营收规模同比小幅下滑
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；其中单第三季度实现营业收入11.74亿元，较上年同期下滑23.28%。营收下滑主要源于鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗及烤鳗外销规模明显收缩，仅饲料板块经营保持稳健。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年前三季度累计 | 43.06 | -4.38 |
净利润大幅转亏
报告期内公司业绩由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元，亏损主要来自养殖及食品板块。单第三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.99亿元，亏损额超过前三季度累计亏损规模。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期数值（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -6.99 | 盈利状态 |
| 2026年前三季度累计 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大额亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，单第三季度扣非净利润为-4.84亿元。扣非层面的大额亏损，核心原因是鳗鱼价格持续低位运行，业务板块自身经营出现实质性亏损，同时叠加大额存货跌价计提，非经常性损益仅部分抵消了主业亏损规模。
| 统计区间 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -4.84 |
| 2026年前三季度累计 | -4.76 |
基本每股收益大幅转负
2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；单第三季度基本每股收益为-1.38元/股，业绩转亏直接导致每股收益出现大额负值，股东单位对应的盈利贡献大幅缩水。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） | 上年同期数值（元/股） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -1.38 | 正值 |
| 2026年前三季度累计 | -1.36 | 0.14 |
扣非每股收益同步为负
受扣非净利润大额亏损影响，2026年前三季度扣非每股收益同样为负值，对应主业经营的每股收益水平处于亏损区间，反映出公司核心业务的盈利能力出现显著恶化。
应收账款大幅增长61.02%
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值达6.88亿元，较上年度末的4.27亿元增长61.02%。增长原因是本期处于饲料销售旺季，饲料赊销金额明显增加，应收账款规模快速抬升，后续回款不确定性有所上升，将进一步加大公司流动资金压力。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02 |
应收票据暴增952.73%
截至2026年9月末，公司应收票据账面价值为1437.68万元，较上年度末的136.57万元大幅增长952.73%，主要是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据大幅增加，票据流转规模提升侧面反映出公司在日常经营结算中对票据工具的依赖度明显上升。
| 项目 | 2026年9月末（万元） | 2025年末（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1437.68 | 136.57 | 952.73 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；单第三季度加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。该指标大幅下滑主要是报告期内归母净利润大额亏损，直接拉低了净资产的收益水平，截至期末归属于上市公司股东的所有者权益较上年度末已缩水32.40%。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动（百分点） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年前三季度累计 | -38.83 | -41.94 |
存货规模处于高位
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，较上年度末的37.66亿元小幅下降，公司本期基于谨慎性原则共计提3.3亿元存货跌价准备，主要源于鳗鱼价格持续下行、饲料供应节奏扰动。鳗鱼养殖周期长，资金沉淀规模高，高企的存货规模叠加行业价格低谷，后续仍存在进一步计提跌价的风险。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用合计5184.51万元，较上年同期的4806.34万元小幅增长，整体变动幅度不大，销售端的费用投入保持相对平稳的水平。
| 统计区间 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 5184.51 | 4806.34 |
管理费用大增37%
2026年前三季度公司管理费用合计1.52亿元，较上年同期的1.11亿元同比增长37%。增长核心原因是本期人力成本受社保缴费基数上调影响有所上升，同时咨询服务类支出同步增加，费用端的刚性上升进一步加大了当期的利润压力。
| 统计区间 | 管理费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 1.52 | 1.11 | 37.00 |
财务费用持续攀升
2026年前三季度公司财务费用合计1.54亿元，较上年同期的1.31亿元有所增长。其中利息费用达1.37亿元，主要是公司整体融资规模较大，且本期资金承压，利息支出相应增加，高额的财务费用进一步侵蚀了公司利润，也反映出公司当前融资端的压力持续上升。
| 统计区间 | 财务费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 其中利息费用（亿元） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 1.54 | 1.31 | 1.37 |
研发费用平稳增长
2026年前三季度公司研发费用合计7122.16万元，较上年同期的6780.06万元保持平稳增长，公司在特种水产饲料等核心领域的研发投入维持在稳定区间。
| 统计区间 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 7122.16 | 6780.06 |
经营活动现金流暴增1734.81%
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元同比大幅增长1734.81%。该指标大幅增长主要源于本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少1.36亿元，同时上年同期基数较低，经营端的现金流转状况短期得到改善，但需注意该增长并非来自盈利层面的实质性好转。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（亿元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 1.24 | 675.37 | 1734.81 |
投资活动现金流出大幅收窄
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，净流出规模大幅收窄，主要是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少9085.57万元，公司主动缩减了长期资产购建的投入规模。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | -0.24 | -2.00 |
筹资活动现金流大幅转负
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比变动幅度达-204.12%。变动原因是本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金均较上年同期明显减少，筹资端的现金流入大幅收缩，反映出公司当前外部融资环境趋紧，资金获取难度有所上升。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | -2.25 | 2.16 | -204.12 |
风险提示
当前公司面临多重经营及财务风险：一是鳗鱼行业处于周期低谷，叠加台风灾害造成大额资产损失，主业短期扭亏难度较大；二是控股股东及其一致行动人股份质押比例高达97.53%，近半数股份处于冻结状态，后续若股价持续下跌，可能面临平仓、司法处置风险；三是应收账款快速增长、融资端现金流入收缩，公司流动资金压力持续加大，投资者需充分警惕相关风险。
