营业收入小幅下滑
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；其中第三季度单季营业收入为11.74亿元，同比降幅达到23.28%。营收下滑主要受鳗鱼行业周期低谷影响，活鳗外销规模明显收缩，仅饲料板块经营保持稳健。
| 统计周期 | 营业收入（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年前三季度 | 43.06 | -4.38 |
净利润大额亏损
报告期内公司业绩由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元；其中第三季度单季归母净利润亏损6.99亿元，亏损规模已超过前三季度整体亏损额，主要受鳗鱼业务大额亏损、台风灾害损失叠加共同影响。
| 统计周期 | 归母净利润（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -6.99 | 盈利状态 |
| 2026年前三季度 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大幅亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，第三季度单季扣非净利润亏损4.84亿元。扣非亏损主要源于鳗鱼价格持续低位运行，板块经营效益阶段性承压，叠加大额存货跌价计提，主业造血能力阶段性大幅弱化。
| 统计周期 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -4.84 |
| 2026年前三季度 | -4.76 |
基本每股收益转负
2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，由正转负直接反映当期归母净利润的大额亏损，每股对应净资产被大幅侵蚀。
| 统计周期 | 基本每股收益（元/股） | 上年同期（元/股） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -1.38 | 盈利状态 |
| 2026年前三季度 | -1.36 | 0.14 |
扣非每股收益同步转负
对应扣非净利润的大幅亏损，报告期内扣非每股收益同样转负，第三季度单季扣非每股收益随主业亏损同步下滑，反映公司核心主业当期盈利能力已出现严重阶段性缺口。
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。大额亏损直接导致净资产被快速消耗，股东权益回报能力大幅弱化。
| 统计周期 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动（百分点） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年前三季度 | -38.83 | -41.94 |
应收账款同比大增超六成
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为6.88亿元，较上年末的4.27亿元同比增长61.02%。增长原因系当期进入饲料销售旺季，饲料赊销金额明显增加，应收账款占用流动资金规模扩大，后续回款不确定性同步上升。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02 |
应收票据暴增9倍有余
截至2026年9月末，公司应收票据账面价值为1437.68万元，较上年末的136.57万元大幅增长952.73%。增长主要来自本期已背书但尚未到期的未终止确认应收票据规模大幅增加，侧面反映公司当期结算方式更多依赖票据流转。
| 项目 | 2026年9月末（万元） | 2025年末（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1437.68 | 136.57 | 952.73 |
存货规模高位回落
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，较上年末的37.66亿元小幅下降，主要系本期基于谨慎性原则计提3.3亿元存货跌价准备，针对价格持续下行的活鳗及烤鳗资产计提减值。当前存货规模仍处于高位，后续若鳗价持续低位，仍存在进一步减值风险。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，上年同期为4806.34万元，同比小幅增长。销售费用整体保持相对稳定，未出现异常大幅波动，与当期饲料板块稳健经营的状态匹配。
| 统计周期 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 5184.51 | 4806.34 |
管理费用同比增37%
2026年前三季度管理费用达1.52亿元，上年同期为1.11亿元，同比增长37%。增长原因主要是本期社保缴费基数上调推高人力成本，同时咨询服务类支出有所增加，费用刚性上升进一步加大当期利润压力。
| 统计周期 | 管理费用（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 15163.13 | 11068.34 | 37.00 |
财务费用持续走高
2026年前三季度财务费用为1.54亿元，上年同期为1.31亿元，利息支出规模达1.37亿元。由于公司整体融资规模较大，当期资金承压下利息支出进一步增加，财务费用高企持续侵蚀利润，加重公司现金流负担。
| 统计周期 | 财务费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 15426.86 | 13054.06 |
研发费用稳中有升
2026年前三季度研发费用为7122.16万元，上年同期为6780.06万元，保持小幅增长态势。公司在主业承压阶段仍维持研发投入，聚焦特种水产饲料等相关技术迭代。
| 统计周期 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 7122.16 | 6780.06 |
经营活动现金流暴增超17倍
2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元同比增长1734.81%。大幅增长主要来自本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少1.36亿元，叠加上年同期基数极低，并非来自经营回款大幅改善，现金流可持续性存疑。
| 统计周期 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 12391.81 | 675.37 | 1734.81 |
投资活动现金流大额收窄
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，净流出规模大幅收窄。主要原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少9085.57万元，公司主动收缩长期资产投入，减少资本开支以缓解资金压力。
| 统计周期 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资活动现金流由正转负
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比大幅下降204.12%。变动主要来自本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金规模双双同比大幅收缩，公司外部融资能力明显弱化，资金面承压迹象显著。
| 统计周期 | 筹资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -22482.88 | 21592.53 | -204.12 |
风险提示
当前公司控股股东及其一致行动人股份质押比例高达97.53%，近半数持股已被冻结，叠加大额亏损导致净资产大幅缩水、鳗价周期底部仍不明朗，后续若经营未见改善，公司将持续面临流动性压力、股权平仓及司法处置风险，投资者需高度警惕相关不确定性。
