营业收入同比小幅下滑
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；其中单第三季度营业收入为11.74亿元，较上年同期下滑23.28%。营收下滑主要受鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗外销规模收缩影响，仅饲料板块经营保持稳健。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年1-9月 | 43.06 | -4.38 |
净利润由盈转亏大额亏损
报告期内公司业绩出现大幅亏损，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元，由盈转亏。仅第三季度单季度就巨亏6.99亿元，亏损规模超过前三季度整体亏损额，主要受鳗鱼业务亏损、大额存货跌价计提及台风灾害损失叠加影响。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -6.99 | 0.71 |
| 2026年1-9月 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大幅承压
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，单第三季度扣非净利润为-4.84亿元。扣非亏损主要来自鳗鱼及烤鳗业务板块的经营性亏损，叠加行业周期下行下的经营压力凸显，主营业务造血能力出现阶段性严重下滑。
| 统计区间 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -4.84 |
| 2026年1-9月 | -4.76 |
基本每股收益大幅转负
受大额亏损影响，公司每股收益指标出现显著恶化，2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季度基本每股收益低至-1.38元/股，股东权益被大幅侵蚀。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） | 上年同期（元/股） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -1.38 | 0.15 |
| 2026年1-9月 | -1.36 | 0.14 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期大幅减少41.94个百分点；第三季度单季度加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点，净资产的盈利能力已经转为深度负值，股东权益缩水速度较快。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动（百分点） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年1-9月 | -38.83 | -41.94 |
应收账款同比大增61.02%
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为6.88亿元，较上年年末的4.27亿元增长61.02%。增长原因是报告期处于饲料销售旺季，饲料赊销金额大幅增加，在公司流动资金本身承压的背景下，应收账款回笼放缓将进一步加剧公司现金流压力，坏账风险同步抬升。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年年末（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02 |
应收票据暴增952.73%
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1437.68万元，较上年年末的136.57万元大幅增长952.73%。增长主要来自本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据大幅增加，侧面反映公司当前支付结算更多依赖票据工具，现金流周转的灵活度有所下降。
| 项目 | 2026年9月末（万元） | 2025年年末（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1437.68 | 136.57 | 952.73 |
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，较上年年末的37.66亿元小幅下降9.32%。尽管本期计提了3.3亿元大额存货跌价准备，存货规模仍然处于30亿元以上高位，主要是公司前期鳗鱼养殖布局投入大、养殖周期长，资金沉淀规模较高，后续若鳗鱼价格持续低位运行，仍存在进一步计提跌价的风险。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年年末（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅上升
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，上年同期为4806.34万元，同比小幅增长7.87%，整体保持相对平稳的投入节奏，未出现大幅异常波动。
| 统计区间 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 5184.51 | 4806.34 | 7.87 |
管理费用大增37%
2026年前三季度管理费用为1.52亿元，上年同期为1.11亿元，同比增长37.00%。增长主要来自两方面：一是本期人力成本受社保缴费基数上调影响有所上升，二是本期咨询服务等相关支出增加，在公司业绩大额亏损背景下，管理费用刚性上涨进一步加大了盈利压力。
| 统计区间 | 管理费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 1.52 | 1.11 | 37.00 |
财务费用持续走高
2026年前三季度财务费用为1.54亿元，上年同期为1.31亿元，同比增长18.18%。其中利息费用达到1.37亿元，主要是公司融资规模较大且本期资金承压，利息支出相应增加，高额的财务费用已经成为吞噬公司利润的重要因素之一。
| 统计区间 | 财务费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 1.54 | 1.31 | 18.18 |
研发费用稳步增长
2026年前三季度研发费用为7122.16万元，上年同期为6780.06万元，同比增长5.05%。公司在业绩承压阶段仍保持研发投入稳定，未出现大幅缩减研发开支的情况，持续保障特水饲料等相关业务的技术储备。
| 统计区间 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 7122.16 | 6780.06 | 5.05 |
经营活动现金流暴增1734.81%
2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，上年同期仅为675.37万元，同比大幅增长1734.81%。该指标大幅增长并非来自经营效益提升，主要是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少1.36亿元，叠加上年同期基数极低所致，经营端的实际现金创造能力并未出现实质性反转。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 12391.81 | 675.37 | 1734.81 |
投资活动现金流大额收窄
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，亏损规模大幅收窄。主要原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少9085.57万元，公司主动缩减了长期资产的资本开支规模，减少资金流出以缓解当前的资金压力。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资活动现金流大幅转负
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比变动幅度为-204.12%。主要是本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金均较上年同期大幅减少，公司外部融资流入规模明显收缩，筹资端已经从资金净流入转为净流出，流动性压力进一步凸显。同时提示投资者，当前公司控股股东、实控人及其一致行动人股份质押比例高达97.53%，近半数股份已被冻结，后续若股价持续下跌，将面临平仓、司法处置的极高风险，投资者需高度警惕相关权益波动风险。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | -2.25 | 2.16 | -204.12 |
