营业收入规模同比下滑
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；其中单第三季度营收11.74亿元，较上年同期下滑23.28%。营收下滑主要受鳗鱼行业周期低谷影响，活鳗外销规模明显收缩，仅饲料板块经营保持稳健。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年前三季度 | 43.06 | -4.38 |
净利润由盈转亏超6.8亿元
2026年前三季度公司归母净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元，业绩由盈转亏。单第三季度单季归母亏损就达到6.99亿元，亏损规模超过前三季度整体，主要受大额存货跌价计提与台风灾害损失双重冲击。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -6.99 |
| 2026年前三季度 | -6.87 |
扣非净利润大额亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非净利润为-4.84亿元，亏损核心来自鳗鱼及烤鳗业务板块的经营性亏损，非经常性损益并未对核心主业亏损形成明显抵消。
基本每股收益大额转负
2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，盈利水平大幅下滑，直接反映当期净利润大幅亏损对每股收益的冲击。
扣非每股收益同步亏损
对应扣非净利润表现，报告期内扣非每股收益同步转负，体现公司扣除非经常性损益后的主业经营已经出现大额亏损，主业造血能力阶段性承压。
应收账款同比大增61.02%
截至2026年9月末，公司应收账款余额为6.88亿元，较上年末的4.27亿元大幅增长61.02%，主要因当期处于饲料销售旺季，饲料赊销金额显著增加。应收账款快速攀升将占用公司流动资金，叠加当前行业景气度下行，后续账款回收存在不确定性，需警惕坏账风险。
| 报告时点 | 应收账款（亿元） | 较上年末变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 6.88 | 61.02 |
应收票据暴增952.73%
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1437.68万元，较上年末的136.57万元大幅增长952.73%，增长来源主要是本期已背书但尚未到期的未终止确认应收票据大幅增加。该类应收票据未完成权利转移，后续兑付存在一定不确定性。
| 报告时点 | 应收票据（万元） | 较上年末变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 1437.68 | 952.73 |
加权平均净资产收益率大幅跳水
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期大幅减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。大额亏损直接侵蚀公司净资产，净资产收益能力已降至极低水平。
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，公司存货余额为34.15亿元，虽较上年末的37.66亿元略有下降，但整体规模仍处于高位。报告期内公司基于谨慎性原则计提了3.3亿元存货跌价准备，主要因鳗鱼价格持续低位运行，若后续鳗价未出现明显修复，公司仍可能面临进一步计提存货跌价的压力。
| 报告时点 | 存货（亿元） |
|---|---|
| 2026年9月30日 | 34.15 |
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用合计5184.51万元，较上年同期的4806.34万元小幅增长，整体变动幅度不大，销售端投入保持相对平稳。
| 统计区间 | 销售费用（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 5184.51 | 7.87 |
管理费用同比增37%
2026年前三季度公司管理费用合计1.52亿元，较上年同期的1.11亿元同比增长37%，增长原因主要是本期社保缴费基数上调带动人力成本上升，同时咨询服务类支出同比增加。费用刚性上涨进一步加大了当期利润端的压力。
| 统计区间 | 管理费用（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 15163.13 | 37.00 |
财务费用持续走高
2026年前三季度公司财务费用合计1.54亿元，较上年同期的1.31亿元同比增长，其中利息费用达到1.37亿元。由于公司融资规模较大，叠加当期资金承压，利息支出明显增加，高额财务费用进一步侵蚀公司利润，债务端付息压力不容小觑。
| 统计区间 | 财务费用（万元） | 利息费用（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 15426.86 | 13685.32 |
研发费用平稳小幅上升
2026年前三季度公司研发费用合计7122.16万元，较上年同期的6780.06万元小幅增长，公司在主业相关的技术研发投入保持基本稳定，未出现大幅缩减情况。
| 统计区间 | 研发费用（万元） |
|---|---|
| 2026年前三季度 | 7122.16 |
经营活动现金流大幅增长17倍
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元同比大幅增长1734.81%。该指标大幅变动主要是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少，且上年同期基数极低所致，并不代表公司经营质量出现实质性大幅改善。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 12391.81 | 1734.81 |
投资活动现金流出大幅收窄
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，净流出规模大幅收窄，主要是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比明显减少，公司阶段性放缓了长期资产购建的投入节奏。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（万元） |
|---|---|
| 2026年前三季度 | -2448.13 |
筹资活动现金流由正转负
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比变动幅度达-204.12%。变动原因主要是本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金均同比明显减少，公司外部融资获取能力边际收紧，资金端压力进一步显现。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -22482.88 | -204.12 |
风险提示
当前公司控股股东、实际控制人及其一致行动人合计持股的质押比例高达97.53%，近半数股份处于冻结状态，叠加业绩大额亏损、资金承压，后续若股价持续下行或相关债务纠纷未妥善解决，不排除出现股份平仓、司法处置的风险，提请投资者充分警惕相关不确定性。
