2026年前三季度，天马科技在鳗鱼行业周期低谷叠加极端天气冲击下业绩出现大额亏损，多项核心财务指标出现剧烈异动，同时控股股东高比例质押冻结、减持计划密集披露，向市场释放出多重风险信号，值得投资者高度警惕。
营业收入小幅下滑
2026年前三季度公司实现营业收入43.06亿元，较上年同期下滑4.38%；其中第三季度单季营业收入11.74亿元，同比大幅下降23.28%，显示出当期销售端承压明显，活鳗外销规模收缩是收入下滑的核心诱因。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28% |
| 2026年前三季度 | 43.06 | -4.38% |
净利润大额转亏
报告期内公司业绩由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，第三季度单季归母净利润亏损达6.99亿元，单季度亏损规模已经超过前三季度整体亏损额，三季度业绩恶化速度显著加快。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期归母净利润（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -6.99 | 正值 |
| 2026年前三季度 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润深度亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非净利润亏损4.84亿元，主业造血能力已经出现严重缺口，扣非亏损规模甚至超过前三季度整体扣非亏损额，说明三季度主业经营承压程度远超预期。
| 统计区间 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -4.84 |
| 2026年前三季度 | -4.76 |
基本每股收益转负
受大额亏损影响，公司每股收益同步大幅下滑，2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，股东账面权益被快速侵蚀。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） | 上年同期基本每股收益（元/股） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -1.38 | 正值 |
| 2026年前三季度 | -1.36 | 0.14 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期大降41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点，净资产创利能力已经完全反转，股东权益缩水速度极快。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率 | 同比变动 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -39.41% | 减少39.86个百分点 |
| 2026年前三季度 | -38.83% | 减少41.94个百分点 |
应收账款大幅增长
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值达6.88亿元，较上年度末的4.27亿元增长61.02%，主要因销售旺季饲料赊销金额大幅增加，在当前流动资金承压的背景下，赊销规模快速扩张将进一步加大坏账风险与资金回笼压力。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | +61.02% |
应收票据爆发式增长
截至2026年9月末，公司应收票据账面价值为1.44亿元，较上年度末的0.14亿元大幅增长952.73%，变动原因是已背书但尚未到期的未终止确认应收票据大幅增加，侧面反映出公司当前资金周转高度依赖票据结算，流动性紧张程度可见一斑。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1.44 | 0.14 | +952.73% |
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，虽较上年度末的37.66亿元略有下降，但规模仍处于极高水平，本期已经基于谨慎性原则计提3.3亿元存货跌价准备，后续若鳗鱼价格持续低位运行，存货仍存在进一步减值的风险。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅上升
2026年前三季度公司销售费用合计0.52亿元，较上年同期的0.48亿元小幅增长，在营收规模同比下滑的背景下，销售费用刚性上升进一步挤压了利润空间。
| 统计区间 | 销售费用（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 0.52 | 0.48 |
管理费用大幅增长
2026年前三季度管理费用达1.52亿元，较上年同期的1.11亿元增长37.00%，增长原因主要是社保缴费基数上调带动人力成本上升，叠加本期咨询服务类支出增加，费用端刚性上涨进一步加剧了业绩亏损压力。
| 统计区间 | 管理费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.52 | 1.11 | +37.00% |
财务费用持续攀升
2026年前三季度财务费用达1.54亿元，较上年同期的1.31亿元明显增长，其中利息费用1.37亿元，主要因公司融资规模较大、资金承压后利息支出持续增加，高额财务费用已经成为吞噬利润的重要因素。
| 统计区间 | 财务费用（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.54 | 1.31 |
研发费用稳中有升
2026年前三季度研发费用为0.71亿元，较上年同期的0.68亿元小幅增长，公司在业绩大额亏损的背景下仍维持研发投入稳定，未出现大幅削减研发开支的情况。
| 统计区间 | 研发费用（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 0.71 | 0.68 |
经营活动现金流异常高增
2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元大幅增长1734.81%，该异动并非来自经营改善，核心原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少，且上年同期基数极低，并非主业回款能力实质性反转。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（亿元） | 上年同期（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.24 | 675.37 | +1734.81% |
投资活动现金流大幅收窄净流出
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-0.24亿元，上年同期为-2.00亿元，净流出规模大幅收窄，主要原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比大幅减少，公司已经主动收缩资本开支，减缓扩张节奏。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -0.24 | -2.00 |
筹资活动现金流由正转负
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，较上年同期的2.16亿元大幅下降204.12%，由净流入转为大额净流出，核心原因是本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金均同比明显减少，公司外部融资能力已经出现明显弱化。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2.25 | 2.16 | -204.12% |
整体来看，天马科技当前正面临行业周期底部、极端天气冲击、资金承压、股权高比例质押冻结等多重风险叠加的困境，大额亏损下股东权益快速缩水，投资者需高度警惕后续业绩持续恶化、股权处置等潜在风险。
