营收规模同比小幅下滑
2026年前三季度天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；单第三季度营收为11.74亿元，同比下滑23.28%。公司饲料板块经营保持稳健，营收下滑主要受鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗外销规模收缩明显影响。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 43.06 | 45.03 | -4.38% |
净利润大幅转亏
报告期内公司业绩由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元；单第三季度归母净利润亏损6.99亿元，亏损规模已超过前三季度整体亏损额。业绩亏损主要来自养殖及食品板块，叠加大额存货跌价计提、台风灾害损失及期间费用上升多重因素影响。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 |
|---|---|---|
| 归母净利润（亿元） | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大额亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，非经常性损益合计拖累利润2.10亿元，其中福建、广西地区台风造成的非常损失达2.46亿元，进一步放大了当期亏损幅度。
| 指标 | 2026年前三季度 |
|---|---|
| 扣非归母净利润（亿元） | -4.76 |
| 非经常性损益合计（亿元） | -2.10 |
基本每股收益大幅转负
2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；单第三季度基本每股收益为-1.38元/股，当期每股亏损规模超过前三季度整体水平，直接反映出当期盈利端的大幅恶化。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 |
|---|---|---|
| 基本每股收益（元/股） | -1.36 | 0.14 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；单第三季度该指标为-39.41%，同比减少39.86个百分点，大额亏损直接吞噬了公司前期积累的净资产收益水平。
| 指标 | 2026年前三季度 | 变动幅度 |
|---|---|---|
| 加权平均净资产收益率 | -38.83% | 减少41.94个百分点 |
应收账款同比大增61.02%
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为6.88亿元，较上年末的4.27亿元增长61.02%，主要因当期处于饲料销售旺季，赊销金额大幅增加。应收账款快速攀升将占用公司流动资金，在当前整体资金承压背景下，后续坏账回收风险值得投资者重点关注。
| 指标 | 2026年9月末 | 2025年末 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收账款（亿元） | 6.88 | 4.27 | 61.02% |
应收票据同比暴增952.73%
截至2026年9月末，公司应收票据账面价值为1437.68万元，较上年末的136.57万元大幅增长952.73%，增长核心原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认应收票据规模明显提升。
| 指标 | 2026年9月末 | 2025年末 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收票据（万元） | 1437.68 | 136.57 | 952.73% |
存货规模同比下降 计提大额跌价
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，较上年末的37.66亿元小幅下降9.32%。受鳗鱼价格持续下行及饲料供应节奏扰动影响，公司基于谨慎性原则本期计提3.3亿元存货跌价准备，大额跌价计提进一步挤压了当期盈利空间。
| 指标 | 2026年9月末 | 2025年末 |
|---|---|---|
| 存货（亿元） | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅上升
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，较上年同期的4806.34万元小幅增长7.87%，整体销售端费用投入保持相对平稳，未出现大幅异常波动。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 销售费用（万元） | 5184.51 | 4806.34 | 7.87% |
管理费用同比大增37%
2026年前三季度公司管理费用为1.52亿元，较上年同期的1.11亿元增长37.00%，费用增长主要受社保缴费基数上调推高人力成本、咨询服务类支出增加两大因素共同驱动。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 管理费用（亿元） | 1.52 | 1.11 | 37.00% |
财务费用持续高企
2026年前三季度公司财务费用为1.54亿元，较上年同期的1.31亿元增长18.18%，其中利息费用达1.37亿元。当前公司融资规模较大且资金承压，利息支出持续高企进一步加重了公司的盈利负担。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 财务费用（亿元） | 1.54 | 1.31 | 18.18% |
研发费用稳步增长
2026年前三季度公司研发费用为7122.16万元，较上年同期的6780.06万元小幅增长5.05%，公司在特水养殖、饲料相关领域的研发投入保持稳定，未出现大幅缩减。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 研发费用（万元） | 7122.16 | 6780.06 | 5.05% |
经营活动现金流大幅改善
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元大幅增长1734.81%，核心驱动因素是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少，叠加上年同期基数较小。该指标大幅改善一定程度上缓解了公司当前的流动资金压力。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额（亿元） | 1.24 | 0.07 | 1734.81% |
投资活动现金流净流出大幅收窄
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，净流出规模大幅收缩，主要因本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比明显减少，公司阶段性缩减了长期资产端的资本开支投入。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 |
|---|---|---|
| 投资活动现金流净额（亿元） | -0.24 | -2.00 |
筹资活动现金流由正转负
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比变动幅度达-204.12%，主要因本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金规模双双下滑，公司外部融资获取能力有所弱化。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 筹资活动现金流净额（亿元） | -2.25 | 2.16 | -204.12% |
风险提示
当前公司控股股东、实际控制人及其一致行动人所持股份质押比例达97.53%，冻结比例达47.86%，若后续股价持续下跌或相关诉讼未妥善解决，将面临平仓、司法处置的风险。同时鳗鱼行业仍处于周期低谷，叠加台风等极端天气扰动，公司后续经营盈利修复仍存在较大不确定性，提请投资者注意相关投资风险。
