营业收入小幅下滑
2026年前三季度天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下滑4.38%；其中单第三季度实现营业收入11.74亿元，同比大幅下滑23.28%。公司饲料板块经营保持稳健，收入下滑主要受鳗鱼行业周期低谷影响，活鳗外销规模明显收缩。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年1-9月 | 43.06 | -4.38 |
净利润大额亏损
报告期内公司业绩由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元；单第三季度归母净利润亏损6.99亿元，亏损规模超过前三季度整体亏损额。业绩大幅走弱主要受鳗鱼价格持续低位运行、大额存货跌价计提、台风灾害损失叠加期间费用上升共同影响。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -6.99 | 盈利状态 |
| 2026年1-9月 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大额亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非净利润亏损4.84亿元。扣非端的大额亏损反映公司主业养殖及食品板块经营承压明显，鳗鱼行业周期下行阶段业务造血能力大幅弱化。
| 统计区间 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -4.84 |
| 2026年1-9月 | -4.76 |
基本每股收益大幅转负
2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，收益水平出现大幅下滑，直接反映当期每股对应经营亏损规模较高。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -1.38 |
| 2026年1-9月 | -1.36 |
扣非每股收益同步转负
受扣非净利润大额亏损影响，2026年前三季度扣非每股收益同步转为负值，对应每股扣非亏损规模与当期主业亏损情况匹配，进一步体现公司核心养殖业务当期盈利水平的严重下行。
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。净资产收益率的大幅跳水，意味着公司当期净资产被快速侵蚀，股东权益回报水平显著恶化。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动百分点 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年1-9月 | -38.83 | -41.94 |
应收账款大幅增长
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为6.88亿元，较上年度末的4.27亿元增长61.02%。增长原因系当期处于饲料销售旺季，饲料赊销金额明显增加，应收账款规模快速扩张将加大公司资金回笼压力，提升坏账计提风险。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02 |
应收票据爆发式增长
截至2026年9月末，公司应收票据账面价值为1437.68万元，较上年度末的136.57万元大幅增长952.73%，主要是本期已背书但尚未到期的未终止确认应收票据大幅增加所致，该类票据规模扩张也对公司短期流动性管理提出更高要求。
| 项目 | 2026年9月末（万元） | 2025年末（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1437.68 | 136.57 | 952.73 |
存货规模有所下降
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，较上年度末的37.66亿元小幅下降。公司基于谨慎性原则，本期针对活鳗及烤鳗业务计提3.3亿元存货跌价准备，在鳗鱼价格持续低位运行背景下，大额存货跌价计提直接侵蚀当期利润，后续存货减值风险仍需警惕。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅上升
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，上年同期为4806.34万元，小幅增长7.87%。销售费用整体保持相对平稳，未出现异常大幅波动，与当期饲料板块稳健经营的业务情况匹配。
| 统计区间 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 5184.51 | 4806.34 |
管理费用大幅增长
2026年前三季度公司管理费用为1.52亿元，上年同期为1.11亿元，同比增长37%。费用增长主要受社保缴费基数上调推高人力成本、咨询服务类支出增加共同影响，在公司当期大额亏损背景下，费用刚性增长进一步加大盈利端压力。
| 统计区间 | 管理费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 1.52 | 1.11 | 37.00 |
财务费用持续攀升
2026年前三季度公司财务费用为1.54亿元，上年同期为1.31亿元，利息支出规模达到1.37亿元。财务费用上升主要由于公司整体融资规模较大，叠加当期资金承压，利息支出相应增加，高额财务费用进一步吞噬公司利润，加重经营负担。
| 统计区间 | 财务费用（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 1.54 | 1.31 |
研发费用稳步提升
2026年前三季度公司研发费用为7122.16万元，上年同期为6780.06万元，保持稳步投入态势，公司在特种水产饲料等核心领域的研发投入未因当期业绩亏损出现明显收缩。
| 统计区间 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 7122.16 | 6780.06 |
经营活动现金流大幅改善
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元同比大幅增长1734.81%，增幅远超行业平均水平。现金流大幅改善主要由于本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少1.36亿元，叠加上年同期基数较小共同推动，主业现金回流能力阶段性修复。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 12391.81 | 675.37 | 1734.81 |
投资活动现金流净流出大幅收窄
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，净流出规模大幅收窄。主要原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少9085.56万元，公司主动缩减长期资产资本开支，减少资金投入以缓解流动性压力。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资活动现金流大额净流出
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比大幅下滑204.12%，由正转负。变动原因是本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金规模均较上年同期明显减少，筹资端资金流入收缩，公司外部融资环境边际收紧，流动性压力进一步凸显。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | -2.25 | 2.16 | -204.12 |
针对上述多项财务指标异动，提请投资者高度关注公司当前面临的多重风险：鳗鱼行业周期低谷持续、大额存货减值压力、控股股东高比例质押及股份冻结的平仓风险、流动性趋紧背景下的经营不确定性，审慎评估投资决策。
