营业收入同比小幅下滑
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；其中单第三季度实现营业收入11.74亿元，同比降幅达23.28%。营收下滑主要受鳗鱼行业周期低谷影响，活鳗外销规模出现明显收缩，仅饲料板块经营保持稳健态势。
| 统计区间 | 营业收入金额（亿元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年前三季度 | 43.06 | -4.38 |
净利润大幅转亏
报告期内公司业绩由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元，亏损主要来自养殖及食品板块。单第三季度归属于上市公司股东的净利润亏损6.99亿元，单季度亏损额已超过前三季度整体亏损规模。
| 统计区间 | 归母净利润金额（亿元） | 上年同期金额（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -6.99 | 盈利状态 |
| 2026年前三季度 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大额亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，亏损主要源于鳗鱼及烤鳗业务板块的经营性亏损。第三季度单季扣非后净利润亏损4.84亿元，非经常性损益合计亏损2.15亿元，进一步放大了当期亏损规模。
| 统计区间 | 扣非归母净利润金额（亿元） | 非经常性损益金额（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -4.84 | -2.15 |
| 2026年前三季度 | -4.76 | -2.10 |
基本每股收益深度为负
受大额亏损影响，公司基本每股收益出现大幅下滑，2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，盈利水平大幅恶化。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） | 上年同期数值（元/股） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -1.38 | 正值 |
| 2026年前三季度 | -1.36 | 0.14 |
应收账款大幅增长
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为6.88亿元，较上年年末的4.27亿元同比增长61.02%，增长原因是当期处于饲料销售旺季，饲料赊销金额明显增加。应收账款大幅抬升将加大公司资金回笼压力，叠加当前流动资金紧张的经营现状，坏账风险有所上升。
| 项目 | 2026年9月末金额（亿元） | 2025年年末金额（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02 |
应收票据同比激增
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1.44亿元，较上年年末的136.57万元大幅增长952.73%，主要变动原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据规模大幅增加。
| 项目 | 2026年9月末金额（万元） | 2025年年末金额（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1437.68 | 136.57 | 952.73 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点，大幅亏损直接拉低了净资产收益水平，截至报告期末归属于上市公司股东的所有者权益较上年年末下降32.40%。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动百分点 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年前三季度 | -38.83 | -41.94 |
存货计提大额跌价准备
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，较上年年末的37.66亿元略有下降。受鳗鱼价格持续下行、饲料供应节奏扰动影响，公司本期基于谨慎性原则计提3.3亿元存货跌价准备，大额跌价计提直接加剧了当期业绩亏损。
| 项目 | 2026年9月末金额（亿元） | 2025年年末金额（亿元） | 本期计提跌价金额（亿元） |
|---|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 | 3.30 |
销售费用小幅上升
2026年前三季度公司销售费用合计5184.51万元，较上年同期的4806.34万元小幅增长，整体变动幅度相对平缓，未出现异常大幅波动。
| 统计区间 | 销售费用金额（万元） | 上年同期金额（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 5184.51 | 4806.34 |
管理费用大幅增长
2026年前三季度公司管理费用合计1.52亿元，较上年同期的1.11亿元同比增长37.00%，增长原因主要是本期人力成本受社保缴费基数上调影响有所上升，同时咨询服务等相关支出同步增加。
| 统计区间 | 管理费用金额（亿元） | 上年同期金额（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.52 | 1.11 | 37.00 |
财务费用持续高企
2026年前三季度公司财务费用合计1.54亿元，较上年同期的1.31亿元有所增长，其中利息费用达1.37亿元。由于公司融资规模较大，叠加当期资金承压，利息支出相应增加，财务费用高企进一步侵蚀公司利润空间。
| 统计区间 | 财务费用金额（亿元） | 其中利息费用（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.54 | 1.37 |
研发费用平稳增长
2026年前三季度公司研发费用合计7122.16万元，较上年同期的6780.06万元小幅增长，公司在主业相关领域的研发投入保持了稳定的节奏。
| 统计区间 | 研发费用金额（万元） | 上年同期金额（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 7122.16 | 6780.06 |
经营活动现金流大幅改善
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元同比大幅增长1734.81%，增长核心原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金有所减少，叠加上年同期基数较小，当期经营端现金流转好。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期金额（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 12391.81 | 675.37 | 1734.81 |
投资活动现金流大幅收窄净流出
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，净流出规模大幅收窄，主要原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期金额（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资活动现金流由正转负
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比下降204.12%，变动主要原因是本期收到其他与筹资活动有关的现金以及取得借款收到的现金规模明显减少。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 上年同期金额（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2.25 | 2.16 | -204.12 |
风险提示
当前公司面临多重经营及股权层面风险：一是鳗鱼行业处于周期低谷，叠加台风极端天气冲击，短期业绩承压态势难以快速扭转；二是控股股东及其一致行动人合计持股质押比例达97.53%，47.86%的持股已被冻结，后续若股价持续下跌，可能面临平仓、司法处置等风险；三是应收账款高增叠加大额存货沉淀，流动资金压力持续攀升，投资者需充分警惕相关不确定性。
