营业收入小幅下滑
2026年前三季度天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；其中单第三季度实现营业收入11.74亿元，较上年同期下滑23.28%。营收下滑主要受鳗鱼行业处于周期低谷影响，活鳗外销规模明显收缩，仅饲料板块经营保持稳健。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28% |
| 2026年1-9月 | 43.06 | -4.38% |
净利润大额亏损
报告期内公司业绩由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元；单第三季度归母净利润亏损6.99亿元，盈利水平大幅下滑。亏损核心来源为养殖及食品板块，叠加存货跌价计提、台风损失多重因素共同作用。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -6.99 | 盈利状态 |
| 2026年1-9月 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大幅亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，单第三季度扣非净利润亏损4.84亿元。扣非亏损主要源于鳗鱼及烤鳗业务板块持续经营承压，非经常性损益项中还叠加了大额台风灾害损失，进一步放大亏损规模。
| 统计区间 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -4.84 |
| 2026年1-9月 | -4.76 |
基本每股收益转负
受归母净利润大额亏损影响，2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，投资者账面单位收益出现明显缩水。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） | 上年同期（元/股） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -1.38 | 正值 |
| 2026年1-9月 | -1.36 | 0.14 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。该指标大幅下滑直接反映公司当期净资产盈利能力严重受损，股东权益被快速侵蚀。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率 | 同比变动 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -39.41% | 减少39.86个百分点 |
| 2026年1-9月 | -38.83% | 减少41.94个百分点 |
应收账款大幅增长
截至2026年9月末，公司应收账款余额为6.88亿元，较上年度末的4.27亿元同比增长61.02%。增长原因是报告期处于饲料销售旺季，饲料赊销金额明显增加，后续应收账款回笼速度若不及预期，将进一步加剧公司本已紧张的流动资金压力。
| 报告时点 | 应收账款（亿元） | 较上年度末变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 6.88 | 61.02% |
| 2025年12月31日 | 4.27 | - |
应收票据爆发式增长
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1437.68万元，较上年度末的136.57万元大幅增长952.73%。增长核心原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据规模大幅增加，侧面反映公司当前票据结算占比提升，现金流周转对票据工具依赖度上升。
| 报告时点 | 应收票据（万元） | 较上年度末变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 1437.68 | 952.73% |
| 2025年12月31日 | 136.57 | - |
存货规模有所收缩
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，较上年度末的37.66亿元小幅下降。报告期内公司基于谨慎性原则计提3.3亿元存货跌价准备，主要对应价格持续低位运行的活鳗及烤鳗存货，叠加部分受损成品鳗鱼核销，带动存货账面规模回落。
| 报告时点 | 存货（亿元） |
|---|---|
| 2026年9月30日 | 34.15 |
| 2025年12月31日 | 37.66 |
销售费用小幅上升
2026年前三季度公司销售费用合计5184.51万元，上年同期为4806.34万元，同比小幅增长7.87%。销售费用整体保持平稳，未出现异常大幅波动，费用投放节奏与当期饲料板块稳健经营的状态匹配。
| 统计区间 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 5184.51 | 4806.34 |
管理费用大幅增长
2026年前三季度公司管理费用合计1.52亿元，上年同期为1.11亿元，同比增长37%。费用增长主要受两方面因素推动：一是本期社保缴费基数上调带动人力成本上升，二是当期咨询服务类支出明显增加，进一步加大了公司的费用端压力。
| 统计区间 | 管理费用（亿元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 1.52 | 37.00% |
财务费用持续走高
2026年前三季度公司财务费用合计1.54亿元，上年同期为1.31亿元，同比增长18.18%。其中利息费用达1.37亿元，同比增长20.78%，主要是公司整体融资规模较大，叠加本期资金承压，融资对应的利息支出相应增加，财务杠杆带来的成本压力持续凸显。
| 统计区间 | 财务费用（亿元） | 利息费用（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 1.54 | 1.37 |
| 2025年1-9月 | 1.31 | 1.13 |
研发费用稳中有升
2026年前三季度公司研发费用合计7122.16万元，上年同期为6780.06万元，同比小幅增长5.05%。公司在行业周期低谷阶段仍维持稳定的研发投入，未出现大幅砍减研发支出的情况，相关投入主要围绕特水饲料技术迭代等方向展开。
| 统计区间 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 7122.16 | 6780.06 |
经营活动现金流大幅转正
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，上年同期仅为675.37万元，同比大幅增长1734.81%。该指标暴增核心原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少1.36亿元，上年同期基数极低，并非来自经营盈利能力的实质性改善。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | 12391.81 | 1734.81% |
| 2025年1-9月 | 675.37 | - |
投资活动现金流净流出收窄
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，净流出规模大幅收窄。变动核心原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少9085.57万元，公司主动缩减了长期资产类资本开支，收缩非必要投资以保存现金流。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（万元） |
|---|---|
| 2026年1-9月 | -2448.13 |
| 2025年1-9月 | -20036.03 |
筹资活动现金流大额净流出
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比变动幅度达-204.12%。主要是本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金规模同比大幅缩减，公司外部融资获取难度上升，筹资端从净流入转为大额净流出，资金链承压信号明显。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年1-9月 | -2.25 | -204.12% |
| 2025年1-9月 | 2.16 | - |
风险提示
当前天马科技控股股东及其一致行动人股份质押比例高达97.53%，近半数持股已被冻结，叠加行业周期低谷、极端天气冲击、大额亏损等多重因素，公司后续面临平仓、司法处置、流动资金进一步紧张的多重风险，投资者需高度警惕相关不确定性。
