营业收入同比小幅下滑
2026年前三季度，天马科技实现营业收入43.06亿元，较上年同期的45.03亿元同比下降4.38%；单第三季度实现营业收入11.74亿元，较上年同期下降23.28%。营收下滑主要受鳗鱼行业处于周期低谷，活鳗外销规模明显收缩影响，仅饲料板块经营保持稳健。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 11.74 | -23.28% |
| 2026年前三季度 | 43.06 | -4.38% |
净利润由盈转亏
报告期内公司经营业绩出现大额亏损，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.87亿元，上年同期为盈利7078.14万元；单第三季度归属于上市公司股东的净利润为-6.99亿元，业绩由盈转亏，主要源于鳗鱼及烤鳗业务板块大额亏损。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期盈利（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -6.99 | 盈利状态 |
| 2026年前三季度 | -6.87 | 0.71 |
扣非净利润大额亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.76亿元，单第三季度扣非净利润为-4.84亿元，亏损主要来自鳗鱼养殖及食品板块的经营性亏损，叠加存货跌价计提的影响。
| 统计区间 | 扣非归母净利润（亿元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -4.84 |
| 2026年前三季度 | -4.76 |
基本每股收益大幅转负
2026年前三季度基本每股收益为-1.36元/股，上年同期为0.14元/股；单第三季度基本每股收益为-1.38元/股，该指标大幅变动完全由本期归母净利润大额亏损直接导致。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -1.38 |
| 2026年前三季度 | -1.36 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度加权平均净资产收益率为-38.83%，较上年同期减少41.94个百分点；单第三季度该指标为-39.41%，较上年同期减少39.86个百分点，净资产收益能力大幅恶化，核心原因是本期大额亏损直接侵蚀所有者权益。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率 | 同比变动百分点 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -39.41% | -39.86 |
| 2026年前三季度 | -38.83% | -41.94 |
应收账款大幅增长
截至2026年9月末，公司应收账款余额达6.88亿元，较上年年末的4.27亿元增长61.02%，增长原因是本期饲料销售旺季阶段赊销规模明显增加，后续需警惕赊销账款回笼放缓带来的坏账风险。
| 项目 | 2026年9月末余额（亿元） | 2025年末余额（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 6.88 | 4.27 | +61.02% |
应收票据同比大幅攀升
截至2026年9月末，公司应收票据余额为1437.68万元，较上年年末的136.57万元大幅增长952.73%，主要是本期已背书但尚未到期的未终止确认应收票据规模显著增加。
| 项目 | 2026年9月末余额（万元） | 2025年末余额（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1437.68 | 136.57 | +952.73% |
存货规模小幅下降
截至2026年9月末，公司存货账面余额为34.15亿元，较上年年末的37.66亿元小幅下降，报告期内公司基于谨慎性原则计提3.3亿元存货跌价准备，主要针对价格持续低位运行的活鳗及烤鳗产品，后续若鳗价继续下行，仍存在进一步计提跌价的风险。
| 项目 | 2026年9月末余额（亿元） | 2025年末余额（亿元） |
|---|---|---|
| 存货 | 34.15 | 37.66 |
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用合计5184.51万元，上年同期为4806.34万元，同比小幅增长，整体费用规模保持平稳，未出现异常大幅波动。
| 统计区间 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 5184.51 | 4806.34 |
管理费用同比增长37%
2026年前三季度管理费用合计1.52亿元，上年同期为1.11亿元，同比增长37.00%，增长主要来自两方面：一是社保缴费基数上调推高人力成本，二是本期咨询服务类支出明显增加。
| 统计区间 | 管理费用（亿元） | 上年同期（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.52 | 1.11 | +37.00% |
财务费用持续高企
2026年前三季度财务费用合计1.54亿元，上年同期为1.31亿元，同比有所上升，主要原因是公司整体融资规模较大，叠加本期资金承压，利息支出相应增加，其中利息费用达1.37亿元，进一步凸显公司融资端的压力。
| 统计区间 | 财务费用（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1.54 | 1.31 |
研发费用小幅提升
2026年前三季度研发费用合计7122.16万元，上年同期为6780.06万元，同比小幅提升，公司在特水饲料及养殖技术领域的研发投入保持稳定。
| 统计区间 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 7122.16 | 6780.06 |
经营活动现金流大幅增长
2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，较上年同期的675.37万元同比增长1734.81%，大幅增长的核心原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少1.36亿元，叠加上年同期基数极低。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 12391.81 | 675.37 | +1734.81% |
投资活动现金流净流出收窄
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2448.13万元，上年同期为-2.00亿元，净流出规模大幅收窄，主要是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少9085.57万元，资本开支明显收缩。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2448.13 | -20036.03 |
筹资活动现金流大额净流出
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为净流入2.16亿元，同比变动幅度为-204.12%，转净流出的主要原因是本期取得借款收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金规模较上年同期明显减少，公司外部融资流入收缩。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -2.25 | 2.16 |
风险提示
当前公司控股股东及其一致行动人股份质押比例高达97.53%，近半数持股已被冻结，叠加鳗鱼行业仍处于周期低谷、大额亏损侵蚀净资产，后续若股价持续下行，控股股东股份面临平仓、司法处置的风险，投资者需高度警惕相关不确定性。
