营业收入同比下滑
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下滑4.38%；其中第三季度单季营业收入为11.74亿元，较上年同期下滑23.28%。营收端的收缩主要源于鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗外销规模明显收缩，叠加宏观需求波动、行业产能调整及市场竞争加剧等多重因素影响，养殖及食品板块收入贡献大幅下降，仅饲料板块经营保持相对稳健。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28% |
| 2026年前三季度 | 43.06 | -4.38% |
净利润大额亏损
报告期内公司业绩由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元；其中第三季度单季归属于上市公司股东的净利润为-6.99亿元，亏损规模超过前三季度整体亏损额，单季亏损构成了业绩下滑的核心部分。大额亏损主要来自养殖及食品板块，鳗鱼价格持续低位运行导致板块经营效益承压，叠加大额存货跌价计提、台风灾害损失等多重因素共同作用。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期归母净利润（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -6.99 | 盈利状态 |
| 2026年前三季度 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润深度亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非净利润为-4.84亿元。扣非端的大额亏损反映出公司主营业务自身的盈利能力已经出现实质性恶化，并非完全由偶发因素导致：鳗鱼业务价格下行、外销规模收缩、饲料供应节奏扰动等问题直接侵蚀了主营板块的盈利空间，主营业务造血能力大幅削弱。
| 统计区间 | 扣非净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -4.84 |
| 2026年前三季度 | -4.76 |
基本每股收益转负
受大额归母净利润亏损影响，公司每股收益同步转负。2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股。这一指标直接体现了当期公司每股对应的收益水平严重恶化，股东权益被大幅侵蚀。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） | 上年同期基本每股收益（元/股） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -1.38 | 正值 |
| 2026年前三季度 | -1.36 | 0.14 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。该指标的大幅下滑意味着公司当期净资产的获利能力已经严重受损，股东权益的保值增值能力完全丧失，投资回报风险显著上升。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率 | 同比变动 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -39.41% | 减少39.86个百分点 |
| 2026年前三季度 | -38.83% | 减少41.94个百分点 |
应收账款大幅增长
截至2026年9月末，公司应收账款账面余额为6.88亿元，较上年末的4.27亿元同比增长61.02%。增长原因主要是报告期内处于饲料销售旺季，饲料赊销金额明显增加。应收账款的快速攀升意味着公司营收质量有所下降，资金回笼速度放缓，叠加此前披露的流动资金压力加大背景下，坏账计提风险同步上升，后续账款回收不确定性显著提升。
| 报告时点 | 应收账款（亿元） | 较上年末变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 6.88 | +61.02% |
| 2025年12月31日 | 4.27 | - |
应收票据爆发式增长
截至2026年9月末，公司应收票据账面余额为1.44亿元，较上年末的136.57万元大幅增长952.73%。增长核心原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据规模明显增加。应收票据规模的快速扩张，侧面反映出公司在结算环节对票据支付的依赖度提升，现金流周转压力已传导至结算端，票据兑付的潜在风险也随之抬升。
| 报告时点 | 应收票据（万元） | 较上年末变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 14376.83 | +952.73% |
| 2025年12月31日 | 136.57 | - |
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，公司存货账面余额为34.15亿元，虽较上年末的37.66亿元有所回落，但整体规模仍处于高位。报告期内公司受鳗鱼价格持续下行及饲料供应节奏扰动等多重因素影响，基于谨慎性原则计提了3.3亿元存货跌价准备，大额跌价计提已经直接侵蚀了当期利润，后续若鳗鱼价格持续处于低位，剩余存货仍存在进一步计提跌价的风险，存货减值压力尚未完全出清。
| 报告时点 | 存货（亿元） | 当期计提存货跌价准备（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 34.15 | 3.3 |
| 2025年12月31日 | 37.66 | - |
销售费用小幅上升
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，较上年同期的4806.34万元小幅增长。销售费用的小幅上行，对应公司在营收规模同比下滑的背景下，销售端的投入并未同步收缩，单位营收对应的销售费用率有所抬升，销售投入的产出效率出现下降。
| 统计区间 | 销售费用（万元） | 上年同期销售费用（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 5184.51 | 4806.34 |
管理费用大幅增长
2026年前三季度公司管理费用为1.52亿元，较上年同期的1.11亿元同比增长37.00%。费用增长主要源于本期人力成本受社保缴费基数上调影响有所上升，同时咨询服务等相关支出同步增加。在公司业绩大额亏损、资金承压的背景下，管理费用的刚性上涨进一步加大了当期的盈利压力。
| 统计区间 | 管理费用（万元） | 上年同期管理费用（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 15163.13 | 11068.34 | +37.00% |
财务费用持续攀升
2026年前三季度公司财务费用为1.54亿元，较上年同期的1.31亿元同比增长。利息费用支出达到1.37亿元，较上年同期的1.13亿元明显增加。财务费用上涨核心原因是公司融资规模较大且本期资金承压，利息支出相应增加，高昂的财务成本进一步吞噬了本就薄弱的盈利空间，债务付息压力持续高企。
| 统计区间 | 财务费用（万元） | 其中利息费用（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 15426.86 | 13685.32 |
| 2025年前三季度 | 13054.06 | 11330.55 |
研发费用平稳增长
2026年前三季度公司研发费用为7122.16万元，较上年同期的6780.06万元小幅增长。公司在业绩大额亏损的背景下仍维持了研发投入的基本稳定，持续围绕特种水产饲料、鳗鱼养殖相关技术开展研发，但当期研发投入尚未转化为有效盈利增量。
| 统计区间 | 研发费用（万元） | 上年同期研发费用（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 7122.16 | 6780.06 |
经营活动现金流大幅改善
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元同比大幅增长1734.81%。增长原因主要是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少，且上年同期基数较小。经营现金流的转正大幅改善了公司当期的经营性资金状况，但需要注意该增长并非来自营收回款的大幅扩张，更多是支付端压缩带来的阶段性改善，可持续性仍待观察。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期经营活动现金流净额（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 12391.81 | 675.37 | +1734.81% |
投资活动现金流收窄
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元。当期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金较上年同期大幅减少，投资端的资本开支明显收缩，反映出公司在资金承压背景下，主动缩减了长期资产投入规模，暂缓了扩张节奏。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期投资活动现金流净额（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资活动现金流大额净流出
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比变动幅度达-204.12%。变动原因主要是本期收到其他与筹资活动有关的现金以及取得借款收到的现金较上年同期明显减少，筹资端的资金流入规模大幅收缩，叠加债务偿还支出维持高位，最终导致筹资活动现金流呈现大额净流出状态，公司外部融资获取难度明显上升，流动性压力进一步凸显。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（万元） | 上年同期筹资活动现金流净额（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -22482.88 | 21592.53 | -204.12% |
针对上述多项财务指标的异动，提示投资者重点关注公司鳗鱼行业周期波动风险、大额存货减值风险、控股股东高比例质押冻结带来的平仓风险，以及流动性承压下的债务兑付风险，审慎评估后续投资价值。
