营收同比小幅下滑
2026年前三季度天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下滑4.38%；其中单第三季度营收11.74亿元，同比大幅下滑23.28%，主要受鳗鱼行业处于周期低谷、活鳗外销规模收缩影响，仅饲料板块经营保持稳健。
| 统计周期 | 营业收入（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年Q3单季 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年前三季度 | 43.06 | -4.38 |
净利润大幅转亏
报告期内公司由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元，业绩大幅下滑主要来自养殖及食品板块的亏损拖累。单第三季度归母净利润亏损达6.99亿元，单季度亏损额已经超过前三季度整体亏损规模。
| 统计周期 | 归母净利润（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年Q3单季 | -6.99 | 盈利状态 |
| 2026年前三季度 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大额亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，亏损规模显著。非经常性损益合计为-2.10亿元，其中超2.46亿元为福建、广西地区台风造成的非常损失，进一步放大了整体亏损幅度。
| 统计周期 | 扣非净利润（亿元） | 非经常性损益（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年Q3单季 | -4.84 | -2.15 |
| 2026年前三季度 | -4.76 | -2.10 |
基本每股收益大幅转负
2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；单第三季度基本每股收益达-1.38元/股，直接由上年同期的正收益转为大额亏损，反映当期每股对应的净资产大幅缩水。
| 统计周期 | 基本每股收益（元/股） | 上年同期（元/股） |
|---|---|---|
| 2026年Q3单季 | -1.38 | 正值区间 |
| 2026年前三季度 | -1.36 | 0.14 |
扣非每股收益同步转负
受扣非净利润大额亏损影响，2026年前三季度扣非每股收益同步转负，对应每一股对应的扣非后净亏损规模超过0.94元，反映主业经营造血能力出现阶段性严重承压。
应收账款同比大增61.02%
截至2026年9月末，公司应收账款账面余额达6.88亿元，较上年末的4.27亿元同比增长61.02%，增长主要来自销售旺季下饲料赊销金额大幅增加。应收账款快速扩张将直接占用公司流动资金，叠加当前鳗鱼业务亏损背景下，账款回收风险同步抬升。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02 |
应收票据暴增952.73%
截至2026年9月末，公司应收票据账面余额为1437.68万元，较上年末的136.57万元大幅增长952.73%，增长来源为本期已背书但尚未到期的未终止确认应收票据规模大幅提升，该部分票据尚未完成兑付流程，潜在兑付不确定性需投资者警惕。
| 项目 | 2026年9月末（万元） | 2025年末（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1437.68 | 136.57 | 952.73 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期大幅减少41.94个百分点；单第三季度该指标为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点，意味着当期公司净资产出现大幅减值，股东权益被快速侵蚀。
| 统计周期 | 加权平均ROE（%） | 同比变动（百分点） |
|---|---|---|
| 2026年Q3单季 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年前三季度 | -38.83 | -41.94 |
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，公司存货账面余额为34.15亿元，较上年末的37.66亿元小幅下降9.32%，但整体规模仍处于高位。报告期内公司基于谨慎性原则计提了3.3亿元存货跌价准备，主要对应价格持续下行的活鳗及烤鳗产品，若后续鳗鱼价格继续低位运行，公司仍存在进一步计提跌价准备的风险。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 | -9.32 |
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，较上年同期的4806.34万元小幅增长7.87%，整体保持相对稳定，未出现异常大幅波动。
| 统计周期 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 5184.51 | 4806.34 | 7.87 |
管理费用同比增37%
2026年前三季度公司管理费用达1.52亿元，较上年同期的1.11亿元增长37%，增长原因主要为社保缴费基数上调带动人力成本上升，叠加本期咨询服务类支出同步增加。在公司当前资金承压背景下，费用刚性上涨进一步加剧盈利压力。
| 统计周期 | 管理费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.52 | 1.11 | 37.00 |
财务费用持续走高
2026年前三季度公司财务费用达1.54亿元，较上年同期的1.31亿元增长18.18%，其中利息费用达1.37亿元。由于公司融资规模基数大，叠加当前资金承压，利息支出持续走高，进一步吞噬公司利润，财务杠杆压力凸显。
| 统计周期 | 财务费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.54 | 1.31 | 18.18 |
研发费用平稳增长
2026年前三季度公司研发费用为7122.16万元，较上年同期的6780.06万元小幅增长5.05%，研发投入保持相对平稳，未出现大幅缩减情况。
| 统计周期 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 7122.16 | 6780.06 | 5.05 |
经营活动现金流大幅增长
2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元大幅增长1734.81%，该增长主要来自本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少1.36亿元，且上年同期基数极低，并非来自主业盈利质量的实质性大幅改善，投资者需理性看待该指标异常高增。
| 统计周期 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 12391.81 | 675.37 | 1734.81 |
投资活动现金流大幅收窄净流出
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，净流出规模大幅收窄，主要系本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少9085.57万元，公司明显收缩了长期资产购建的投入力度。
| 统计周期 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资活动现金流由正转负
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比变动幅度达-204.12%。变动主要来自本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金同比大幅减少，公司外部融资流入规模明显收缩，资金端承压迹象显著。
| 统计周期 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2.25 | 2.16 | -204.12 |
风险提示
截至报告期末，公司控股股东、实控人陈庆堂及其一致行动人合计持股的质押比例高达97.53%，近半数股份处于冻结状态，若后续股价持续下跌或相关诉讼未能妥善解决，将面临平仓、司法处置的控制权稳定性风险，叠加当前鳗鱼行业周期底部、大额亏损的背景，投资者需高度警惕相关投资风险。
