营业收入同比下滑
2026年前三季度天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；其中第三季度单季营业收入为11.74亿元，较上年同期下滑23.28%。营收下滑主要受鳗鱼行业周期低谷影响，活鳗外销规模明显收缩，仅饲料板块经营保持稳健。
| 报告区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年前三季度 | 43.06 | -4.38 |
净利润大幅转亏
2026年前三季度天马科技归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元，由盈转亏；第三季度单季归母净利润为-6.99亿元，业绩亏损主要来自养殖及食品板块，叠加大额存货跌价计提与台风灾害损失共同影响。
| 报告区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -6.99 | 盈利状态 |
| 2026年前三季度 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大额亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非净利润为-4.84亿元。扣非亏损主要源于鳗鱼业务板块自身经营亏损，剔除台风灾害等非经常性损失后，主业经营承压迹象明显。
| 报告区间 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -4.84 |
| 2026年前三季度 | -4.76 |
基本每股收益转负
2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，收益转负完全由当期大额归母净利润亏损直接导致。
| 报告区间 | 基本每股收益（元/股） | 上年同期（元/股） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -1.38 | 正值 |
| 2026年前三季度 | -1.36 | 0.14 |
扣非每股收益同步转负
对应业绩表现，2026年前三季度扣非每股收益随扣非净利润同步转负，反映公司主业当前盈利能力已出现实质性下滑，盈利支撑能力明显减弱。
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期大幅减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点，净资产盈利能力出现断崖式下跌。
| 报告区间 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动（百分点） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年前三季度 | -38.83 | -41.94 |
应收账款同比大增61.02%
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为6.88亿元，较上年度末的4.27亿元增长61.02%。增长原因主要是当期处于饲料销售旺季，饲料赊销金额大幅增加，后续账款回收的不确定性随之上升。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 上年度末（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02 |
应收票据暴增952.73%
截至2026年9月末，公司应收票据账面价值为1437.68万元，较上年度末的136.57万元大幅增长952.73%，增长核心原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据规模明显提升。
| 项目 | 2026年9月末（万元） | 上年度末（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1437.68 | 136.57 | 952.73 |
存货规模有所下降
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，较上年度末的37.66亿元小幅下降，主要是本期基于谨慎性原则计提了3.3亿元存货跌价准备，针对价格持续下行的活鳗及烤鳗业务计提大额减值，也侧面反映存货减值风险已充分释放一部分。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 上年度末（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，上年同期为4806.34万元，同比小幅增长，整体费用管控保持相对稳定，未出现异常大幅波动情况。
| 报告区间 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 5184.51 | 4806.34 |
管理费用大增37%
2026年前三季度公司管理费用为1.52亿元，上年同期为1.11亿元，同比增长37%。增长主要来自两方面：一是本期社保缴费基数上调带动人力成本上升，二是咨询服务类支出较上年同期明显增加。
| 报告区间 | 管理费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.52 | 1.11 | 37.00 |
财务费用持续攀升
2026年前三季度公司财务费用为1.54亿元，上年同期为1.31亿元，同比有所增长。其中利息费用达1.37亿元，主要原因是公司整体融资规模较大，叠加本期资金承压，利息支出对应增加，财务负担进一步加重。
| 报告区间 | 财务费用（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.54 | 1.31 |
研发费用小幅上升
2026年前三季度公司研发费用为7122.16万元，上年同期为6780.06万元，同比保持小幅增长，公司在特种水产饲料等领域的研发投入未出现缩减，研发端投入节奏保持稳定。
| 报告区间 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 7122.16 | 6780.06 |
经营活动现金流大幅增长
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元大幅增长1734.81%，增幅显著。增长核心原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少，且上年同期基数极低，现金流表现短期改善。
| 报告区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 12391.81 | 675.37 | 1734.81 |
投资活动现金流净流出收窄
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，净流出规模大幅收窄，主要是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比明显减少，公司阶段性收缩了资本开支规模。
| 报告区间 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资活动现金流大额净流出
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比变动幅度达-204.12%。主要原因是本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金均较上年同期明显减少，公司外部筹资流入规模大幅收缩，资金压力进一步凸显。
| 报告区间 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2.25 | 2.16 | -204.12 |
风险提示
当前天马科技控股股东及其一致行动人股份质押比例达97.53%，近半数持股已被冻结，叠加鳗鱼行业周期尚未见底、大额亏损侵蚀净资产，后续若股价持续下行，不排除出现平仓、司法处置等控制权相关风险，投资者需高度警惕相关不确定性。
