营业收入同比小幅下滑
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；其中第三季度单季营业收入为11.74亿元，同比下滑23.28%。收入端的收缩主要源于鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗外销规模明显收缩，叠加宏观需求波动、行业产能调整等多重因素影响，养殖及食品板块收入承压，仅饲料板块经营保持相对稳健。
| 统计周期 | 营业收入（亿元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年1-9月累计 | 43.06 | -4.38 |
净利润由盈转亏
报告期内公司业绩出现大额亏损，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元，同比由盈转亏。其中第三季度单季归母净利润达-6.99亿元，单季亏损额已经超过前三季度累计亏损规模，核心亏损来源为鳗鱼业务板块的大额存货跌价计提、台风灾害带来的资产损失，叠加期间费用同比上升共同拖累利润表现。
| 统计周期 | 归母净利润（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -6.99 | 0.71 |
| 2026年1-9月累计 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大额亏损
2026年前三季度，天马科技归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非净利润为-4.84亿元。扣非层面的大额亏损，本质是鳗鱼周期下行阶段，业务自身造血能力大幅转弱，行业性的价格低位运行导致板块自身经营已无法覆盖养殖成本与运营开支。
| 统计周期 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -4.84 |
| 2026年1-9月累计 | -4.76 |
基本每股收益转负
受净利润大额亏损影响，公司每股收益同步转负。2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，盈利水平的大幅下滑直接反映到股东每股权益的收益表现上，投资者单位持股对应的收益已出现明显侵蚀。
| 统计周期 | 基本每股收益（元/股） | 上年同期（元/股） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -1.38 | 0.15 |
| 2026年1-9月累计 | -1.36 | 0.14 |
扣非每股收益同步下行
与扣非净利润变动匹配，公司扣非每股收益同步出现大幅下滑，报告期内扣非每股收益随整体盈利转负，反映主业经营层面的盈利能力已经出现实质性的阶段性滑坡，非经常性损益并未对核心主业的盈利表现形成支撑。
应收账款大幅增长
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值达6.88亿元，较上年年末的4.27亿元同比增长61.02%。增长原因是报告期处于饲料销售旺季，饲料板块赊销金额明显增加。应收账款的快速抬升意味着公司营收质量有所下降，后续账款回收的不确定性提升，在当前流动资金承压的背景下，可能进一步加大公司的现金流压力。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年年末（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02 |
应收票据激增超9倍
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1.44亿元，较上年年末的0.14亿元大幅增长952.73%。变动原因主要是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据规模大幅增加，侧面反映公司在结算环节更多通过票据方式进行支付，现金流的即时流动性进一步受到约束。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年年末（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1.44 | 0.14 | 952.73 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度，公司加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。该指标的大幅跳水直接反映公司净资产的获利能力已经严重恶化，截至报告期末归属于上市公司股东的所有者权益较上年末下滑32.40%，大额亏损已经大幅侵蚀了股东权益。
| 统计周期 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动（百分点） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年1-9月累计 | -38.83 | -41.94 |
存货规模小幅下降
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，较上年年末的37.66亿元小幅下降。存货规模下降并非来自销售去化，而是报告期内基于谨慎性原则计提了3.3亿元的大额存货跌价准备，叠加台风灾害导致部分成品鳗鱼受损所致。当前公司存货整体规模仍处于高位，在鳗鱼价格持续低位的背景下，后续仍存在进一步计提跌价的风险。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年年末（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅上升
2026年前三季度，公司销售费用为0.52亿元，较上年同期的0.48亿元小幅增长，整体变动幅度相对温和，并未出现异常的费用扩张，销售端的投入基本保持稳定。
| 统计周期 | 销售费用（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月累计 | 0.52 | 0.48 |
管理费用同比增长37%
2026年前三季度，公司管理费用为1.52亿元，较上年同期的1.11亿元同比增长37.00%。费用增长主要来自两方面：一是本期社保缴费基数上调带动人力成本上升，二是咨询服务等相关支出同比增加。在公司当前业绩大额亏损的背景下，刚性管理费用的上升进一步加大了利润端的压力。
| 统计周期 | 管理费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月累计 | 1.52 | 1.11 | 37.00 |
财务费用持续走高
2026年前三季度，公司财务费用达1.54亿元，较上年同期的1.31亿元同比增长，其中利息费用为1.37亿元。财务费用上升的核心原因是公司融资规模较大，叠加本期资金承压，利息支出相应增加。高额的财务费用已经成为公司盈利端的重要刚性支出，进一步挤压本就薄弱的利润空间。
| 统计周期 | 财务费用（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月累计 | 1.54 | 1.31 |
研发费用平稳增长
2026年前三季度，公司研发费用为0.71亿元，较上年同期的0.68亿元小幅增长，研发投入整体保持稳定，未出现大幅削减或异常扩张的情况，公司在特水养殖相关的技术研发层面仍保持了常规投入。
| 统计周期 | 研发费用（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月累计 | 0.71 | 0.68 |
经营活动现金流大幅改善
2026年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元同比大幅增长1734.81%。该指标大幅增长并非来自经营盈利能力的提升，核心原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少，且上年同期基数极低。需要注意的是，该现金流改善的可持续性仍待观察，在应收账款持续走高的背景下，后续经营端现金流仍存在波动风险。
| 统计周期 | 经营活动现金流净额（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月累计 | 1.24 | 0.07 | 1734.81 |
投资活动现金流净流出收窄
2026年前三季度，公司投资活动产生的现金流量净额为-0.24亿元，上年同期为-2.00亿元，净流出规模大幅收窄。变动原因主要是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比明显减少，公司阶段性缩减了长期资产的资本开支，以缓解整体资金压力。
| 统计周期 | 投资活动现金流净额（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月累计 | -0.24 | -2.00 |
筹资活动现金流大额净流出
2026年前三季度，公司筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比变动幅度达-204.12%。主要原因是本期收到的其他与筹资活动有关的现金以及取得借款收到的现金同比大幅减少，融资端的资金流入明显收缩，公司整体的外部融资环境边际收紧，资金端的压力进一步凸显。
| 统计周期 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年1-9月累计 | -2.25 | 2.16 | -204.12 |
针对上述财务变动，特别提醒投资者注意多重风险：当前鳗鱼行业仍处于周期低谷，存货跌价与资产减值风险尚未完全出清；控股股东及其一致行动人股份质押比例高达97.53%，近半数持股已被冻结，后续存在平仓、司法处置的潜在风险；叠加当前融资端流入收缩、应收账款持续高增，公司流动性压力仍需警惕。
