营业收入同比小幅下滑
2026年前三季度天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；其中单第三季度营收11.74亿元，较上年同期同比下滑23.28%。营收下滑主要源于鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗外销规模明显收缩，仅饲料板块经营保持稳健。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年1-9月 | 43.06 | -4.38 |
净利润大额亏损
报告期内公司业绩由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元。单第三季度归母净利润亏损6.99亿元，亏损规模超过前三季度整体亏损额，主要受大额存货跌价计提、台风灾害损失双重冲击，养殖及食品板块成为亏损核心来源。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -6.99 | 盈利状态 |
| 2026年1-9月 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大幅亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，单第三季度扣非净利润亏损4.84亿元。扣非亏损主要源于鳗鱼价格持续低位运行，业务板块自身经营性盈利能力大幅恶化，非经常性损益进一步放大了整体亏损规模。
| 统计区间 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -4.84 |
| 2026年1-9月 | -4.76 |
基本每股收益转负
2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，收益水平由正转负，直接反映当期归母净利润大幅亏损对每股收益的直接冲击。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -1.38 |
| 2026年1-9月 | -1.36 |
扣非每股收益同步转负
报告期内公司扣非每股收益随扣非净利润同步转负，前三季度扣非每股收益与基本每股收益持平，反映出公司当期核心主业的造血能力出现显著恶化，非经常性损益并未对主业盈利形成正向支撑。
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。大幅下滑的核心原因是当期大额亏损直接侵蚀净资产收益水平，对股东权益回报造成严重冲击。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动（百分点） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年1-9月 | -38.83 | -41.94 |
应收账款同比大幅增长
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为6.88亿元，较上年度末的4.27亿元增长61.02%。增长原因是当期处于饲料销售旺季，赊销规模明显提升，同时流动资金压力加大背景下应收账款回笼放缓，后续存在进一步坏账计提的潜在风险。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 同比增幅（%） |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02 |
应收票据爆发式增长
截至2026年9月末，公司应收票据账面价值为1437.68万元，较上年度末的136.57万元大幅增长952.73%，主要是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据规模明显增加，反映出公司当期通过票据结算的业务占比大幅提升。
| 项目 | 2026年9月末（万元） | 2025年末（万元） | 同比增幅（%） |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1437.68 | 136.57 | 952.73 |
存货规模略有下降
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，较上年度末的37.66亿元小幅下降，主要是当期基于谨慎性原则计提了3.3亿元存货跌价准备，叠加鳗鱼销售出库的影响。目前存货规模仍处于高位，若后续鳗价持续低位运行，仍存在进一步计提跌价的压力。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅上升
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，较上年同期的4806.34万元小幅增长，整体变动幅度不大，销售端的费用投入保持相对稳定，未出现大幅扩张或收缩的情况。
| 统计区间 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 5184.51 | 4806.34 |
管理费用大幅增长
2026年前三季度公司管理费用为1.52亿元，较上年同期的1.11亿元增长37.00%。增长核心原因是本期人力成本受社保缴费基数上调影响明显上升，同时咨询服务类相关支出有所增加，费用端刚性上升进一步加大了公司当期的盈利压力。
| 统计区间 | 管理费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 同比增幅（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 1.52 | 1.11 | 37.00 |
财务费用持续攀升
2026年前三季度公司财务费用为1.54亿元，较上年同期的1.31亿元明显增长，主要是公司整体融资规模较大，叠加当期资金承压，利息支出相应增加，高额的财务费用持续侵蚀公司利润，进一步加剧流动性压力。
| 统计区间 | 财务费用（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 1.54 | 1.31 |
研发费用平稳增长
2026年前三季度公司研发费用为7122.16万元，较上年同期的6780.06万元小幅增长，公司在水产养殖、饲料相关领域的研发投入保持稳定，未出现大幅缩减研发投入的情况。
| 统计区间 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 7122.16 | 6780.06 |
经营活动现金流爆发式增长
2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元增长1734.81%，大幅增长主要是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少，叠加上年同期基数极低，虽然现金流数据表现亮眼，但公司整体流动性仍受大额亏损、高负债的约束。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（亿元） | 上年同期（万元） | 同比增幅（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 1.24 | 675.37 | 1734.81 |
投资活动现金流大幅收窄净流出
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，净流出规模大幅收窄，核心原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比大幅减少，公司主动收缩了长期资产的资本开支规模，减少资金流出。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | -0.24 | -2.00 |
筹资活动现金流由正转负
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比变动幅度达-204.12%。主要是本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金同比明显减少，公司外部融资获取能力有所弱化，筹资端从资金净流入转为净流出，进一步加剧了公司的资金压力。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 上年同期（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | -2.25 | 2.16 | -204.12 |
风险提示
当前天马科技面临多重经营与财务风险：一是鳗鱼行业处于周期低谷，价格持续低位运行，大额存货跌价压力尚未完全出清；二是控股股东及其一致行动人股份质押比例高达97.53%，近半数股份被冻结，存在平仓、司法处置的潜在风险；三是当期大额亏损导致归属于上市公司股东的所有者权益较上年末下降32.40%，净资产规模大幅缩水，叠加筹资端资金流入收缩，公司流动性承压明显，投资者需充分警惕相关风险。
