营业收入同比小幅下滑
2026年前三季度天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；单第三季度营业收入为11.74亿元，较上年同期下降23.28%。公司说明，前三季度饲料板块经营保持稳健，营收下滑主要受鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗外销规模明显收缩影响。
| 报告期 | 营业收入（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年前三季度 | 43.06 | -4.38 |
净利润大幅转亏
2026年前三季度天马科技归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，而上年同期为盈利7078.14万元，业绩由盈转亏。单第三季度单季归母净利润亏损6.99亿元，亏损规模超过前三季度整体亏损额，显示第三季度经营承压程度显著提升。公司明确业绩亏损主要来自养殖及食品板块，受鳗价低位运行、大额存货跌价计提、台风灾害损失多重因素叠加影响。
| 报告期 | 归母净利润（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -6.99 | 盈利状态 |
| 2026年前三季度 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大额亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，单第三季度扣非净利润亏损4.84亿元，主营业务自身造血能力阶段性失效。非经常性损益方面，前三季度合计为-2.10亿元，主要来自福建、广西地区台风造成的2.46亿元非常损失，进一步扩大了整体亏损规模。
| 报告期 | 扣非净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -4.84 |
| 2026年前三季度 | -4.76 |
基本每股收益转负
受归母净利润大额亏损影响，2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，公司每股收益水平大幅下滑，股东即期收益被显著侵蚀。
| 报告期 | 基本每股收益（元/股） | 上年同期（元/股） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -1.38 | 正值 |
| 2026年前三季度 | -1.36 | 0.14 |
扣非每股收益同步亏损
对应扣非净利润的亏损状态，公司扣非每股收益同步进入负值区间，反映扣除非经常性干扰后，主业对应的每股收益已无法贡献正向收益，经营基本面的压力已经直接体现在每股收益指标上。
应收账款大幅增长
截至2026年9月末，天马科技应收账款余额为6.88亿元，较上年度末的4.27亿元增长61.02%。公司说明增长原因是本期处于销售旺季，饲料赊销金额增加。应收账款大幅攀升将占用公司流动资金，在当前行业低位、资金承压的背景下，后续账款回收的坏账风险值得投资者重点警惕。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02 |
应收票据暴增超9倍
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1437.68万元，较上年度末的136.57万元大幅增长952.73%。增长原因主要是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据增加，侧面反映公司当前结算端更多采用票据形式支付，现金流周转压力已在票据结算环节有所体现。
| 项目 | 2026年9月末（万元） | 2025年末（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1437.68 | 136.57 | 952.73 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。大额亏损直接吞噬了公司净资产收益能力，单位股东权益的盈利效率大幅转负，股东权益的保值增值能力已阶段性丧失。
| 报告期 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动（百分点） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年前三季度 | -38.83 | -41.94 |
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，公司存货余额为34.15亿元，虽较上年度末的37.66亿元小幅下降，但整体规模仍处于高位。报告期内公司受鳗鱼价格持续下行及饲料供应节奏扰动影响，基于谨慎性原则计提3.3亿元存货跌价准备，大额存货在当前鳗价周期低位的背景下，后续仍存在进一步计提跌价的潜在风险。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅上升
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，较上年同期的4806.34万元小幅增长，整体变动幅度相对温和，未出现异常大幅攀升的情况。
| 报告期 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 5184.51 | 4806.34 |
管理费用大增37%
2026年前三季度公司管理费用达1.52亿元，较上年同期的1.11亿元增长37.00%。公司披露增长原因主要是本期人力成本受社保缴费基数上调影响上升，叠加咨询服务等支出增加，在当前业绩大额亏损的背景下，刚性管理费用的上升进一步加大了公司的盈利压力。
| 报告期 | 管理费用（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 15163.13 | 11068.34 | 37.00 |
财务费用持续走高
2026年前三季度公司财务费用为1.54亿元，较上年同期的1.31亿元有所增长，其中利息费用达1.37亿元。公司说明增长原因是融资规模较大且本期资金承压，利息支出相应增加。高额的财务费用在当前亏损状态下，成为公司沉重的刚性支出，进一步加剧资金链压力。
| 报告期 | 财务费用（万元） | 上年同期（万元） | 其中利息费用（万元） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 15426.86 | 13054.06 | 13685.32 |
研发费用平稳增长
2026年前三季度公司研发费用为7122.16万元，较上年同期的6780.06万元平稳增长，公司在主业相关的研发投入保持延续，未出现因短期业绩压力大幅削减研发投入的情况。
| 报告期 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 7122.16 | 6780.06 |
经营活动现金流大幅改善
2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元大幅增长1734.81%。增长主要是本期购买商品、接受劳务支付的现金减少，且上年同期基数较小所致。经营端现金流回正是财报中为数不多的正向信号，但投资者仍需关注该改善是否具备可持续性。
| 报告期 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 12391.81 | 675.37 | 1734.81 |
投资活动现金流净流出收窄
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，较上年同期的-2.00亿元大幅收窄。变动主要是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金减少，公司阶段性放缓了长期资产的资本开支节奏，减少了大额资金投入。
| 报告期 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资活动现金流大额转负
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比下降204.12%。变动原因主要是本期收到其他与筹资活动有关的现金以及取得借款收到的现金减少，显示公司外部融资获取难度上升，筹资端已经从资金净流入转为净流出，进一步加剧了公司整体的资金压力。
| 报告期 | 筹资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -22482.88 | 21592.53 | -204.12 |
整体来看，天马科技当前正面临鳗鱼周期低谷、极端天气冲击、融资环境收紧多重挑战，大额亏损、高比例股权质押冻结、筹资现金流转负等多重风险点交织，投资者需高度警惕后续经营波动与股权处置相关的潜在风险。
