营业收入同比小幅下滑
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；其中单第三季度营业收入为11.74亿元，较上年同期下滑23.28%。收入端下滑主要受鳗鱼行业周期低谷影响，活鳗外销规模明显收缩，仅饲料板块经营保持稳健。
| 统计周期 | 营业收入（亿元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年Q3单季 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年前三季度 | 43.06 | -4.38 |
净利润由盈转亏超6.8亿元
报告期内公司业绩由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元。单第三季度归母净利润亏损达6.99亿元，亏损规模超过前三季度整体亏损额，主要受大额存货跌价计提、台风灾害损失双重冲击。
| 统计周期 | 归母净利润（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年Q3单季 | -6.99 | 盈利状态 |
| 2026年前三季度 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大额亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，亏损主要来自鳗鱼及烤鳗业务板块的经营性亏损。非经常性损益合计达-2.10亿元，主要为台风造成的2.28亿元非常损失，进一步放大了整体亏损规模。
| 统计周期 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年Q3单季 | -4.84 |
| 2026年前三季度 | -4.76 |
基本每股收益大幅转负
2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，收益水平大幅下滑，直接反映当期大额亏损对每股盈利的侵蚀。
| 统计周期 | 基本每股收益（元/股） |
|---|---|
| 2026年Q3单季 | -1.38 |
| 2026年前三季度 | -1.36 |
扣非每股收益同步转负
对应扣非净利润的亏损状态，报告期内扣非每股收益同步大幅转负，扣除灾害等非经常性损益后，主业自身盈利能力已出现明显缺口，投资者需警惕主业持续承压的后续风险。
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季该指标为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。大额亏损直接消耗公司净资产，盈利创造能力出现严重倒退。
| 统计周期 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动（百分点） |
|---|---|---|
| 2026年Q3单季 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年前三季度 | -38.83 | -41.94 |
应收账款大增61.02%
截至2026年9月末，公司应收账款余额为6.88亿元，较上年度末的4.27亿元增长61.02%。增长原因系当期处于饲料销售旺季，饲料赊销金额明显增加，后续需警惕赊销规模扩大带来的坏账风险，以及资金回笼放缓进一步加剧流动性压力。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02 |
应收票据暴涨952.73%
截至报告期末，公司应收票据余额为1437.68万元，较上年度末的136.57万元大幅增长952.73%，主要系本期已背书但尚未到期的未终止确认应收票据大幅增加所致，侧面反映公司当前结算端对票据工具的依赖度明显提升。
| 项目 | 2026年9月末（万元） | 2025年末（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1437.68 | 136.57 | 952.73 |
存货规模小幅下降
截至2026年9月末，公司存货账面余额为34.15亿元，较上年度末的37.66亿元小幅下降。报告期内基于谨慎性原则，公司针对价格持续下行的活鳗及烤鳗计提了3.3亿元存货跌价准备，叠加当期部分受灾成品鳗损失，是存货规模下降的核心原因。当前存货规模仍处于高位，若后续鳗价继续低迷，不排除进一步计提跌价的风险。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，较上年同期的4806.34万元小幅增长7.87%，整体保持相对平稳，未出现异常大幅波动。
| 统计周期 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 5184.51 | 4806.34 |
管理费用大增37%
2026年前三季度管理费用达1.52亿元，较上年同期的1.11亿元增长37%。增长主要来自两方面：一是本期社保缴费基数上调推高人力成本，二是咨询服务类支出明显增加，费用端刚性上涨进一步加大了当期盈利压力。
| 统计周期 | 管理费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.52 | 1.11 | 37.00 |
财务费用持续走高
2026年前三季度财务费用为1.54亿元，较上年同期的1.31亿元增长18.18%。由于公司融资规模较大，叠加当期资金承压，利息支出相应增加，利息费用达1.37亿元，高额财务费用已成为吞噬利润的重要因素，持续放大公司偿债压力。
| 统计周期 | 财务费用（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.54 | 1.31 |
研发费用平稳增长
2026年前三季度研发费用为7122.16万元，较上年同期的6780.06万元小幅增长5.05%，公司在水产饲料、鳗鱼养殖相关领域的研发投入保持稳定，未出现明显收缩。
| 统计周期 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 7122.16 | 6780.06 |
经营活动现金流暴增1734.81%
2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元大幅增长1734.81%。该指标大幅增长的核心原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少1.36亿元，叠加上年同期基数极低。需要注意的是，该高增速并非来自经营质量的实质性大幅改善，参考价值有限。
| 统计周期 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 12391.81 | 675.37 | 1734.81 |
投资活动现金流大额收窄
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，净流出规模大幅收窄，主要系本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少9085.57万元，公司主动收缩了长期资产投入规模，以适配当前偏紧的资金环境。
| 统计周期 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资活动现金流大降204.12%
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比变动幅度达-204.12%。主要原因是本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金同比合计大幅减少，筹资端现金流入明显收缩，公司外部融资环境边际收紧，流动性压力进一步凸显。
| 统计周期 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2.25 | 2.16 | -204.12 |
风险提示
截至报告期末，公司控股股东、实控人及其一致行动人所持股份质押比例达97.53%，冻结比例达47.86%，高比例质押叠加大额亏损下的股价波动，后续存在平仓、司法处置的潜在风险，同时鳗鱼行业周期尚未见底，经营端不确定性较高，投资者需高度警惕相关风险。
