营业收入同比小幅下滑
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；其中单第三季度实现营业收入11.74亿元，较上年同期下降23.28%。收入端的下滑主要源于鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗外销规模明显收缩，仅饲料板块经营保持相对稳健。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28 |
| 2026年前三季度 | 43.06 | -4.38 |
净利润大额转亏
报告期内公司业绩由盈转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元，单第三季度单季归母净利润亏损达到6.99亿元，亏损规模已覆盖前三季度整体亏损额，显示第三季度业绩承压程度显著提升。业绩大幅亏损核心来自养殖及食品板块，叠加大额资产减值与极端天气损失共同作用。
扣非净利润大幅亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，非经常性损益合计亏损2.10亿元，其中超2.46亿元为台风带来的非常损失，进一步放大了整体亏损规模。扣非口径的大额亏损反映出公司主营业务自身盈利能力已出现严重缺口，并非偶发因素单独导致业绩下行。
基本每股收益转负
2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；第三季度单季基本每股收益为-1.38元/股，每股收益大幅转亏直接对应归母净利润的大额亏损，股东单位对应的盈利权益已被完全侵蚀。
扣非每股收益同步下行
受扣非净利润大额亏损影响，报告期内扣非每股收益同步转负，主营业务盈利造血能力阶段性失效，投资者需要警惕后续盈利修复不及预期的风险。
应收账款大幅增长
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为6.88亿元，较上年末的4.27亿元同比增长61.02%，增长原因系报告期处于饲料销售旺季，饲料赊销金额大幅增加。应收账款快速攀升将占用公司流动资金，在当前行业下行背景下，后续账款回收的坏账风险同步上升。
| 时间节点 | 应收账款余额（亿元） | 较上年末变动（%） |
|---|---|---|
| 2025年末 | 4.27 | - |
| 2026年9月末 | 6.88 | 61.02 |
应收票据暴增超9倍
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1437.68万元，较上年末的136.57万元大幅增长952.73%，变动原因是本期已背书但尚未到期的未终止确认的应收票据规模大幅增加。该类未终止确认的应收票据后续存在连带兑付风险，或对公司现金流形成潜在扰动。
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点。净资产收益率大幅跳水直接反映公司自有资本的获利能力已严重受损，归属于上市公司股东的所有者权益较上年末大幅减少32.40%，净资产缩水幅度显著。
存货规模小幅下降
截至2026年9月末，公司存货账面价值为34.15亿元，较上年末的37.66亿元小幅下降，主要是报告期内基于谨慎性原则计提了3.3亿元存货跌价准备，对应鳗鱼价格持续下行以及饲料供应节奏扰动带来的资产减值压力。鳗鱼养殖周期长、资金沉淀规模高，大额存货跌价进一步挤压公司盈利空间。
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用合计5184.51万元，较上年同期的4806.34万元小幅增长，整体费用管控保持相对平稳，未出现异常大幅波动。
管理费用同比增37%
2026年前三季度管理费用合计1.52亿元，较上年同期的1.11亿元同比增长37%，增长主要来自两方面：一是本期社保缴费基数上调带动人力成本上升，二是本期咨询服务类相关支出有所增加。管理费用的刚性上涨进一步加大了当期的业绩亏损压力。
财务费用持续走高
2026年前三季度财务费用合计1.54亿元，较上年同期的1.31亿元同比上升，其中利息支出达1.37亿元，较上年同期增长超2000万元。公司融资规模基数较高，叠加本期资金承压，利息支出持续攀升，高额的财务费用形成刚性支出，进一步侵蚀公司利润。
研发费用稳步提升
2026年前三季度研发费用合计7122.16万元，较上年同期的6780.06万元小幅增长，公司在行业周期低谷阶段仍保持对特种水产饲料等核心业务的研发投入，未出现研发大幅收缩的情况。
经营活动现金流大幅改善
2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元同比增长1734.81%，增幅超17倍。大幅增长的核心原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金较上年同期减少1.36亿元，同时上年同期经营现金流基数极低，不过该改善并非来自经营规模扩张，需警惕后续现金流可持续性不足的风险。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2025年前三季度 | 675.37 | - |
| 2026年前三季度 | 12391.81 | 1734.81 |
投资活动现金流净流出收窄
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，净流出规模大幅收窄，主要原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金较上年同期减少9085.57万元，公司主动缩减了长期资产购建的资本开支规模，以缓解当前流动资金压力。
筹资活动现金流大额转负
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比变动幅度达-204.12%。变动核心原因是本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金规模较上年同期明显下降，公司外部融资获取能力边际收缩，叠加当期债务偿还支出规模较高，最终导致筹资端现金流大额净流出。
针对上述多项财务异动，投资者需重点警惕公司控股股东高比例质押、股份冻结带来的平仓及司法处置风险，以及鳗鱼行业周期波动叠加极端天气冲击下的持续经营压力，审慎评估投资风险。
