1.11亿元同比增长37.00%。公司说明增长原因是本期人力成本受社保缴费基数上调影响上升，叠加咨询服务等支出增加，在公司业绩大额亏损的背景下，刚性管理费用上涨进一步加大了盈利端压力。
| 统计区间 | 管理费用金额（亿元） | 同比增幅（%） |
|---|---|---|
| 2025年1-9月 | 1.11 | - |
| 2026年1-9月 | 1.52 | 37.00 |
财务费用持续走高
2026年前三季度公司财务费用为1.54亿元，较上年同期的1.31亿元同比增长18.18%，其中利息费用达1.37亿元。公司披露增长原因是融资规模较大且本期资金承压，利息支出相应增加，高额的财务费用成为吞噬利润的重要因素，也侧面反映公司当前债务压力较高。
研发费用小幅增长
2026年前三季度公司研发费用为7122.16万元，较上年同期的6780.06万元小幅增长5.05%，研发投入保持基本稳定，未出现大幅缩减情况。
经营活动现金流大幅改善
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元同比大幅增长1734.81%，是本次财报中增幅最高的指标之一。增长核心原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少1.36亿元，叠加上年同期基数较小，并非来自营收回款的大幅增长，现金流改善的可持续性仍待观察。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 同比增幅（%） |
|---|---|---|
| 2025年1-9月 | 675.37 | - |
| 2026年1-9月 | 12391.81 | 1734.81 |
投资活动现金流净流出收窄
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，净流出规模大幅收窄，主要原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少9085.57万元，公司主动缩减了长期资产的资本开支，放缓了扩张节奏。
筹资活动现金流由正转负
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比下降204.12%。变动核心原因是本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金同比合计减少近100亿元，公司外部融资获取难度加大，筹资端现金流入大幅收缩，进一步加剧了公司的整体资金压力。
风险提示
当前天马科技面临多重经营与财务风险：一是鳗鱼行业周期底部叠加极端灾害，主业持续承压，大额亏损已经导致归属于上市公司股东的所有者权益较上年年末下降32.40%；二是控股股东及其一致行动人股份质押比例高达97.53%，近半数持股被冻结，存在平仓、司法处置风险；三是后续仍有股东被动减持计划待实施，二级市场股价波动风险较高，投资者需充分警惕相关不确定性。
