营业收入小幅下滑
2026年前三季度天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；其中单第三季度营业收入为11.74亿元，同比下滑幅度达23.28%。公司披露，鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗外销规模收缩是收入下滑的核心原因，仅饲料板块经营保持稳健。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年前三季度 | 43.06 | -4.38 |
净利润大幅转亏
报告期内公司业绩由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元；单第三季度单季归母净利润亏损达6.99亿元，亏损规模超过前三季度整体亏损额。业绩大额亏损主要来自养殖及食品板块，叠加大额存货跌价计提与台风灾害损失共同作用。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -6.99 | 盈利0.71 |
| 2026年前三季度 | -6.87 | 盈利0.71 |
扣非净利润大额亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，非经常性损益合计为-2.10亿元，其中近2.46亿元为台风灾害带来的营业外净损失，进一步放大了整体亏损规模。非经常性损益中仅政府补助贡献约761.89万元正向收益，其余项目均以损失为主。
| 统计区间 | 扣非归母净利润（亿元） | 非经常性损益合计（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -4.84 | -2.15 |
| 2026年前三季度 | -4.76 | -2.10 |
基本每股收益转负
受归母净利润大额亏损影响，2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益低至-1.38元/股，盈利水平大幅下滑，直接影响股东账面收益水平。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） | 上年同期（元/股） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -1.38 | 盈利水平为正 |
| 2026年前三季度 | -1.36 | 0.14 |
扣非每股收益同步转负
对应扣非净利润的大额亏损，2026年前三季度扣非每股收益同步转为负值，盈利基本面出现明显恶化，剔除偶发灾害损失后，公司主业本身已处于深度亏损区间。
加权平均净资产收益率大幅跳水
2026年前三季度加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期大幅减少41.94个百分点；第三季度单季该指标为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。净资产盈利能力几乎完全丧失，股东权益被快速侵蚀。截至报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为14.25亿元，较上年度末的21.08亿元大幅下降32.40%。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动（百分点） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -39.41 | -39.86 |
| 2026年前三季度 | -38.83 | -41.94 |
应收账款大幅增长61.02%
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为6.88亿元，较上年末的4.27亿元增长61.02%。增长原因是当前处于饲料销售旺季，赊销规模大幅提升，在公司流动资金本就承压的背景下，账款回笼放缓将进一步加剧现金流压力，坏账风险同步上升。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | 61.02 |
应收票据暴增952.73%
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1.44亿元，较上年末的0.14亿元大幅增长952.73%。增长核心原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认应收票据规模大幅增加，侧面反映公司当前资金周转紧张，更多通过票据支付方式延缓现金支出。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1.44 | 0.14 | 952.73 |
存货规模仍处高位
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，较上年末的37.66亿元小幅下降，主要是本期计提了3.3亿元大额存货跌价准备所致。公司鳗鱼养殖周期长、资金沉淀规模高，当前鳗价处于周期低位，后续存货仍存在进一步减值的风险。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅上升
2026年前三季度公司销售费用为5184.51万元，较上年同期的4806.34万元小幅增长，整体保持相对平稳，未出现异常大幅波动。
| 统计区间 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 5184.51 | 4806.34 |
管理费用大增37%
2026年前三季度管理费用达1.52亿元，较上年同期的1.11亿元增长37%。增长原因一方面是社保缴费基数上调推高人力成本，另一方面本期咨询服务类支出明显增加，在公司业绩大额亏损背景下，费用端刚性上涨进一步挤压利润空间。
| 统计区间 | 管理费用（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 15163.13 | 11068.34 | 37.00 |
财务费用持续高企
2026年前三季度财务费用为1.54亿元，较上年同期的1.31亿元有所增长，其中利息费用达1.37亿元。公司融资规模较高且当前资金承压，利息支出持续攀升，大额财务费用成为吞噬利润的重要因素。
| 统计区间 | 财务费用（万元） | 其中利息费用（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 15426.86 | 13685.32 |
研发费用平稳增长
2026年前三季度研发费用为7122.16万元，较上年同期的6780.06万元小幅增长，公司在主业相关研发上保持持续投入，未出现明显缩减情况。
| 统计区间 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 7122.16 | 6780.06 |
经营活动现金流暴增1734.81%
2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元大幅增长1734.81%。该指标大幅增长并非来自经营质量实质性改善，核心原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少1.36亿元，且上年同期基数极低，参考价值有限。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 12391.81 | 675.37 | 1734.81 |
投资活动现金流大额收窄
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，流出规模大幅收窄，主要是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少9085.57万元，公司已主动缩减长期资产投入，收缩资本开支保流动性。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资活动现金流由正转负
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比变动幅度达-204.12%。主要原因是本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金规模双双大幅下降，公司外部融资能力明显弱化，资金端压力持续上升。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -22482.88 | 21592.53 | -204.12 |
风险提示
当前天马科技控股股东及其一致行动人股份质押比例高达97.53%，近半数持股已被冻结，后续若股价持续下跌，很可能触发平仓、司法处置风险，叠加鳗价周期底部、大额亏损持续、流动性承压等多重因素，投资者需高度警惕公司经营及权益变动风险。
