营业收入小幅下滑
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，同比上年同期的45.03亿元下滑4.38%；其中单第三季度营收为11.74亿元，同比大降23.28%。营收下滑主要受鳗鱼行业周期低谷影响，活鳗外销规模明显收缩，仅饲料板块经营保持相对稳健。
| 统计周期 | 营业收入（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年1-9月 | 43.06 | -4.38 |
净利润由盈转亏
报告期内公司业绩大幅转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元；单第三季度归母净利润亏损达6.99亿元，亏损规模远超前三季度整体亏损额，显示三季度单季经营承压尤为突出。亏损主要来自养殖及食品板块，叠加大额存货跌价计提与台风灾害损失的双重冲击。
| 统计周期 | 归母净利润（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -6.99 | 盈利状态 |
| 2026年1-9月 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大幅亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，单第三季度扣非净利润亏损4.84亿元，扣非端的大额亏损直接反映出公司主业经营已出现实质性的大幅亏损，并非偶发性因素单一导致。
| 统计周期 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -4.84 |
| 2026年1-9月 | -4.76 |
基本每股收益转负
受归母净利润大额亏损影响，2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；单第三季度基本每股收益为-1.38元/股，盈利水平大幅跳水，每股对应的净资产缩水明显。
| 统计周期 | 基本每股收益（元/股） | 上年同期（元/股） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -1.38 | 正值 |
| 2026年1-9月 | -1.36 | 0.14 |
扣非每股收益同步转负
与扣非净利润变动匹配，报告期内扣非每股收益随主业亏损同步转为负值，反映公司核心经营业务已无法为股东创造正向收益，主业盈利能力出现阶段性严重恶化。
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期大幅减少41.94个百分点；单第三季度该指标为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。大额亏损直接侵蚀公司净资产，股东权益回报率跌入深度负值区间。
| 统计周期 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动（百分点） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年1-9月 | -38.83 | -41.94 |
应收账款大幅增长
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值达6.88亿元，较上年末的4.27亿元大幅增长61.02%。增长原因是本期进入饲料销售旺季，赊销金额明显增加，后续需警惕应收账款回笼放缓进一步加剧公司本已紧张的流动资金压力。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02 |
应收票据暴增超9倍
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1.44亿元，较上年末的0.14亿元大幅增长952.73%，主要是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据大幅增加，侧面反映公司在经营结算中更多采用票据支付方式缓解即时资金压力。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1.44 | 0.14 | 952.73 |
存货规模有所下降
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，较上年末的37.66亿元小幅下降，主要是本期基于鳗价下行的谨慎性原则，计提了3.3亿元的大额存货跌价准备，鳗鱼养殖周期长、资金沉淀高的特性，使得存货跌价风险对利润的冲击尤为显著。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅上升
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，较上年同期的4806.34万元小幅增长，整体保持相对稳定，未出现异常大幅波动。
| 统计周期 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 5184.51 | 4806.34 |
管理费用大增37%
2026年前三季度管理费用达1.52亿元，较上年同期的1.11亿元增长37.00%，增长原因主要是本期社保缴费基数上调推高人力成本，同时咨询服务类支出同步增加，在业绩亏损背景下费用刚性上升进一步加大盈利压力。
| 统计周期 | 管理费用（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 15163.13 | 11068.34 | 37.00 |
财务费用持续高企
2026年前三季度财务费用为1.54亿元，较上年同期的1.31亿元有所增长，其中利息费用达1.37亿元，主要是公司融资规模较大且本期资金承压，利息支出相应增加，高额财务费用进一步吞噬本就薄弱的利润空间。
| 统计周期 | 财务费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 15426.86 | 13054.06 |
研发费用小幅增长
2026年前三季度研发费用为7122.16万元，较上年同期的6780.06万元小幅上升，公司在经营承压阶段仍维持一定规模的研发投入，保障主业技术迭代的持续性。
| 统计周期 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 7122.16 | 6780.06 |
经营活动现金流大幅转正
2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元大幅增长1734.81%，主要是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少，叠加上年同期基数极低，使得该指标出现异常高增，但需注意该增长并非来自营收回款的大幅改善，可持续性存疑。
| 统计周期 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 12391.81 | 675.37 | 1734.81 |
投资活动现金流出大幅收窄
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金大幅减少，公司明显收缩了长期资本开支规模，以缓解整体资金压力。
| 统计周期 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资活动现金流由正转负
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比变动幅度达-204.12%，主要是本期取得借款收到的现金以及收到其他与筹资活动有关的现金大幅减少，公司外部融资获取难度上升，资金端的压力进一步显现。
| 统计周期 | 筹资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月 | -22482.88 | 21592.53 | -204.12 |
风险提示
公司当前面临鳗鱼行业周期下行、大额资产减值、台风灾害损失叠加的多重冲击，控股股东股份高比例质押且近半数股份处于冻结状态，后续若股价持续波动可能触发平仓、司法处置风险，同时大额亏损已导致归母所有者权益较上年末缩水32.40%，投资者需高度警惕相关经营与权益变动风险。
