营业收入同比下滑
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下滑4.38%；其中第三季度单季营业收入11.74亿元，同比下滑23.28%。公司表示，鳗鱼行业处于周期低谷，叠加日本鳗苗丰产带来供给宽松预期，活鳗及烤鳗价格持续低位运行，公司活鳗外销规模明显收缩，是收入端下滑的核心原因，仅饲料板块经营保持稳健。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年前三季度 | 43.06 | -4.38 |
净利润由盈转亏
报告期内公司业绩由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元；第三季度单季归母净利润亏损6.99亿元，亏损额已超过前三季度整体亏损规模。业绩大幅转亏主要来自养殖及食品板块，叠加大额存货跌价计提、台风灾害损失的双重冲击。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期数值（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -6.99 | 盈利 |
| 2026年前三季度 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大额亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非净利润亏损4.84亿元。扣非端的大额亏损直接反映出公司核心主营业务板块的盈利承压，鳗鱼养殖及食品加工主业在周期下行阶段的经营压力已全面显现。
| 统计区间 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -4.84 |
| 2026年前三季度 | -4.76 |
基本每股收益转负
受归母净利润大额亏损影响，公司每股收益同步转负：2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，盈利水平大幅下滑，直接影响股东权益回报。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） |
|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -1.38 |
| 2026年前三季度 | -1.36 |
加权平均净资产收益率大幅下行
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季该指标为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。大额亏损直接吞噬公司净资产收益能力，截至报告期末归属于上市公司股东的所有者权益较上年度末下滑32.40%，净资产规模大幅缩水。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动百分点 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年前三季度 | -38.83 | -41.94 |
应收账款同比大增61.02%
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为6.88亿元，较上年度末的4.27亿元增长61.02%。公司说明变动原因是本期处于饲料销售旺季，饲料赊销金额明显增加。应收账款规模快速扩张，将直接加大公司的回款压力与坏账风险，叠加当前流动资金紧张的背景，进一步加剧经营端的现金流管理难度。
| 项目 | 2026年9月末余额（亿元） | 2025年末余额（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02 |
应收票据同比暴增952.73%
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1437.68万元，较上年度末的136.57万元大幅增长952.73%，变动幅度接近10倍。增长原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据大幅增加，该类票据后续兑付的不确定性，也将给公司带来潜在的或有负债风险。
| 项目 | 2026年9月末余额（万元） | 2025年末余额（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1437.68 | 136.57 | 952.73 |
存货计提大额跌价准备
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，较上年度末的37.66亿元小幅回落。受鳗鱼价格持续下行及饲料供应节奏扰动等多重因素影响，公司基于谨慎性原则，本期计提3.3亿元存货跌价准备，大额跌价计提直接侵蚀当期利润。由于鳗鱼养殖周期长、资金沉淀规模高，存货占总资产比重仍维持高位，后续若鳗价持续低位，仍存在进一步计提跌价的风险。
| 项目 | 2026年9月末余额（亿元） | 2025年末余额（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用合计5184.51万元，上年同期为4806.34万元，同比小幅增长7.87%。销售端费用整体保持相对稳定，未出现异常大幅波动，费用投入节奏与当前饲料及鳗业业务的销售规模变动基本匹配。
| 统计区间 | 销售费用（万元） | 上年同期数值（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 5184.51 | 4806.34 | 7.87 |
管理费用同比增37%
2026年前三季度公司管理费用合计1.52亿元，上年同期为1.11亿元，同比增长37.00%。增长主要来自两方面：一是本期社保缴费基数上调带动人力成本上升，二是咨询服务类支出有所增加。在公司当前盈利承压的背景下，刚性管理费用的上升进一步加大了利润端的压力。
| 统计区间 | 管理费用（万元） | 上年同期数值（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 15163.13 | 11068.34 | 37.00 |
财务费用持续攀升
2026年前三季度公司财务费用合计1.54亿元，上年同期为1.31亿元，同比增长18.18%，其中利息费用达到1.37亿元。公司表示，当前融资规模较大且资金承压，利息支出相应增加。高额的财务费用形成刚性支出，进一步挤占公司的流动性空间，加大偿债压力。
| 统计区间 | 财务费用（万元） | 上年同期数值（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 15426.86 | 13054.06 | 18.18 |
研发费用平稳增长
2026年前三季度公司研发费用合计7122.16万元，上年同期为6780.06万元，同比小幅增长5.05%。在整体经营压力较大的阶段，公司仍保持了研发投入的基本稳定，相关研发投入主要围绕特种水产养殖、饲料技术迭代等主业方向展开。
| 统计区间 | 研发费用（万元） | 上年同期数值（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 7122.16 | 6780.06 | 5.05 |
经营现金流大幅改善
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，上年同期仅为675.37万元，同比增长1734.81%。变动主要原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少，叠加上年同期基数较小。虽然经营现金流账面大幅转正，但结合当前赊销规模扩大、存货占比高的现状，现金流的可持续性仍有待观察。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期数值（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 12391.81 | 675.37 | 1734.81 |
投资活动现金流净流出收窄
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，净流出规模大幅收窄。变动核心原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少，公司明显收缩了长期资产端的资本开支，减少非必要的资金投入，以缓解整体流动性压力。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期数值（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资活动现金流同比转负
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比变动幅度为-204.12%。主要原因是本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金均大幅减少，公司外部融资获取难度上升，筹资端现金流由正转负，进一步凸显当前资金承压的现状。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（万元） | 上年同期数值（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -22482.88 | 21592.53 | -204.12 |
针对当前公司面临的多重风险，需提醒投资者高度关注：一方面鳗鱼行业周期下行尚未明确拐点，叠加极端天气冲击，主业盈利修复存在较大不确定性；另一方面控股股东及其一致行动人股份质押比例高达97.53%，47.86%的持股已被冻结，后续若股价持续下跌，可能引发平仓、司法处置等控制权相关风险，需警惕后续经营与股权层面的双重不确定性。
